證券時報記者 程丹

　　隨著滬港通全網測試的啟動，滬港通準備已經進入衝刺階段。

　　昨日，中國證券業協會組織證券公司相關部門負責人參與滬港通業務培訓班，據參會券商透露，有關滬港通市場制度框架的內容變化不大，短期來看，滬港通不會改變兩地市場的交易制度，總額度和每日額度將根據試點情況進行調整。

　　此外，證監會市場監管部相關人士表示，目前深港通相關方案仍在醞釀，深交所可以在滬港通試點經驗的基礎上，自主探索包括互聯互通在內的各種合作形式。

　　每日成交額

　　大於額度本身

　　據參會人士稱，監管層在培訓會上表示，券商要認真學習香港的制度和市場的特點，尤其是與上交所市場制度的差異部分，要做好投資者教育，確保10月份滬港通順利上線。

　　在交易額度方面，此前聯合公告對滬港兩市每日滬港通交易分別設定了130億元及105億元的上限。按照培訓內容，該“上限”並非指每日流入總額上限，而是買入賣出抵消之後的凈軋差，這意味著滬港通支援的實際成交額可以超過額度本身，每個交易日能夠進入滬港市場的資金額度將高於市場預期。

　　“在持續交易時段內，若當日額度餘額用盡時，交易所將停止接受買單，且當日不再恢復，但仍接受賣單。”該人士指出，這裡有個細微差別，集合競價階段，當日額度餘額用盡的，交易所將暫停接受該時段後續的買單申報，僅接受賣單申報，但如果該時段結束前有買單申報撤銷導致當日額度餘額大於零的，則還會恢復接受後續的買單申報，直至額度再次用盡。

　　中信建投分析師鄧飛指出，用買賣相抵後的凈流量當做額度統計口徑，使得總流量有很大的空間，制度考慮上也是為了保證人民幣的流入、流出量基本平衡。

　　但設置如此大的流量開口，是否會存在風險隱患？上海重陽投資管理有限公司董事長裘國根表示，滬港通的資金流通必須經過通道券商，確保了跨境資金定向投資于股市，對匯率的影響可控。

　　海外資金興趣濃厚

　　在培訓會上，多家券商稱，從當前了解到的情況看，海外資金、境外投資者對滬港通表現出極大的興趣。有一家北京的券商人士表示，滬港通概念出來後，海外基金頻繁調研。

　　有數據顯示，代表外資動向的兩大指數南方富時A50ETF和安碩中國A50ETF額度飆升。

　　但這部分資金是看好港股還是伺機滬港通10月開鑼後投資A股，市場人士分歧嚴重。國泰君安通過海外路演發現，現在外資已經將很多錢趴在香港，等待10月滬港通一敲鑼就進場。香港上市的A股ETF迅速放大，QFII額度相當緊張。

　　支援這一觀點的還有申銀萬國首席策略分析師王勝，他表示，過去QFII由於投資時間限制、資本利得稅不確定等因素，資金撤離中國市場非常困難，因此沒有大規模進入A股市場。而滬港通與眾不同之處就是各類投資者都來買，投資者的結構更為多樣化，更受全球市場關注。

　　但一位與會券商研究所負責人對上述觀點並不認同，他指出，現在這波資金有可能是潛伏相關滬港通港股標的，用來投資港股，內地市場境外投資機構仍處在觀望狀態。

　　“滬港通啟動初期凈流入A股的資金或仍有限。”瑞銀證券首席策略分析師陳李也指出，滬港通初期交易者或主要來自QFII的換倉行為，此前通過借入券商額度購買A股的投資者，在滬港通開閘後，會將現有額度還給券商，轉而使用滬港通額度買入A股。