由於業績增長預期穩定，醫藥板塊每年四季度通常都會進行一輪估值切換行情。但是，今年四季度由於權重股大漲過度吸引眼球，醫藥板塊的估值切換不僅未能成行，板塊還出現了明顯調整。不過，隨著目前市場防禦心態逐漸濃厚，醫藥股的補漲契機也開始處於醞釀過程中。

　　三因素構成補漲契機

　　本週以來，隨著大盤指數調整幅度加大，傳統消費類股票被資金關注的力度逐漸加大。在食品飲料、商業貿易等行業相繼反彈之後，本週三醫藥生物板塊出現轉強跡象。

　　截至昨日收盤，中信醫藥生物指數上漲1.46%，在行業指數中表現居於上游。從具體個股看，金城藥業、博暉創新、沃華醫藥漲幅居前，昨日分別上漲了8.80%、6.95%和6.55%；此外，在當日正常交易日的176隻醫藥股中，有163隻個股都實現了上漲，漲幅超過3%的個股有45隻，醫藥板塊呈現典型的普漲格局。醫藥股重新出現活躍跡象，也吸引了不少投資者關注的目光。有分析人士指出，基於以下三點理由，醫藥板塊有望在未來一段時間發動一輪補漲行情：

　　首先，醫藥板塊四季度以來股價大幅跑輸。據WIND數據，中信醫藥生物指數四季度以來累計下跌了0.79%，是市場中表現最差的板塊之一；同時，12月中旬以來，該板塊還出現了一輪連續6個交易日的快速明顯下跌。與之相比，滬深300指數四季度以來的漲幅高達31.80%。換言之，醫藥股整體四季度以來跑輸大市逾32%，調整可謂十分充分，僅從技術層面看也存在超跌反彈動力。

　　其次，估值溢價處於歷史低位。據相關統計，當前醫藥板塊市盈率相對於整體市場的溢價率在40%附近，處於近四年的較低水準。值得注意的是，每年四季度，醫藥板塊都存在估值切換的動力，即業績預期向第二年預測值轉變。在低估值背景下，當前醫藥股估值切換動力較強。

　　最後，市場風格偏向醫藥股。從當前市場風格變動看，醫藥股也存在反彈契機。一方面，在前期市場運作中，基金等機構投資者或者超配TMT領域的小盤成長股，或者追逐大盤藍籌股，醫藥股倉位較低，這使得醫藥板塊吸引資金的能力提升；另一方面，隨著權重股休整，市場防禦需求增加，而醫藥股是典型的防禦品種。

　　多角度把握醫藥股投資機會

　　在上述三個因素支撐下，醫藥股補漲行情值得期待。分析人士認為，在估值不高的背景下，投資者可多角度佈局醫藥股補漲機會。

　　從投資主線看，銀河證券認為可以重點佈局兼併重組、創新及國企改革三條主線。在多因素共振下，醫藥行業已經整體進入並購活躍期，預計未來兩年仍是並購整合的高峰期。質地優秀的企業通過有效並購可以獲得更好的成長性，從而帶來業績高增長，建議佈局內生增長穩定，同時有外延意向的企業。同時，創新是醫藥行業永恒不變的主題。2014年以來，細胞治療、基因測序等技術創新給A股醫藥板塊帶來多輪行情；另一方面，和網際網路相結合的一些創新模式也在逐步顛覆傳統行業。此外，國企改革是貫穿未來幾年的又一主線。醫藥行業的國企收入和利潤佔板塊比重較高，分別為57%和37%，蘊含巨大的改革空間。建議重點關注兩類機會：一是經營改善潛力大的標的，二是有資産整合預期的標的。

　　從行業政策角度看，華泰證券建議關注招標受益股票。分析師指出，部分省份帶量採購、量價掛鉤模式可能給臨床使用規模較大的品種帶來一定降價壓力。非基藥綜合評分最高中標的規則，總體有利於具有研發能力、品質和規模優勢型企業，“上下聯動”的遊戲規則將削弱外資原研藥的“超國民待遇”，新基藥獨家、基低藥、國産仿製藥有望受益。

　　在個股方面，太平洋證券在年度策略中表示，預計2015年受政策、招標和創新技術等因素影響，醫藥股之間的分化將繼續加大，機會仍將層出不窮，需要在分化中精心挖掘優質成長股企業：首先，藥品領域主要關注點仍為高品質、剛需、招標和創新能力；其次，關注並購預期明顯的個股；最後，隨著2015年國企改革的推進，看好擁有國企改革概念和健康産業雙輪驅動的公司股票。