北交所開市三年記

　　2021年11月15日，北交所正式開市，首批81家上市公司集體亮相。三年時間過去，截至11月14日，北交所上市公司數量增長超200%，總市值也漲超130%。突出成果背後，離不開多家做市商在流動性方面的鼎力支援。另外，首批北交所主題基金獲批也已有三年，最新産品數量、規模均較2021年末有所增長，還有超三成産品的累計收益率超50%。在業內人士看來，多重利好因素下，北交所有望吸引增量資金持續涌入，推動市場流動性和活躍度提高，進一步迎來估值修復，主題基金類型、規模，以及做市商數量均有望提升。

　　6700億元市值

　　北交所開市距今已過去三年，多項市場數據明顯提升。北交所官網顯示，截至11月14日，北交所上市公司數量從最初的81家增至257家，漲幅超200%。同期，北交所上市公司的總市值也從最初的2886.94億元增至6694.95億元，增長131.9%。

　　具體到個股市值來看，截至目前，總市值最高的為貝特瑞，達310億元；錦波生物、艾融軟體也分別以210億元、146億元的總市值緊隨其後。

　　此外，成交情況方面，北交所投資者的積極性也在持續提升。以11月14日為例，北交所共成交15.62億股，成交金額達333.69億元，較開市首日的95.73億元增長248.57%。當前股價最高的為錦波生物，11月14日的收盤價為237.32元/股；華信永道、並行科技則分別以83.17元/股、76.45元/股排名第二、第三。

　　“北交所雲集‘專精特新’小巨人，具有微盤高彈性、高波動的特點，極具成長性。”南方北證50指數基金經理李佳亮説道。

　　值得一提的是，在各項突出數據背後，各家券商提供的做市交易功不可沒。2023年2月，北交所股票做市交易業務正式啟動，15家證券公司成為首批做市商。

　　北交所官網顯示，截至當前，北交所做市商共計17家。今年7月，國元證券也獲得科創板和北交所的做市資格。此外，還有西南證券、首創證券、開源證券、財信證券、廣發證券等多家券商正在申請北交所做市資格。

　　從北交所做市商的投入程度來看，有一定差異。北交所數據顯示，當前，國金證券以60單做市數量領先一眾做市商，中信證券、國投證券則分別以55單、51單的數量緊隨其後。此外，也有中泰證券、華泰證券的做市數量僅1單。

　　産業經濟資深研究人士王劍輝表示，“做市商不僅提供雙方報價、成交價格等，還提供流動性服務。對這類新興市場而言，準確發現價格、具有充足的流動性很重要。目前來看，該機制運轉較順利，預計未來做市商的數量可能會隨著有更多上市公司加入北交所而增長，但可能不會增長太快”。

　　主題基金業績亮眼

　　為進一步完善市場功能，北交所編制北證50成份指數(以下簡稱“北證50指數”)，由北交所規模大、流動性好，最具市場代表性的50隻上市公司證券組成，以綜合反映市場整體表現。自2022年11月21日發佈以來，北證50指數波動上漲，2024年累計已漲25.11%。

　　自2024年9月24日新政發佈以來，該指數的表現更是一騎絕塵，不僅漲幅一度刷新歷史新高，還在近日觸及1469.57點，刷新歷史新高。9月24日至11月14日期間，北證50指數更是累計漲125.85%。

　　萬家北證50成份指數基金經理楊坤在接受北京商報記者採訪時表示，10月以來A股市場産生明顯分化，成長股表現明顯佔優，尤其是科技行業的中小市值、題材類。同時，近期北交所對違規減持的率先打擊以及金融街論壇相關部委的發言等，傳遞出更多積極深化北交所改革的信號，進一步助推北交所行情熱度的提升。

　　作為資本市場重要的機構投資者，為把握北交所的投資機會，公募基金也佈局了北交所主題基金。在近年的發展下，北交所主題基金數量、規模均有所增長。同花順iFinD數據顯示，截至當前，主動權益類北交所主題基金共11隻，被動産品共19隻。從規模來看，截至2024年三季度末，北交所主題基金合計規模為68.44億元，對比2021年末的39.72億元增長72.31%。

　　從北交所主題基金成立至今的收益率來看，截至11月13日，有20隻基金(份額分開計算，下同)漲超50%，在數據可取得的59隻産品中佔比超三成，包括被動型産品15隻，主動型産品5隻。

　　得益於北交所上市公司及北證50指數在年內的突出表現，北交所主題基金也一度成為年內黑馬。從10月單月的表現來看，同花順iFinD數據顯示，該月公募業績榜前30名均為北交所主題基金，且收益率均超37%，其中中歐北證50成份指數發起式A/C以高達61.94%、61.87%的收益率領先其餘産品。

　　硬性約束有望逐步緩解

　　雖然北交所主題基金最新規模較成立之初有所增長，但當前多數産品仍有5億元的規模限制。在業內人士看來，規模上限的設置主要是為了防範風險，但從長遠角度看，仍有提升的空間。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍提到，5億元的規模上限主要是為了防範風險，防止大量投資者炒作。這一規模上限未來或有望放開，相關産品的規模也會有較大的增長空間。

　　中信建投北交所精選兩年定開混合基金經理冷文鵬則認為，考慮到現有北交所主題基金或處於封閉運作期或合同設置了規模上限，短期來看規模上限打開存在諸多限制和障礙。但對於新報的北交所主題基金，規模上限可以根據北交所市場的發展情況適度上調，參考北交所現狀以及現有主題基金的運作情況，可支撐單只北交所主題基金規模上限提升至10億元。

　　展望北交所後續發展趨勢，萬家基金認為，北交所聚焦“專精特新”，服務創新型中小企業。展望後市，宏觀環境的轉變將推動經濟基本面夯實底部後堅韌上行，企業盈利的回升可期，將為北交所行情提供後續基本面支撐。同時，在各項制度不斷完善，上市公司數量和品質穩步提升，投資者數量增加、結構持續優化等多重因素利好下，北交所有望吸引增量資金持續涌入，推動市場流動性和活躍度提高，進一步迎來估值修復。

　　“北交所整體估值目前處於合理水準區間，仍具備一定的投資性價比，遠期前景可以保持適度樂觀。”冷文鵬也提到，未來隨著北交所市場的高品質擴容，投資者數量、類型以及投入資金均將極大增加，目前北交所主題基金面臨的硬性約束均有望逐步緩解，並將面臨更大的發展空間，也將出現更多的産品類型，具體體現在主題基金數量不斷增長，主題基金類型持續豐富，主題基金規模穩步提升，並成為國內資産管理行業的一道獨特的風景線。