文化作為連接民生和消費兩端的重要産業，對於在新的歷史階段滿足國人精神文化方面的需求與實施大消費戰略都具有十分重要的意義。“十三五”規劃明確提出，到2020年，文化産業要成為國民經濟支柱産業。在行業改革向好以及政策紅利不斷釋放的前提下，文化行業的産業化之路將闊步向前。

　　近年來，國人對電影為代表的文化需求越來越高。2015-2016年賀歲檔一共有69部電影上映，其中《尋龍訣》首日票房破2億，3天破6億，這部由盜墓小説改編而來的電影甚至引發了關於國産電影行業標桿的大討論，引爆了賀歲檔。

　　中國上市公司研究院

　　電影在2015年吸足了國人的眼球，進入12月份中國電影票房就破400億元。暑期檔上映的《捉妖記》更是刷新和創造了200余項票房新紀錄，以24.38億元登頂中國電影史上的票房冠軍。國人對電影為代表的文化需求越來越高。2015年暑期(6月-9月)中國經濟增速下滑，股市下跌，資本市場情緒低迷，電影市場卻給中國經濟帶來了一抹亮色。

　　拉動經濟增長

　　近些年文化傳媒産業總産值始終保持兩位數高速增長，2014年增長率高達27.6%。儘管中國GDP增速下滑，文化傳媒産業增長速度卻提升，一方面中國經濟面臨結構轉型和産業調整。另一方面國人對於文化的需求越來越多。2020年文化産業成為國民經濟支柱産業，預期文化産業未來幾年保持持續高增長，産業的發展和轉型將帶來充滿驚喜的投資機會。

　　影視業多項利好政策

　　在中國消費升級轉型的前提下，文化傳媒板塊走在了前面，2015年中國影視傳媒可圈可點，無論是影片品質和數量、票房收入還是觀影規模都有了較大的提升。暑期檔落下帷幕以後，中國更是接連頒發數項法規條例支援電影事業的發展，政策扶持力度可見一斑。

　　2015年9月1日《電影産業促進法(草案)》獲國務院審議通過，《電影産業促進法》在向社會公開徵求意見後，經全國人大常委會二次審議或將通過，2016年《電影産業促進法》即將頒布實施。

　　2015年10月2日，財政部日前下達2015年度文化産業發展專項資金50億元，共支援項目850個，項目數較2014年增長6.25%。文化産業發展專項資金是中央層面支援文化産業發展的唯一筆專項資金。

　　2015年10月30日，財政部發文通知，決定對影視服務、離岸服務外包等出口服務適用增值稅零稅率政策。

　　2015年11月11日，財政部、國家新聞出版廣電總局發佈《國家電影事業發展專項資金徵收使用管理辦法》規定，辦理工商註冊登記的經營性電影放映單位，應當按其電影票房收入的5%繳納電影專項資金。分析人士表示，2015年繳納的電影專項資金將達20億元，通過專項資金重點支援電影産業發展，並對電影産業實行稅收、金融等扶持措施，將進一步推動中國電影産業的快速發展。

　　2015年12月6日，江蘇省新聞出版廣電局印發《關於做好“十三五”期間農村電影公共服務的指導意見(試行)》，明確提出“到2020年，基本建成與農村群眾觀影需求相對接的多層次電影公共服務體系，固定放映場所在全省鄉、村完成全覆蓋，標準化放映全面落實，服務品質顯著提升”的工作目標。推動促進農村電影市場的發展，滿足農村對於電影的需求。

　　2015年增速將超40%

　　中國電影票房增長迅速，近幾年來保持高速增長，2015年12月3日票房收入已經超過400億元，保守估計2015年票房同比增長超過40%。

　　2015年單月票房均超過25億元，7月份更高達54.9億元。國家新聞出版廣電總局公佈的數據顯示，截至12月3日淩晨，2015年全年電影票房已經突破400億，達到了400.5億，成為首個票房超過400億的年份。

　　近幾年來票房均保持高速度增長，2014年中國電影票房收入增長十分顯著，增速超過36%。全年共生産故事影片618部，同比減少20部；全國電影總票房296.39億元，同比增長36.15%，其中國産片票房161.55億元，佔總票房的54.51%；全年票房過億影片共計66部，其中國産影片36部；國産影片海外銷售收入18.7億元，同比增長32.25%；全年城市影院觀眾達到8.3億人次，同比增長34.52%；全年新增影院1015家，新增銀幕5397塊，日均增長15塊銀幕，目前全國銀幕總數已達2.36萬塊。《智取威虎山》、《歸來》、《親愛的》等一批優秀影片受到廣大觀眾歡迎，《捉妖記》更是問鼎票房冠軍。

　　中國動畫電影崛起

　　2014年國産電影票房過億的電影共33部，其中12月和7月這兩個月份最多各6部，7月是暑期檔的開始，12月份開始進入賀歲檔，在這兩個期間內大片好片扎堆。票房過億的電影中只有2部是動畫電影，分別是《十萬個冷笑話》和《熊出沒之奪寶熊兵》。這兩部動漫作品都有強大的電視和線上視頻基礎，《熊出沒》在愛奇藝上已經出到五季，常年在中央電視臺動畫頻道播出，有較強的觀眾基礎。《十萬個冷笑話》有較強的粉絲，符合ip+視頻(大量的粉絲)+電影的模式。

　　2015年1月31日第二部《熊出沒之雪嶺熊風》取得了2.93億元的高票房。今年賀歲檔將要播出第三部《熊出沒之熊心歸來》，由於其良好的觀眾基礎、前兩部電影表現不俗，加上中國動漫電影的稀缺性，今年同樣值得期待。建議關注出品方深圳華強數字動漫有限公司，二級市場相關標的為深圳華強，涉獵文化科技、電子資訊服務、雲服務和網際網路金融。

　　2015年出品上映的《大聖歸來》票房高達9.56億元，畫風精美，口碑極佳，國人紛紛爭當“自來水”，引發了對國産動畫電影未來發展的預期。同樣期待2015年賀歲檔國産動畫電影。

　　引爆2016年賀歲檔

　　2015-2016年賀歲檔一共有69部電影上映，其中僅12月上映的《極速風流》、《海綿寶寶》2部進口片，其餘67部均為國産影片。12月7日-13日單周票房6.55億元，12月14日-20日累計票房已達9.14億元，其中《尋龍訣》首日票房破2億，3天破6億，12月19日觀影人次高達310萬，在微網志上引起1.6億次的話題討論，豆瓣給出8.0的高分。《尋龍訣》這部由盜墓小説改編而來的電影甚至引發了關於國産電影行業標桿的大討論，引爆了賀歲檔。和它同期上映的《萬萬沒想到》由於改編于網路劇有龐大的粉絲基礎同樣受到了國人的關注。

　　即將步入12月25日耶誕節，緊接著將進入1月1日元旦三天假期，中國電影票房有望井噴，《尋龍訣》佔盡天時地利人和，票房有望突破20億元，趕超《捉妖記》，該片由萬達、華誼兄弟與光線影業聯合出品。

　　主打喜劇、國産動漫

　　從電影類型來看，2016年賀歲檔電影延續2015年賀歲檔，主打喜劇、動作。在今年暑期檔《大聖歸來》最終獲得9.6億票房，使得國産動畫片再次受到關注。賀歲檔同樣有多部國産動漫，《小門神》以中國話的故事元素加上媲美好萊塢的動畫電影技術，在春節闔家歡的主旋律下有可能逆襲稱為黑馬。《熊出沒之熊心歸來》延續前兩部的口碑以及電視劇的粉絲有很大概率迎來高票房收入。

　　今年賀歲檔，也將會推出由中央電視臺製作的《舌尖上的新年》紀錄片和完美環球投資的《極限挑戰大電影》；而電影《萬萬沒想到：西遊篇》也由網路劇改編而來。綜藝節目積累的人氣和話題可以轉變成電影的熱度，去年《爸爸去哪兒》由湖南綜藝節目基礎上拍攝賀歲片，票房收入高達6.99億元。

　　電影産業鏈整合

　　製作和發行目前仍是當前電影産業鏈的核心環節。根據藝恩諮詢提供的數據，2014年華誼、光線、博納、樂視和萬達影視五大公司的市場份額為58%，但同比下降了5個百分點。網際網路公司的代表，樂視影業于2011年進入電影發行市場，依託O2O的線上線下結合模式已成為行業領先者之一。2014年以11%的份額位居發行商第三位。

　　2014年以來網際網路巨頭集中進入影視市場。當年3月阿里巴巴以62.4億港幣購買文化中國60%的股權，之後更名為阿裏影業(1060.HK)；愛奇藝于7月成立愛奇藝影業，優酷馬鈴薯則于8月成立了合一影業。這些網際網路背景的影視公司將逐漸蠶食傳統影視公司的市場份額。

　　網際網路對電影行銷和售票環節的改變也是顛覆性的。目前線上購票APP已成為重要的宣傳和分發渠道。具有代表性的公司包括貓眼電影、格瓦拉電影和萬達電影等。強大的大數據作用使得線上售票公司在電影産業鏈各環節的議價能力及參與度大幅提升。以美團旗下貓眼電影為例，在成為《心花路放》唯一線上預售平臺後，其首次涉入電影産業上游成為該部電影的聯合出品方。

　　從2014票房表現較好33部電影中我們可以看到有多部電影的出品方同時也是發行方，萬達利用其院線的優勢參與出品《一萬個冷笑話》、《一步之遙》、《智取威虎山》等。在我國並未出現限制性政策的背景下，電影産業鏈一體化整合可能成為主流趨勢，院線公司憑藉穩定的現金流及強大的渠道優勢，有望與優質的內容形成較強的協同，向上游拓展更優於影視公司向下游延伸。目前萬達集團打造的萬達院線和萬達影業已基本覆蓋全産業鏈運營，爆發出了明顯的競爭力。

　　A股主要投資標的

　　萬達院線：作為A股市場唯一的影院渠道標的，該公司受益於整體票房市場的火爆，今年預計票房430億元左右。且出品發行了大IP電影《尋龍訣》，同時出品《唐人街-探案》。《尋龍訣》無論是排片持續走高，口碑持續發酵，票房有望打破紀錄。2015年票房單月均超過25億元，其中暑期檔7月接近55億元，賀歲檔(12月-2月)票房估計100億元左右，萬達作為院線龍頭值得關注。

　　光線傳媒：作為電影發行方龍頭，發行《惡棍天使》、《怦然星動》。受益於《羋月傳》的火爆。由孫儷、鄧超夫婦主演的《惡棍天使》值得期待。《美人魚》，由周星馳導演，從海選女主角之時便吸引無數眼球，票房可期。

　　華誼兄弟：《老炮兒》雲集馮小剛、吳亦凡等不同受眾群體的明星，將受粉絲的追捧；《尋龍訣》為12月最受關注的大製作影片，取得驚人地票房成績。接下來重點關注《老炮兒》，主演馮小剛拿到金馬最佳男主。

　　華策影視：重點關注科幻喜劇片《不可思異》，該片有小瀋陽、王寶強、大鵬三位笑星主演。在賀歲檔市場上，國産喜劇片往往能獲得觀眾的追捧。

　　*ST松遼：擬定增募資25億加碼影視業務，資金于新建影城項目，該項目擬在全國範圍內採用租賃物業的形式新建95傢具有一流觀影環境的現代化影城。

　　*ST星美：歡瑞世紀借殼*ST星美，歡瑞世紀培養多名知名藝人，如楊冪、楊洋等等，此次《怦然星動》主打明星牌，值得關注。

　　順榮三七：《西遊記之三打白骨精》由星皓影業出品，鄭保瑞執導，鞏俐、郭富城、小瀋陽主演的全明星陣容有望延續2015年春節上映的《西遊記之大鬧天宮》的高票房，該片取得了10.46億的票房收入。順榮三七子公司與星皓影業達成戰略合作參與投資該片。

　　唐德影視：出品發行由成龍、范冰冰主演《絕地逃亡》，延續成龍之前的動作電影。參考去年成龍主演的《天將雄師》7.4億元。