近期A股指數大幅回升，記者了解到，對於保險機構而言，權益類投資的風險仍在，組合配置仍是考驗險資運用的熱點話題。分析人士預計，今年股市波動可能降低保險公司的投資收益率，加上監管機構關注目前快速增長的高現金價值産品，兩個因素疊加可能導致保險公司2016年業績下降。

　　不過，分析人士同時指出，監管認可險資舉牌行為是市場化行為，且長期股權投資符合經濟發展需求，險資運用風險可控模式將更加豐富。未來對於舉牌行為的監管仍會以加強資訊披露為主，出臺相關限制政策的可能性不大。2016年，股債有可能面臨“雙殺”局勢，險資突圍迫在眉睫，保險投資標的放寬是大勢所趨。

　　投資收益率或下降

　　銀河國際證券分析師劉一鳴表示，今年以來，保險板塊股價下跌了約20%，投資者較為關注股市疲弱對保險公司的損益表和資産負債表構成的負面影響，以及保險公司高現金價值産品可能受到嚴格監管而帶來的影響。雖然保險股內含價值應會繼續增長，但2016年凈利潤可能下降。

　　劉一鳴認為，與2015年相比，2016年降息空間不大，預期降息幅度將低於2015年。考慮到部分資産或需要再投資，保險公司的利息收入將會下降。雖然高現金價值産品業務不會為保險公司産生很高內含價值，但相關的規範將使保費增長大幅放緩，可能會拖累今年的利潤增長。

　　平安證券分析師繳文超預計，2016年保險業負債端的趨勢將表現為人身險保費保持增長，但增速放緩，健康險保持高速增長；同時行業渠道結構持續優化，萬能險、投連險等投資性險種發展較快，但增速放緩，財産險增速降低將繼續。在投資端，資産配置比例將較為平穩，資産配置之間不會出現大比率轉換，險企可能會偏好配置低久期資産靜候利率拐點。此外，以投資性險種為主的中小型保險公司負債端成本較高，在投資上可能會偏于激進，但受制于監管政策，會有限度。

　　華寶證券分析師李真表示，2015年保險公司原保險保費收入同比增長20%，但受宏觀利率持續下行等因素影響，有較大再配置壓力的保險機構壓力倍增，而且市場波動加劇，使得部分保險公司認可資産和認可負債的差額逐步縮小，甚至出現負差額的情況，償付能力充足率也隨之下降。隨著保險行業深度參與資本市場，保險公司償付能力對市場波動將更加敏感，這對保險機構特別是中小保險機構投資運營管理提出了更高的要求。

　　限制舉牌概率不大

　　近日，中國保監會就《關於修改保險資金運用管理暫行辦法的決定》公開徵求意見，並調整和明確部分內容，完善險資投資運用市場化運作規則。

　　方正證券分析師林喜鵬表示，對於險資舉牌行為，預計監管仍會以加強資訊披露為主，出臺相關限制政策的概率不大。考慮到監管層對於保險行業整體資産品質較為認可，未來持續出臺措施放寬保險資金投資渠道的可能性較大。

　　中銀國際證券分析師魏濤表示，對上市公司“舉牌”的長期投資模式符合保險公司的資産匹配需求，但同時也要注意控制風險。只有以高品質的保險業務做根基，保持適度的杠桿水準，再結合價值投資，才能夠實現“舉牌”模式的可持續和股東價值的最大化。

　　魏濤表示，未來低利率的環境下，無論是傳統的債券、定期存款，還是債權計劃、信託産品、理財産品等非標資産，都難免出現收益率下降；目前行業固定收益類投資佔比在60%，再投資的壓力仍是不小的考驗。在這樣的大環境下，權益類投資成為維護投資收益率穩定、保障利差的重要手段。

　　標的放寬大勢所趨

　　廣發證券分析師曹恒乾認為，保險投資標的放寬是大勢所趨，尤其當前投資陷入“資産荒”窘境，大量保險資金迫切需要尋找新的能夠帶來高收益的穩定投資，以求實現持續的利差收益。2016年經濟增長壓力較大，尤其是保險資金重點投資方面，股債有可能面臨“雙殺”局勢，險資突圍迫在眉睫。

　　日前，保監會修訂《保險資金運用管理暫行辦法》，明確鼓勵保險資金可投資ABS、創投和私募等産品。對此，曹恒乾認為，這從政策層面上對行業進行一定刺激。在“熊市思維”下，保險資金若想維持較高投資收益，必須優化配置結構，尋求更加穩定的抗風險、抗週期組合。而且“體現了風險與能力匹配的宗旨。明確償付能力監管的表述也是在配合償二代推進。不同風控能力的公司在險資運用上存在不同的標準，尤其是類似私募股權和ABS之類的具備一定風險的衍生金融産品，對投資方提出較為嚴格的風控要求。”

　　“這對於投資經驗豐富、渠道廣泛、創新能力強的保險公司而言是再一次改善投資端的契機，可以以投資反哺保費端，形成良性迴圈。”華泰證券分析師沈娟表示。

　　華寶證券分析師艾瀟瀟也認為，保險資金資産配置策略組合將越來越豐富，可以從過去的集中于高信用等級的各類債券、債券型基金、貨幣市場工具等組合，逐漸擴展到各個久期，對於期限和信用的運用更加靈活。規模大、久期長的險資將極大改善長端收益率曲線，長端期限溢價將越趨明顯。

　　“當前，中國經濟處於增速換擋、結構調整的關鍵攻堅期，需要更多資金流入實體經濟領域。保險資金具有負債久期長、規模大的特性，引導保險資金投向實體經濟領域，有利經濟轉型升級。”銀河證券分析師武平平告訴本報記者。