編者按：年底時分，券商板塊延續著火熱的市場行情，良好的業績表現為板塊持續上漲奠定了基礎。從上市券商前十一個月的經營情況看，營業收入及凈利潤均出現大幅提升，全年業績有望實現翻番。業內人士認為，隨著市場空間打開，在業務模式創新驅動下，證券行業將進入高成長階段，有望迎來盈利、估值的雙輪驅動。

　　 業績大幅增長

　　今年前11月，上市券商實現高額盈利，券商板塊也成為兩市中表現最搶眼的板塊之一。業內人士預計，2014年全年，上市券商業績有望實現翻倍。

　　根據19家上市券商發佈的11月經營數據統計，1-11月，19家上市券商共實現營業收入約879.2億元、凈利潤約360.3億元，可比券商的整體營業收入、凈利潤分別同比上升51%、80%。其中，19家券商11月單月實現營業收入122.8億元，凈利潤50億元，同比分別增長171%、345%。

　　市場活躍的成交量成為帶動券商業績提升的因素之一。統計顯示，11月份日均股票成交額為4424億元，較10月份增長22%，市場交易活躍度環比大幅提升。

　　根據首創證券的統計，前11月太平洋(行情，問診)證券業績同比增速高達517%，西南證券業績大幅增長138%，東吳證券業績上升131%，處於全行業業績普漲的態勢。大券商中，中信證券凈利潤總額為上市券商最高，並且累計凈利潤同比增長高達98%，增速為大券商之首。

　　目前上市券商中已有7家公司發佈了全年業績預告，其中光大證券全年預增。光大證券表示，公司“816事件”負面影響逐漸消除，受限業務于2014年陸續恢復，預計2014年度累計凈利潤與上年相比發生較大增長。今年前三季度，光大證券實現營業收入34.59億元，同比增長16.59%；實現歸屬於母公司股東的凈利潤8.99億元，同比增長76.23%。

　　已發的券商全年業績預告基本是在三季報時披露，有6家券商披露的全年業績預告為不確定。儘管多數上市券商並未披露全年業績預告，但是由於市場行情回暖，多數業內人士對2014年券商的業績預期十分樂觀。首創證券預計，在12月火熱行情推動下，上市券商2014年全年將實現業績翻番，迎來近幾年業績增長最好的一年。

　　從二級市場表現看，券商板塊已經成為年底表現最為搶眼的板塊之一。同花順(行情，問診)iFinD數據顯示，從11月至今，申萬證券行業指數累計上漲118%，領跑其餘所有行業。同期，上證指數漲幅為30.5%。19家上市券商中，有13家公司股價漲幅已經翻番。其中，光大證券11月至今的累計股價漲幅為171.5%。長江證券、中信證券、華泰證券、興業證券、招商證券累計漲幅都在130%以上。即使是券商板塊中漲幅最小的國金證券，11月至今的累計漲幅也達到61%。

　　加快業務轉型

　　近年來，券商正在加快業務轉型，以融資融券為代表的資本仲介業務成長迅速，創新型輕資産業務也迎來發展期。目前，券商盈利重心正從傳統渠道業務轉向資本仲介業務，資本實力已成為衡量券商長期競爭力的關鍵因素之一。

　　銀河證券表示，11月中旬至今，行業政策利好持續落地。滬港通正式開閘、ABS業務備案制落地、轉融通業務規則及兩融監管業務規則審批取消、註冊制改革加速、個股期權試點管理辦法徵求意見等均為行業未來幾年發展前景增添了廣闊的想像空間。

　　目前，券商參與融資融券的熱情高漲。數據顯示，截至11月末，89家券商融資融券餘額達到8253.4億元，而10月末時這一規模為7023.7億元。短短一個月內，券商兩融餘額增長千億元。其中，國泰君安證券11月末的融資融券餘額已經達到523.4億元，廣發證券兩融餘額也超過500億元。華泰證券、招商證券、銀河證券、海通證券、中信證券等券商的融資融券餘額均在400億元以上。

　　券商資本仲介型業務規模及收入正呈現持續高增長。以海通證券為例，公司三季度末買入返售金融資産的餘額達到了227.78億元，較年初大幅增長了1.52倍，其中股票質押式回購業務規模的高速增長是買入返售金融資産規模大幅增長的重要原因。

　　廣發證券預計，2015年全行業兩融餘額規模有望達到1.31萬億-1.57萬億元；證券公司開展股票質押式回購業務的融資資金規模有望達到0.37萬億-0.41萬億元。

　　在重資産業務快速發展的同時，券商輕資産業務也呈現快速擴張。業內人士稱，在利率下行對股債市場産生積極影響的背景下，券商傳統輕資産業務如經紀、投行、資管等業務將獲得增長契機；同時，券商創新型輕資産業務如資産證券化也有望進入快速發展通道。以滬港通為代表的資本市場開放舉措將對券商經紀等多項輕資産業務帶來積極影響。

　　開啟成長空間

　　隨著市場行情回暖以及各項政策助推，券商行業未來的成長空間已經開啟。研究機構對於券商行業未來發展預期普遍樂觀。

　　華泰證券分析師表示，在行業創新改革的發展週期下，客戶和資本是券商的“發動機”，誰擁有客戶優勢、資本優勢，誰將擁有市場。

　　可以看到，近期已有不少上市券商已開始加大資本市場融資力度。海通證券擬增發19.17億股H股，將用於公司在內地的融資融券業務、約定購回、股票質押式回購業務、結構化産品銷售交易業務以及直投業務的拓展以及補充現有流動資金。廣發證券、華泰證券也已經相繼公告擬發行H股募集資金。

　　首創證券認為，在寬鬆的貨幣預期、制度政策紅利驅動下，券商2015年業績有望向好。首創證券分析人士預計，2015年二級市場的成交量級將保持高位，券商全年經紀業務、自營業務都會較為可觀。在政策支援直接融資比例提升的大背景下，註冊制漸行漸近，投行業務IPO項目儲備非常豐富，增發將繼續大規模發行，券商2015年投行業務成績可以期待。同時，資産證券化、個股期權和新三板也將是券商未來的業務看點。

　　廣發證券研究員表示，2015年直接融資體系有望迎來繁榮。證券公司作為最直接受益的仲介機構，預計將迎來盈利、估值的雙輪驅動，行業格局預計將呈現多元化發展。