把握醫藥板塊結構性機會

　　2016年年初以來，醫藥板塊整體下跌20.01%，而同期滬深300指數下跌16.49%，表現相對較弱。

　　政策面來看，在整體經濟增速放緩的大環境下，醫藥行業疊加了招標降價、醫保控費、臨床核查等多重影響因素，行業整體增速回落。2016年醫藥行業政策頻出，政策有望淘汰品質低的仿製藥批件，未來三年行業洗牌、兼併和重組不可避免。

　　雖然短期整體性機會不大，但還是有一些結構性機會(比如仿製藥一致性評價、處方外流帶來的機會)，同時也有一些高速成長的細分領域不受負面政策的波及(比如核醫學、血製品)，這些領域的細分龍頭可以保持持續的高增長。

　　所以我們從“靜”和“動”兩個角度來剖析下半年醫藥行業的投資機會。

　　靜態機會一：

　　高壁壘高成長的世外桃源——核醫學

　　這是不受當前降價控費政策影響的細分領域。首推標的東誠藥業，非常稀缺的A股唯一純正核醫學標的。

　　靜態機會二：

　　供不應求量價齊升——血製品

　　血製品行業同樣也不受降價政策影響，且多數品種均有不同程度提價，是制藥領域裏面少數規避負面政策穩定成長的細分領域之一。首推標的華蘭生物。

　　動態機會一：

　　一致性評價 關注高端製劑出口企業、CRO公司

　　通過仿製藥一致性評價的企業將享受優先採購以及醫保支付方面的傾斜。主要關注3個領域機會：優質仿製藥企業：關注恒瑞醫藥、華東醫藥等；製劑出口企業：關注華海藥業；CRO公司：關注CRO龍頭泰格醫藥。

　　動態機會二：

　　醫藥分開、處方外流，商業龍頭和零售企業獲益

　　處方外流的理論增量空間短期超過2000億，長期(2020年)將達到9000億。建議關注益豐藥房、老百姓。