投資者期盼了兩年的國企改革方案終於在上週日晚間重磅出爐，雖然昨天國資改革概念股集體遭遇暴跌行情，但作為今年中國經濟和資本市場的重頭戲，圍繞著國企改革的熱情始終未見消退，今年以來，國企概念股在二級市場上演了爭奇鬥艷的走勢。眾多研究機構表示，在國企改革頂層方案出臺的風口，國企改革行情“第二季”的大幕已徐徐拉開。

　　□方案解讀

　　四方面與資本市場息息相關

　　國金證券首席策略分析師李立峰分析認為，總體來看，本次國企改革方案的亮點在於全方位推行市場化改革，部分學習“淡馬錫”模式，符合預期。國企改革的總綱，涵蓋了改革過程中所涉及的大部分重大問題，明確了國企改革幾大基本原則，要加大集團層面公司制改革力度，積極引入各類投資者實現股權多元化，大力推動國有企業改制上市，創造條件實現集團公司整體上市。根據不同企業的功能定位，逐步調整國有股權比例，形成股權

　　結構多元、股東行為規範、內部約束有效、運作高效靈活的經營機制。允許將部分國有資産轉化為優先股，在少數特定領域探索建立國家特殊管理股制度。

　　與資本市場投資息息相關的共有4個方面：包括首次表態鼓勵集團公司整體上市；鼓勵央企之間整合；鼓勵“國參民”、“民參國”；打破壟斷等等。

　　李立峰表示，在全方位推行市場化改革的當下，未來國企改革的投資主線會進一步分化。

　　□盤面表現

　　國企改革概念走勢分化

　　雖然有國企改革方案落地的利好消息，昨天A股市場卻出現見光死，而前期始終保持強勢走勢的國企改革概念股也出現明顯分化的走勢。

　　其中，部分個股漲勢喜人。瑞泰科技、特力A、渝三峽等少數相關概念股逆勢封于漲停；中國鐵建、中成股份等也走出了逆勢大漲的行情，尾盤分別收漲7.91%和6.90%；國電電力、中國電建、力合股份、洛陽玻璃等漲幅居前。

　　與此同時，因國資改革概念前期漲幅較大，靴子落地引發了市場情緒的宣泄，另有超30隻個股跌停，整個

　　國企改革板塊跌幅高達7.17%。其中，前期強勢股華電能源、國投安信、中糧地産、中國海誠、長春一東、岳陽林紙等紛紛步入跌停大軍。

　　值得注意的是，此前市場大熱的上海國資改革概念板塊昨天遭遇重挫，板塊跌幅高達6.85%。前期強勢股浦東建設、隧道股份、上海建工、上海機電、海立股份、三愛富、上海物貿紛紛跌停。市北高新逆勢漲停，成為上海國資改革唯一漲停個股。

　　此外，前期的強勢板塊江蘇國資改革、深圳國資改革概念跌幅分別高達7.83%和7.03%，位列國資改革概念跌幅前列。

　　國企改革指數年內漲幅超滬深300

　　雖然多數國企改革概念股昨天遭遇見光死行情，但國企改革是今年中國經濟和資本市場的重頭大戲，圍繞著國企改革的熱情一直未曾消退，今年以來國企改革概念股的靚麗表現有目共睹。特別是8月以來，國企改革概念股集體走強，國投係、中糧係等屢屢充當領漲A股的先鋒，對大盤也起到了提振作用。

　　公開數據顯示，A股市場自6月下旬以來持續震蕩，但以際華集團、洛陽玻璃、強生股份、上海建工等為代表的央企改革概念股表現搶眼，紛紛走出一波新高行情。

　　公司資訊顯示，國企相關股票佔A股整體流通市值的60%以上，國企改革政策紅利概念涵蓋各個行業的上市公司。另據Wind數據，

　　截至2015年8月17日，國企改革指數今年以來累計上漲約47%，而同期滬深300漲幅僅為15.4%。

　　博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春表示，由於國企改革關注度長期處於極高水準，不同的理解較多而且都已經相當固化，再加上頂層規劃本身是各方權衡的結果，國企改革頂層方案的出臺不太可能形成市場向上或者向下的趨勢，個股上還是要看基本面。

　　□市場判斷

　　主題投資機會盡顯

　　國企改革頂層方案的正式推出，將撬動幾十億的資本市場熱潮，成為當前資本市場一個最活躍的投資主題。泰信國策驅動基金經理車廣路分析認為，雖然今年上半年已有一定漲幅，但國企改革相關個股平均估值仍相對較低，就板塊而言仍是目前合適的投資標的，後市空間仍然較大。

　　總體來看，國企改革的目標、步驟、方向、重點都將明朗化，發展實體經濟是下半年國內經濟發展重頭戲，而國企又是實體經濟的重要載體。國企改革相關主題投資機會正在凸顯，在預期、流動性、基本面都幾乎是最糟糕的時候，市場的下跌空間已經不大。

　　目前，不少個股已經進入估值和成長匹配的價位區間，投資者可以從資金優勢、規模優勢、成本優勢幾方面考量，把握搶反彈的良機。而國企改革板塊，尤其是大集團旗下小公司的改革符合資産注入的概念，依靠資産證券化或將提升企業價值。

　　中信證券、民生證券等認為，國企改革頂層方案出臺，將提升投資者風險偏好。伴隨著國企改革在資本市場的不斷介入，或將進一步淘汰行業內落後産能，從而提升市場集中度，國企並購重組的浪潮將撲面而來，未來投資機會盡顯。

　　□投資邏輯

　　兩大邏輯把握市場機會

　　中歐基金價值投資策略組曹名長認為，國企改革的內容整體符合市場預期，雖然此前市場已對改革預期有所呈現，但改革已深入人心，改革或將給國有企業帶來的強勁發展動力仍然值得期待。

　　根據國有資本戰略定位和發展目標，國有企業被分為商業類和公益類，這解決了很多原來難以處理的問題，可見國企改革內容充滿智慧。

　　中歐基金認為，國企改革可能迎來兩大投資邏輯：第一，央企集團資産注入提高證券化率。第二，央企的兼併重組(包括央企與央企之間，央企與外企及央企和民企之間)。

　　曹名長表示，充分競爭行業的商業類央企開放度高、競爭程度高，行業壟斷性和重要性相對較低，對改革深度的容忍度更高，這類央企將在未來的改革中走在最前列。其中，國有資産比例較低的競爭性商業類行業，如汽車製造、有色金屬、建築、旅遊、紡織等等，可能率先迎來較大力度的央企改革。

　　□個股分析

　　四條主線挖掘行情

　　國金證券首席策略分析師李立峰表示，站在當前時點上，四條主線繼續佈局國企改革行情。

　　首先，第一批試點央企標的，首推瑞泰科技。

　　其次，第二批試點央企標的，首推深桑達A、岳陽林紙。

　　第三，央企整合類，首推“汽車係”，對應標的包括東風科技等。

　　第四，“大集團小公司”，對應標的：中國海誠、佳電股份、蘭太實業。

　　在軍企改革方面，可重點關注“航空發動機”板塊、“軍民融合”板塊。李立峰強調，下半年軍改將落地，或將大幅超預期。預計在軍民融合、軍事體制改革等方面有較大的突破。

　　另外，航空發動機或將獨立於整機製造之外，這是大勢所趨，符合國際慣例，看好千億航空發動機重大專項的事件驅動機會。建議積極關注存在資本運作預期最高的“中航係”，特別是中航係中有發動機資産的上市公司，首推標的：中航動力、中航動控、成發科技、中航機電、中航資本、中航電子。

　　三大要素梳理個股

　　結合此次國企改革方案的頂層設計文件和近期熱門主題，民生證券使用國企改革概念股推薦系統，從企業基本情況(區域、改革預期)、經營狀況(盈利、估值、資本結構)、技術指標三大要素出發，梳理出了20隻股票標的：包括三元股份、上海機電、航太機電、北京城鄉、老鳳祥、粵水電、中國重汽、格力電器、江淮汽車、同仁堂、太極股份、廣汽集團、中國醫藥、中遠航運、國藥股份、現代制藥、中國電建、銀座股份、廣百股份、太極集團等。