近期美歐金融市場持續震蕩，截至上週四收盤，道瓊斯工業平均指數連跌6日，創下一年多來最長下跌週期，泛歐道瓊斯指數也創下11年來最長跌勢。不過上週五在利好財報和經濟數據支援下，美歐市場全線大幅反彈。目前市場對後市前景觀點不一，但多數機構分析師認為，市場緊張情緒已有所緩解，最壞的時期已經結束。

　　值得注意的是，在本輪股市大跌中，美國小盤股逆市上漲，表現搶眼。分析人士認為這從一個側面顯示出投資者仍對風險資産存在偏好，整體市場的大跌有些“反應過度”。

　　小盤股逆市上漲

　　上周標普500指數累計下跌1.1%，至此已連續四週下跌，為2011年8月以來最長下跌週期，當前點位距離9月18日觸及的收盤新高低逾6%。同期納斯達克綜合指數下跌0.6%。道指累計下跌1%。

　　分析師指出，本輪全球市場持續下跌一方面是由於主要經濟體復蘇進度不及預期，特別是歐元區面臨較大通縮風險。最新數據顯示，9月歐元區通貨膨脹率的終值為0.3%，連續第十二個月低於1%，處在五年以來的最低水準。與此同時，美聯儲將於本月底結束購債，加息預期日趨升溫。另一方面，去年以來美歐股市表現強勁，已有較高漲幅，本身存在較強的技術調整需求。

　　值得注意的是，在整體市場表現疲弱的情況下，代表美國小盤股的羅素2000指數卻在上周上漲近3%，特別是在大市最為疲軟的15、16日兩天，單日漲幅都超過1%。上周iShares羅素2000ETF更累計吸引29.3億美元資金流入。

　　分析人士認為，在經歷9月份的持續下跌後，小盤股估值已經相對較低，在全球股市整體疲軟的情況下，投資者仍在尋找有價值的標的，這顯示出市場對風險資産仍存在興趣。

　　美銀美林全球研究部門小型股策略主管桑蒂斯表示，近期小盤股明顯反彈，該行研究團隊認為該板塊第四季度將有非常積極的表現。他指出，對小盤股前景感到樂觀的理由包括估值擔憂下降、盈利和營收增長實際表現較好等。桑蒂斯預計，如果美國經濟增速能夠達到2.7%-3%，小盤股第三季度的業績表現應該會非常搶眼。

　　美銀美林信貸策略師米克爾森認為，在強勁的、有活力的美國經濟數據支援下，小盤股表現好于大盤股，高收益債表現好于投資級別債券，“整體金融市場對全球經濟復蘇疲弱的反應有些過度”。

　　除小盤股外，美股市場上的交通運輸板塊也表現不俗，涵蓋20隻航空、鐵路和船運公司的道瓊斯交通運輸平均指數上周上漲了2.8%。該指數通常被視為美國經濟健康度的領先指標。

　　最壞時期或已結束

　　上週五，在利好企業財報和美國經濟數據的提振下，美歐股市顯著反彈。當天道指上漲1.63%，納斯達克綜合指數上漲0.97%，標普500指數上漲1.3%。歐洲方面，泛歐道瓊斯指數上漲2.8%，德國DAX 30指數上漲3.12%，英國富時100指數上漲1.85%，法國CAC 40指數上漲2.92%。

　　大幅反彈讓美歐市場的持續下跌告一段落，但對於後市前景，分析師觀點不一。Fiduciary信託公司首席投資官穆蘭尼認為，美股跌勢幾近終結，如果部分地緣政治風險得到緩解、埃博拉疫情減輕，且美國中期選舉結束，股市應該會在今年年底前有強勁表現。

　　奧本海默資産管理公司機構股權組合策略部主管伯克利認為，最壞的時期已經終結，標普500指數可能已在1820點附近築底，預計到今年底有望創下2050點左右的新高。

　　瑞銀財富管理全球首席投資官哈費爾日前發佈報告認為，近期美股遭遇拋售是估值較高導致的市場緊張情緒上升所致，但預計未來六個月股市還將走強。理由是美國經濟增長勢頭仍將持續，而經濟增長最終將轉化為穩定的盈利增長。到目前為止已公佈財報的企業中，近七成的企業銷售收入好于預期，66%的企業盈利表現超出預期。此外預計由於商品價格下跌帶來通縮壓力，主要央行仍將保持高度寬鬆的政策立場。

　　不過野村證券分析師的觀點偏向悲觀。該行分析師認為，標普500指數可能會在11月晚些時候下跌至1600點，一個主要拖累因素是美聯儲結束量化寬鬆。統計顯示，在美聯儲第一輪和第二輪量化寬鬆結束後，標普500指數都在三個月內下跌了約20%。

　　在市場震蕩過程中，已經有投資者用實際行動為市場前景投票。“股神”巴菲特在上週四接受媒體採訪時表示，在此前一天道指大跌時他已出手購入一些股票，雖然沒有明確表示買入了哪些公司，但巴菲特透露稱都是“你們知道的名字”。