美元指數是否已見頂
- 發佈時間：2014-10-17 00:43:43 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□南華期貨研究所 張靜靜
美元是打壓金價的重要因素之一。不過，10月3日美元指數觸及52個月新高後便收斂漲勢短線回調，CFTC公佈的美元非商業凈多單也應聲回落。筆者認為，美元的調整與近期俄羅斯干預匯市導致美元流動性激增有關，但在美聯儲調整貨幣政策以及美國經濟相對優勢進一步凸顯的前提下年內美元指數或仍有上行空間。
10月7日國際貨幣基金組織（IMF）發佈報告在下調今明兩年全球經濟增速的同時也上調了美國經濟增長預期。但意外的是，月初至今市場非但沒有繼續看多美國，相反美三大指數接連重挫、美元指數也衝高回落。
從美債收益率的變動以及VIX刷新兩年半高點來看，美三大股指的回落是市場避險情緒發酵的結果。由於美國經濟復蘇形勢良好，這種恐慌或來自埃博拉等非經濟類因素。通常來講，當市場出現恐慌情緒，美元就會和美債一併成為避險天堂，但近期俄羅斯央行干預匯市令LIBOR美元利率回落、美元流動性增加，因此美元未能延續漲勢。
事實上，去年下半年開始已有多個新興經濟體央行為阻止本幣貶值干預匯市，其中巴西央行向市場拋售了共計600億美元，但這只能給美元帶來短線壓力，最終既沒有改變美元指數的上漲趨勢，也未能扭轉本幣貶值的命運。2013年下半年至今美元指數累計漲幅超過3%，同期美元兌雷亞爾則由2.2075升至2.4096。筆者預計俄羅斯干預匯市對美元走勢的影響也不會持續太久，而由此帶來的美元調整反而有望增加美元日後走強的動力。
若無意外，QE將在10月底的議息會議後結束，此後外部的美元流動性將被進一步收縮，這是美元的第一重利好。目前包括中國和歐洲在內的主要非美經濟體紛紛下調了今年的經濟增長預期，而美國的各項經濟指標顯示該國經濟依然保持強勁的復蘇勢頭，這意味著美國相對非美經濟體的優勢有望進一步擴張，這是美元的第二重利好。儘管原油價格下挫等因素引起了美國通脹水準下行，但美聯儲（FED）因此考慮推出QE4的可能性並不大，相反FED在年內最後兩次議息會議中給出加息節奏指引則為大概率事件，這是美元的第三重利好。筆者認為在上述三重利好因素的推動下美元指數將繼續保持上行態勢，年內高點或不低於87點。
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