眾所期盼的滬港通又邁出了重要一步。9月4日，上交所及中國結算與港交所及香港結算簽訂四方協議，這被認為是滬港通即將開通的前奏，目前市場人士普遍預期10月滬港股市連通已經是“板上釘釘”。

　　今年4月10日宣佈滬港通之後，市場一直反應平淡，一直到7月底，其重要意義似乎一夜間才被市場所認知，在四方協議簽訂的宣傳通稿上稱“滬港通一經問世，就被視為中國深化經濟體制改革、穩步推進資本市場雙向開放的重要嘗試”，“形成一個長期的制度安排，逐步實現中國資本市場的雙向開放”。市場人士普遍預期，滬港通將使A股加速融入國際市場，給市場帶來增量資金，促進A 股進一步上漲。

　　■ 深圳特區報記者 林彥龍

　　走向開放的重要一步

　　“滬港通將使中國的資本市場‘正式出海’”，英大證券首席經濟學家李大霄表示，“它的意義遠大於QFII和RQFII，其中最為重要的一點是排除了投資人的資格限制，步子大了很多，從金額上，第一期滬股通的額度3000億元已經相當於這麼多年的QFII總額。”

　　“資本市場開放的序曲”，瑞銀證券陳李用一句話定義滬港通。“全球投資者不會忽略正在開放的A股市場，這個世界第二大經濟體市場，全球第五大市值市場，亞洲最便宜市場，以及過去四年主要新興國家中表現最差的市場”。

　　光大證券薛俊認為，“滬港通”相比 QFII和RQFII優勢明顯，首先投資者的範圍很廣，幾乎沒有限制；其次結算由中登公司完成，不需要自己去匯兌；再次無鎖定期，資金得以快速進出，成本更低；最後額度以先到先得的方式取得，有利於充分利用。

　　“滬港通將A股推向全球舞臺，從而可能為香港釋放大量內地投資機會。”北京高華認為，“對於全球投資者而言A股重要性不容忽視，因為滬港通計劃創造了一個市值、交易量在全球排名第二、三的‘中國市場’，為投資範圍增加了855家市值在10億美元以上的公司。從南韓和中國台灣的經驗看，中國A股可能會很快被納入全球基準股指。”

　　帶來鉅額增量資金

　　從7月底反彈以來，滬深兩市成交急速放大，目前兩市成交4000億元已經成為“新常態”，比7月底之前放大3倍。

　　股市活躍特別是藍籌股的活躍帶動了週邊增量資金入市，市場保證金和開戶數飛速增長，8月份資金搬家進入股市超萬億元，而9月第一週已經超過4000億元。相當一部分原因歸功於滬港通帶來的樂觀預期。

　　雖然剛開始滬股通的資金額度為3000億元，但多數機構認為，未來額度和市場都有擴容可能。申銀萬國王勝認為，滬港通額度是以買賣差額計算的，3000億滬股通額度“將輻射巨量的潛在增量資金”。

　　滬港通為離岸人民幣市場找到了可供投資的途徑。至 2014年7月，僅香港地區的人民幣存款就已達到9367億元，同比同期增長34.7%。

　　資金成本是不可忽視的因素，李大霄介紹，內地資金年收益最低目標要求基本都在8%—10%，但境外資金成本很低，每年有3%—5%的收益率已經可以讓投資人滿意，而上證50有股息率已經達到4%，相當有吸引力。

　　另外，通過滬港通，A股納入全球基準指標（如MSCI）進程將會進一步提速。李大霄認為，以後全周資金配置中國股票額度將翻番，不僅局限于港股，還將延伸到規模為港股1.3倍的A股市場。

　　瑞銀證券首席策略分析師陳李認為，滬港通機制啟動後，海外投資者理論上可持有股票市值高達9000億港元，因此滬港通為A股估值提供支援。“滬港通將可提高外資對A股藍籌的定價權，預期至今年年底滬港通將可帶動A股上升5%”。

　　高盛認為，由於A股普遍派息水準高於環球其他市場，相信可吸引海外投資者參與，滬港兩地的總成交量有望會升至全球第三位、市值升至第二位。高盛最新的報告表示，滬港通將吸引1.3萬億美元（約7.8萬億人民幣）境外資金配置A股。

　　德意志銀行表示，中國股市還將有11%的上漲空間。

　　兩地市場存差異

　　不過也有專家對滬港通的作用存疑，深圳一位私募人士對記者表示，2007年正是因為港股直通車的利好，香港恒生指數創下了31958點的歷史高位，至今遙不可及。類似于高盛“7.8萬億”這種衛星，聽起來總覺得不太靠譜。

　　深圳信和投資總監關鐵良也表示，滬港通最受益的可能是香港市場中估值遠低於內地市場的小盤股，而且香港和內地市場早已經“悄悄連通”，對於先知先覺的資金來説渠道很多，不需要等到滬港通推出才入場。由於香港市場的多樣化，也有專家認為對資金的吸引力會大於內地市場，上述私募人士表示，同樣的資金，是願意做T+0還是願意做T+1恐怕不言而喻。安信證券吳照銀也認為，短期來看，香港市場將會更具有吸引力，在一定程度上，甚至會出現資金凈流出。

　　滬港市場的另外一些差別也引起投資者的關注，香港致富證券董事李波表示，假設一個AH股票由於突然有利好，A股無量漲停，投資者在買不到的情況下可以買入H股，而已經有股票的人則可以通過H股的期權等衍生産品在高位賣出鎖定利潤，對於有條件的投資者在滬港通開通後，應關注這種套利機會。

　　中金公司王漢鋒總結了香港市場與A股有“六大不同”，香港市場行業分佈相對集中；海外和機構投資者佔據主導位置；更多受到全球資金流向的影響；市場制度包括交易時間、T+0交易、漲跌停板、融資融券業務等方面與A股市場也有不同；結構性産品和衍生品種類更加豐富；波動性略高、換手率低、大部分小盤股相對大盤股存在估值折價等。

　　滬港通問答

　　1、何為“滬港通”？

　　滬港股票市場交易互聯互通機制。北向的為“滬股通”，南向的為“港股通”。合稱“滬港通”。

　　2、投資者有什麼門檻？

　　海外投資者想買A股的股票，沒有個人投資者門檻限制，內地的個人投資者要參與入境股通，證券賬戶和資金賬戶餘額必須合計不低於50萬元人民幣。

　　3、哪些股票可以買？

　　港股股民可以購買上證180、上證380的成份股，以及同時在上交所和港交所上市的A+H股，一共568隻。內地股民可買聯交所恒生綜合大型股指數成份股、恒生綜合中型股指數成份股以及其他同時在上交所和聯交所上市的A+H股，一共 265隻。ST股兩市均除外。

　　4、節假日怎麼辦？

　　每逢內地或香港假期，滬股通都不開放；假日前一天因款項交收安排而不開放。

　　5、兩地交易規則有何不同？

　　A股T＋1，港股T＋0；A股市場僅包括股票和基金，港股市場則包括股票、恒生期貨、期權和對衝基金。A股有漲跌停板，港股沒有限制。A股看行情免費，港股看股市行情要收費。A股上漲顯示“紅色”，下跌“綠色”，港股相反（但目前可以看入境股行情的內地交易系統基本已經調整過來）。（林彥龍 整理）