貨幣基金市場的春天漸行漸遠了嗎？在經歷了前期“寶寶團”們貨幣基金的高規模增速後，貨幣基金開始降溫，規模增速和收益率在二季度都出現了下降。

　　數據顯示，二季度貨幣基金凈值1.77萬億元，環比增長9.44%，與一季度的74.8%相比大幅降低。4月至今平均收益率為4.46%，而這一數據在一季度則為5.2%。

　　除了市場需求減弱導致貨幣基金遇冷外，監管層對非標、貨幣基金流動性的監管趨嚴，更是讓貨幣基金市場“冷上加冷”。

　　據證券時報昨日報道，證監會正在醞釀出臺《貨幣市場基金管理規定(徵求意見稿)》，不出意外的話，不久將正式下發的該文件將重點從提高對債券等相關金融工具的信用評級要求、投資標的到期比例、負偏離容忍度，以及投資組合的平均剩餘期限等方面對貨幣市場基金流動性提出更高要求。

　　不僅如此，隨著127號文實施後對同業業務管控的趨嚴，不少固定收益分析師表示，同業高收益消退會降低銀行對貨幣市場基金的需求，進而促使貨幣基金收益率進一步下降。

　　“貨幣基金作為同業資金，而同業資金的利率高企，從去年來看，與銀行配置非標的行為密切相關。類似非標等‘無風險、高收益’的資産，將使得銀行出於逐利動機，願意借入高成本資金來對接非標。現在同業監管趨嚴，推動非標配置需求進一步下移，導致銀行對貨幣基金的需求進一步減弱，貨幣市場基金收益率恐將進一步下移。”中信證券固定收益研究主管鄧海清表示。

　　一位從事貨幣市場基金多年的基金經理向證券時報記者表示，由於貨幣市場基金的投資標的大多為存款類産品，因此貨幣市場基金的收益率主要受存款加權平均利率影響。

　　“像同業存款這類的存款類産品利率，主要受Shibor和銀行非標業務等因素影響，尤其是當銀行非標業務受限，同業存款的需求就會下降，使得存款加權平均利率下行，進而波及貨幣市場基金收益率。”上述基金經理説。

　　此外，上述基金經理補充，除了緊盯中微觀的同業拆借利率、銀行非標業務走勢等，央行貨幣政策更是分析貨基未來走勢的“基本面”。“一般情況下，當市場流動性充裕、貨幣市場利率維持低位的話，貨幣市場基金收益率也會相應地低位運作。”

　　與此同時，央行近期在公開市場上的操作被多數宏觀分析師解讀為未來一段時間內，貨幣市場利率將維持低位，社會融資成本降低。本週，央行在公開市場展開兩次14天期總規模500億元正回購，中標利率為3.70%，由於本週資金到期量300億元，因此本週實現凈回籠200億元。

　　不過，相對於凈回籠，市場更為關注的是央行展開的是14天正回購，而非28天，且中標利率也由之前的3.80%降為3.70%。民生證券報告指出，央行降低正回購期限主要是為了讓公開市場操作更為短期化，旨在更靈活地調節銀行資金頭寸的餘額。而降低正回購利率，一方面是為了響應中央號召的降低實體經濟的融資成本，另一方面也是經濟復蘇基礎不牢固，貨幣政策需要維持適度寬鬆。

　　“降低社會融資成本是下半年的政策主旋律，而上半年的票據利率下降與貨幣基金利率下降是相配套的。央行調低正回購利率，是價格型寬鬆的重要舉措。預計下半年貨幣市場利率將回到低位，票據利率作為短端利率或將隨貨幣市場利率中樞下移進一步下行，由此帶動貨幣市場基金再下行。”鄧海清説。孫璐璐