在經歷了前期驚心動魄的救市之後，A股市場正在逐漸穩定下來，監管層也有意讓市場自身的力量來實現調節功能。在業內人士看來，數量眾多的證金概念股正在成為市場新勢力，今後相當長一段時間內，“不退出”的證金公司有望成為A股市場“穩定器”，防止流動性危機和有毒資産泡沫化的重演。

　　趨穩 滬指衝擊4000點 A股重回市場節奏

　　種種跡象顯示，伴隨著A股市場的逐漸穩定，前期一些非常規干預市場的舉措正在逐漸淡出，監管層正在將A股更多地交還給市場。從近期的一系列指標來看，投資者也逐漸接受了這一現實，市場自身的力量正在替代救市時期“國家隊”的非常規干預力量。

　　17日，A股探底回升。上證綜指早盤低開後震蕩走低，一度跌逾1%考驗3900點，後探底回升翻紅，衝擊4000點，兩市近兩百股漲停。截至收盤，上證綜指上漲28.33點，漲幅為0.71%，收報3993.67點；深證成指上漲128.03點，漲幅為0.95%，收報13573.90點。兩市全天成交約1.19萬億元人民幣，中小板指收盤漲0.66%。

　　股指期貨方面，三大期指表現不一。截至收盤，滬深300期指主力合約下跌0.15%，上證50期指主力合約下跌1.69%，中證500期指主力合約上漲2.91%。

　　多項指標表明，A股市場已經告別前段時間劇烈波動的情形，成交量逐漸回升，兩融餘額也較為平穩。數據顯示，近六個交易日來，滬市成交金額分別為6526億元、7123億元、5971億元、5787億元、6475億元和6263億元，脫離了前期的地量。

　　兩融方面，根據滬深交易所最新數據，兩市融資融券餘額持續六日攀升。上週五，該數據較前一交易日增加52.62億元至13779.87億元。銀河證券則宣佈，將於17日恢復提供融券券源，並實行T+1操作。8月4日以來，中信證券等十多家券商陸續暫停融券業務，融券交易一直呈現萎縮狀態。

　　伴隨著市場的逐漸穩定，各項非常規舉措逐漸淡出、將A股交換市場自我調節也提上了日程。8月14日，證監會發佈2015第21號公告指出，前一段時期，中國證券金融股份有限公司入市購買股票，對於維護股市穩定、防範系統性風險發揮了積極作用。隨著市場由劇烈異常波動逐步趨向常態化波動，應更加注重發揮市場自我調節的作用，通過深化改革不斷完善市場的內在穩定機制。今後若干年，中國證券金融股份有限公司不會退出，其穩定市場的職能不變，但一般不入市操作，當市場劇烈異常波動、可能引發系統性風險時，仍將繼續以多種形式發揮維穩作用。

　　申銀萬國證券認為，“不退出”不等於“政府想漲”。證監會高調宣佈“不退出”，背後隱含的判斷是當前市場已經告別了“異常波動”的階段，而“異常波動”不僅包括暴跌，也包括暴漲。還定價權和價格發現功能給市場，不能再將隨機遊走的股價和指數與改革成敗以及政府意志關聯，不能讓民眾再形成“托底”“國家牛市”等錯誤認識。

　　熱捧 “證金概念股”顯現 平均漲幅超五成

　　本次救市的絕對主力——證金公司，正出現在越來越多的上市公司股東名單中。陽光照明8月17日晚間公告，截至7月31日，中國證券金融股份有限公司持有公司4591萬股，佔公司總股本3.16%，成為該公司第三大股東。美克家居當天晚間公告稱，根據中國結算提供的截至8月14日的股東名冊，證金公司直接持有該公司1430萬股股票，佔公司目前總股本的2.21%，中央匯金投資有限責任公司持有該公司503萬股股票，佔公司目前總股本的0.78%。

　　《經濟參考報》記者初步統計顯示，自本輪救市以來，作為救市的絕對主力，證金公司已經先後出現在35家上市公司的股東名單中，這些上市公司既包括中國人壽、中國石化、中國中鐵、中國鐵建和伊利股份這樣的“巨無霸”，也包括TCL集團、川投能源、中聯重科、白雲山這樣的二線藍籌，還包括常寶股份、麥捷科技、齊星鐵塔、三愛富和寶泰隆等市值不足100億元的個股。統計顯示，證金公司共持有上述35家上市公司共計38.16億股，持股總市值(按照8月17日的收盤價格計算)達到577.83億元。

　　從二級市場表現來看，上述35家公司遭到市場熱情追捧。WIND統計數據顯示，自7月9日滬指探底以來，截至8月17日收盤，上述35家公司中，除了中國人壽和中國石化外，均出現上漲。35家上市公司股價平均漲幅達到54.48%，遠遠超出同期大盤漲幅。其中梅雁吉祥、中聯電氣和齊星鐵塔期間漲幅更是分別達到196.69%、126.75%和117.09%。僅在8月17日當天，就有華遠地産、梅雁吉祥、申華控股等十余只個股漲停。

　　一位上市公司董秘對《經濟參考報》記者表示，每個月的月中和月末，交易所將向上市公司發送該公司前100名的股東名單。在此前穩定市場的過程中，許多上市公司都將證金公司的持股視作穩定股價的一大利好，因此往往以公告、互動平臺等各種方式予以披露。

　　演化 證金有望成A股“穩定器”

　　在本輪救市過程中，證金公司在二級市場耗資萬億買入大量股票，對這些股票的後續處置始終為市場所牽掛。在業內人士看來，未來一段時間內，證金公司有望成為A股市場的“穩定器”，防止市場再度出現流動性危機和有毒資産泡沫化死灰複燃。

　　中央匯金公司8月14日宣佈，當天自證金公司受讓了部分上市公司股票。匯金公司將秉承長期投資的理念，努力實現受讓資産的保值增值。在業內人士看來，考慮到中央匯金的角色和定位，證金公司未來可能將一些估值相對較低的股票轉讓給中央匯金，由其長期持有。另一方面，證金公司可能留存一部分股票，作為以後融券業務的券池。

　　博時基金宏觀策略部認為，證金公司向匯金轉讓股票，顯示就救市資金、已經持倉股票的後續安排在更高層面已經達成一致。證金可以避免直接賣出給市場帶來拋壓，騰出空間，再遇市場突發狀況可以及時出手，調控市場。而匯金將長期持有協議轉讓的股票，自主進行價值管理。

　　申銀萬國則認為，證金公司“不退出”不等於“不干預”。如果市場出現了極端情況，證金公司依然可以出手干預。一方面，市場再次出現流動性問題，證金救市理所應當。另一方面，市場快速上行，有毒資産死灰複燃，證金公司平抑市場樂觀情緒也未嘗不可。

　　海通證券副總裁、首席經濟學家李迅雷對《經濟參考報》記者表示，當前A股最需要的是一個真正能夠用來穩定市場的平準基金，證金公司目前可以起到這樣一個作用。不過他建議，應該專門設立平準基金，將來證金公司可以把持有的股票在合適的時候轉給平準基金。這個基金可以由國務院發起成立，通過公開或者向財政部、各大保險公司定向籌集資金。