從5月到9月，上證綜指實現久違的“月線五連陽”。這也讓股民們對即將開始的10月行情充滿想像。在資金面依舊相對充裕、政策面亮點猶存的背景下，基本面依然不甚樂觀。三大驅動因素冷暖不均，A股能否續寫“連陽”態勢？

　　資金面：

　　寬鬆環境為A股帶來“紅利”

　　2013年的A股，曾屢遭“錢緊”衝擊。進入2014年以來，流動性似乎不再成為股市的困擾。滬指“月線五連陽”的背後，相對寬鬆的資金面提供相當大的支撐。

　　國泰君安證券新近發佈的一份報告認為，當前寬鬆利率環境已經形成，A股市場還將繼續享受其帶來的“紅利”。

　　此外，未來A股還將迎來更多可預見和可期待的增量資金。一方面，“滬港通”敲定10月啟動，試點初期滬股通每日額度為130億元。

　　另一方面，多路長期資金入市均顯現加速跡象。有媒體報道稱，近期人社部發出通知要求以試點的方式，對社保基金資産的安全性、收益性和流動性等進行管理品質評估。這也被業界視為“養老金入市的積極信號”。

　　政策面：

　　“滬港通”“四中全會”成亮點

　　對於一向對政策面十分敏感的A股而言，過去幾個月的震蕩上行也來自於多領域、全方位改革的推動。展望第四季度，“滬港通”“四中全會”無疑是A股政策面的兩大亮點。

　　儘管“滬港通”3000億元額度佔滬市總流通市值的比例不足2%，但若考慮到其標的均為大盤藍籌股，且海外資金具備長線投資特點，則其對A股的正面影響不容小覷。

　　外來資金對步入“滬港通”時代的A股興趣濃厚，從QFII近期的動向中可窺一斑。國家外匯管理局9月26日公佈的數據顯示，在連續數月正增長的基礎上，9月份新增QFII額度25.37億美元。目前共有256家QFII合計獲得622.11億美元投資額度。

　　將於10月舉行的中共十八屆四中全會，也引發了市場對於政策面的更多期待。

　　機構普遍認為，作為四中全會的主要議題，“依法治國”對股票市場意義重大。來自中金公司的觀點認為，“依法治國”能降低企業經營環境的不確定性，降低中國資産的風險溢價。

　　基本面：

　　結構性改善悄然呈現

　　值得注意的是，滬指演繹“月線五連陽”的同時，宏觀經濟的表現並不盡如人意。

　　對即將出爐的三季度經濟增速，多家機構的預測並不樂觀。中金公司宏觀團隊維持對三季度GDP同比增速回落至7.3%的預測，並認為存在下行風險。聯訊證券則預計當季GDP同比增速或回落至7%左右。

　　朱雀投資董事長兼投資總監李華輪表示，考慮到經濟中長期運作仍處在增長階段轉換期的“探底”過程中，期待週期共振引發所謂“大牛市”過於樂觀，不排除股市短期發生調整。

　　儘管如此，在産業結構轉型的大背景下，經濟增長的“速度”與“品質”之間，並不能簡單地畫上等號。

　　數據顯示，上半年第三産業凈利潤和營業收入的同比增速超過第二産業6個百分點，平均凈資産收益率則高於後者的兩倍。另據統計，截至目前已發佈三季度業績預告的987家上市公司中，638家上市公司預喜，佔比達到64.64%。其中102家公司業績增幅超過100%。

　　申銀萬國證券研究所在研判報告中表示，轉型期市場經歷了上半場的大幅系統性風險釋放後，情況逐漸好轉。據新華社