在市場資金面較為寬鬆的情況下，央行公開市場回籠力度仍保持溫和。週四，央行再度開展200億元14天公開市場正回購操作，全周回籠量恰好與到期量相當。借力寬鬆政策預期，當天短期貨幣市場利率繼續走低，隔夜回購利率下探至近五個月低位。市場人士指出，偏松的政策信號強化市場對流動性保持適度寬裕以及貨幣市場利率進一步下行的預期，資金面穩定性增強，下半月短期擾動難以引發劇烈波動。

　　中性對衝提振信心

　　央行週四再度開展200億元14天公開市場正回購交易，操作利率持平在3.4%，未再進一步下調。本週二，央行也開展了200億元14天正回購操作，中標利率由此前的4.5%調至4.4%。因本週公開市場到期資金量為400億元，央行通過兩次正回購操作恰好回籠了全部到期資金。

　　長假過後，資金面先後經歷了月初補交存準和本週初的大盤轉債申購仍風平浪靜，機構普遍反映大行供給充裕，流動性預期平穩。尤其是，央行週二再次下調正回購操作利率，順應並鞏固了貨幣市場利率下行的趨勢，進一步增強了市場對後續銀行體系流動性繼續保持平穩寬鬆局面的預期。週三，銀行間貨幣市場利率全線走低。有交易員指出，儘管短期流動性充裕，央行仍未提高正回購交易量，公開市場回籠力度顯得較為溫和。受此影響，市場對未來的政策及流動性預期更為樂觀，反映到市場上，即市場對長期資金的需求減弱，短期資金利率也進一步走低。

　　週四，銀行間市場資金面繼續呈現一派寬鬆景象，隔夜、7天質押式回購利率分別下跌4bp、3bp至2.48%、3.02%。其中，隔夜回購利率是今年5月21日以來首次跌至2.5%以下。

　　短期擾動無虞

　　往後看，本月下半月資金面將迎來一些短期擾動，但預計央行將適時微調流動性管理操作，資金面總體無虞。

　　按照以往經驗，季度首月企業須申報上繳前一季度的所得稅，稅款清繳入庫對資金面有規律性的擾動，體現為當月財政存款往往會出現大額增長，進而導致資金面季節性收緊。Wind數據顯示，2011-2013年10月份新增財政存款分別達到4190億元、4806億元、6284億元。市場預期本月新增財政存款應不會低於5000億元。

　　此外，證監會15日核發了11家企業IPO批文，新一波新股集中發行即將上演。從Wind統計的資訊來看，這一輪新股申購集中于10月23日至27日。發行時間接近月底，與財稅繳款、月末等因素形成重疊，仍可能對資金面造成一定的衝擊。

　　市場人士指出，儘管下半月資金面可能遭遇短期擾動，但鋻於央行穩定貨幣市場流動性、引導貨幣市場利率下行的意圖明顯、屆時央行公開市場操作可能相應做出微調，市場並不十分擔心下半月流動性問題。回購市場上機構對中長期限資金的需求減弱，以及中長期Shibor利率持續下行即表明瞭這一點。總之，偏松政策環境決定了資金面難掀大浪。