9月以來，滬深兩市大盤持續放量上攻，以逼空式反彈走勢連拉6根中陽線，並站穩2300點之上，一舉突破了2013年9月份以來形成的小箱體，量價齊升下短期反彈進入新格局。隨著股指的持續放量反彈，市場做多情緒得到充分的宣泄，上升勢頭仍沒有改變，市場熱點輪動格局未改，個股機會方興未艾。不過前期快速上升的節奏或將有所放緩，個股震蕩幅度有所加劇。

　　8月數據負面影響或有限

　　今年以來，基本面數據的變化對於股指的影響不斷弱化，尤其是8月，無論是貨幣數據亦或者是投資、工業數據，普遍低於市場預期，但市場走勢卻明顯對數據的敏感度鈍化，走勢相對強勢。而之所以會出現這種情形，一方面，經濟新常態的看法已經深入人心，對於中國經濟增長中樞下移已經基本成為市場的一致預期，因此，只要不存在硬著陸的系統性風險，則經濟增長下滑對於市場的衝擊就將相對有限；另一方面，改革強力推進下，國企改革有望改善權重股盈利空間，並購重組不斷催化上市公司基本面裂變，這都有利於增強上市公司業績，此外，一系列改革攻堅區域的實質性進展令市場的風險偏好開始出現明顯回升，而證券市場的一系列改革與創新，諸如融資融券、滬港通等政策，使得市場的資金面開始出現明顯的改善，有利提升市場估值，這是近期股指走強的重要邏輯。

　　儘管本週將密集公佈8月經濟數據，但鋻於一些高頻數據諸如新增信貸、發電量增速等利空數據，市場已基本消化，而地産投資增速下滑拖累固定資産投資增速持續下滑也都在市場預期範圍之內，因此，預計公佈的8月份經濟數據對大盤的影響相對有限，利空數據的公佈只是改變反彈的斜率，但暫時不會對反彈的態勢形成根本性的衝擊。至於反彈格局能否延續，最關鍵的仍在於判斷經濟是否存在系統性風險，無風險利率還有無下行的空間。目前來看，經濟需求復蘇疲軟下，政策依然保持定力，繼續維持“微刺激、定向刺激”思路，對於總量刺激依然保持謹慎態度，因此，目前實體經濟以及地方政府持續處於去杠桿的過程之中，地方投資增速持續下行，而與之相反的，中央政府和開發性金融機構則不斷加杠桿，加之地産調控政策不斷放鬆，這使得政策仍有一定的靈活空間來應對經濟硬著陸的風險。而目前市場的無風險利率由中央政府、地方政府、央行、商業銀行這四張資産負債表的相互運動來決定，目前，中央政府擴表、地方政府縮表；央行擴表、商業銀行縮表，一退一進間，未來無風險利率下行或仍是大概率事件。

　　深入挖掘個股機會

　　總的看，短期經濟無硬著陸風險，而目前央行也在著力打造利率走廊體系，用貨幣利率調控方式來助實體融資利率下行，這直接導致市場風險偏好上升，估值相對處於洼地的A股有望受到資金更多的關注。從近期市場的資金面變化已經可以初見端倪，融資融券規模不斷擴大，融資融券餘額已經突破5200億元大關，創歷史新高，而滬港通對於A股的增量資金也不可小覷，儘管目前仍有額度限制，但滬港通開通即火爆的概率非常大，將對市場起到正面指引作用。因此，儘管短期反彈節奏有所放緩，但反彈根基猶存，短期重點仍在於深入挖掘個股機會，建議繼續追隨改革與優質成長兩條主線，重點在於把握好個股節奏。

　　一方面，繼續把握改革主線，軍工、國企改革推進超預期，本輪軍工持續上漲源於政治局會議集中進行軍事學習，高層強調要“準確把握世界軍事發展新趨勢，與時俱進大力推進軍事創新”，有望開啟軍工資産證券化新時代，政策推進超預期引發板塊持續走強，建議繼續重點關注處於戰略制高點的航太科技係以及航太科工係下的上市公司機會，此外，證券化率最低的中國電科系下的個股，也存在資産注入、進一步提高資産證券化率的預期，軍工體制改革的持續加速有望繼續引領軍工板塊機會；另一方面，優質成長依然引領重要投資方向，尤其並購重組異軍突起下，極大程度改變成長股的成長邏輯，自下而上繼續關注轉型期個股的外生性成長機會。此外，自上而下仍可以著重關注政策扶持力度較大、景氣度不斷提升的諸如傳媒、新能源、高鐵、新型工業化、智慧化等符合轉型大潮流的新興産業，依然看好新藍籌的崛起，建議著重關注子行業龍頭股機會。