7月28日，交通銀行公告稱，基於對未來發展的信心和投資價值的認可，公司部分董事、監事和高管增持67.1萬股H股。此前，南京銀行高管3600萬元增持近200萬股，匯金按照3.5元/股增持光大銀行H股606萬股；招商局以18.37元/股購買4675萬股招商銀行A股，將繼續增加持股比例。

　　儘管經濟處於下行週期，銀行經營也處在轉型過程中，但是貨幣政策持續寬鬆、金融業改革和行業面變化、經濟結構調整，這些因素都有助於銀行股估值進一步抬升。近期銀行股東和高管增持不斷，同時也在主動釋放利好。監管層正在醞釀實行分類持牌制度，銀行或將實現跨界經營，再加上銀行股的估值優勢，分析人士認為，銀行股的投資價值逐步顯現。

　　混業經營路徑顯現

　　中信建投證券7月28日的研究報告認為，《商業銀行法》的修訂有望從立法層面解決商業銀行綜合經營問題。允許商業銀行跨界經營將拉開商業銀行綜合化經營序幕。另外，有望實行分類持牌制度。推動分類持牌管理，對銀行業按照資産經營類別等因素分類發放牌照。

　　銀行業跨界經營主要表現為獲得A股券商牌照。大銀行會優先獲得，因為風控完善，有H股券商牌照。可能的路徑是，新設或者由H股券商收購一個A股券商。股份行會先發展大資管業務，待條件成熟後再獲得券商牌照。

　　中信建投認為，混業後對銀行短期影響小，但中長期收入結構有望明顯改善。因為，首先經紀業務收入、手續費和佣金收入、交易性收入在國外銀行中，佔營業收入的比重近似為20%、20%和20%。但目前國內銀行經紀業務收入佔比較小，交易性業務和手續費佣金凈收入佔比23%，未來經紀業務收入和交易性收入佔比有望提高，這三塊業務收入佔比或將提高到40%左右。

　　其次，目前國內銀行的非銀行子公司資産和凈利潤佔比更小。例如，招行非銀子公司資産佔招行總資産的比重為2.6%，凈利潤佔比只有4%。短期內，非銀子公司成立對銀行業績貢獻不大。

　　中信證券認為，上市銀行步入中報期，業績增速穩定顯示其應對壓力測試能力強，下階段板塊催化劑來自於金融改革落地，預計金改確定性強，將對銀行商業模式帶來巨大影響，關注綜合金融和人民幣國際化的推進。

　　下半年或有系統性機會

　　中信建投認為，社會平均融資成本率下降是本輪牛市啟動的主要動力。之前，政策主要借助降低無風險利率來減低社會平均融資成本率。但是無風險利率繼續下行空間在縮窄，下半年政策主要的目標是降低長端利率，降低貸款的風險溢價。下半年，貸款風險溢價下降主要依靠二季度以來政策效果逐步落實，以及其他有效措施的落地實施。貸款風險溢價已經從5月的4%降到6月的3.53%。

　　從2014年年初到2015年一季度，銀行不良貸款餘額從5921億元提高到9825億元，增加3904億元。不良率從1%提高到1.4%；貸款風險準備從1.67萬億元提高到2.1萬億元，增加0.4萬億元。銀行體系自身承擔的信用風險在累積，降低風險溢價通過各種手段推進改革來實現。

　　推進改革的主要措施包括，降息而且要求信貸資金流向實體經濟；防治通縮；打通資金轉換通道；75%存貸比取消監管；資金層面的變化；銀行業深化改革方案落地；債務置換處置規模增加；定向降準，PSL、MLF、SLO這些貨幣政策補充工具，可以附加一些信貸條件，降低負債端的成本率，從而降低風險溢價，降低貸款利率，降低社會平均融資成本率。下半年這類措施的效果將逐步顯現，從而下半年銀行貸款的風險溢價降低成為大概率事件。隨著貸款風險溢價下降，銀行股的估值抬升的理由將更加充分。

　　中信建投認為，其看好下半年銀行股，主要是三個理由：信貸資金低成本流向實體經濟、降息週期的結束、風險溢價降低。這些原因成立將帶來銀行板塊系統性機會。另外，下半年銀行獲得A股券商牌照，或者高估業務的進一步分拆，將帶來銀行股階段性行情。

　　長江證券認為，長期來看，資産證券化和混業是維持行業成長性、支撐行業估值的兩大重要因素。中期來看，利率市場化完成後行業內部加速分化，競爭格局穩定式後優質銀行應該有一個更高的估值中樞。短期催化劑或來自國企改革細則落地，員工持股不斷有銀行跟進，中報業績超期等。