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追求高品質生活品牌消費産業股崛起

2016年07月09日00:56 中國證券報

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　　■ 私募操盤

　　□金百臨諮詢秦洪

　　近期A股市場出現相對強硬的走勢。一線白酒股成為機構資金抱團取暖的標的，貴州茅臺輕鬆創出歷史新高，不少二三白酒股奮力追趕，但與歷史新高尚有較大距離。這折射出何種産業發展方向？對A股消費股的選擇有何啟示？

　　白酒股一直是A股市場價值投資核心品種。如果白酒行業復蘇，迎來景氣週期，那麼白酒股股價漲勢較為淩厲。2003年至2010年的走勢最為突出，諸多龍頭品種憑藉業績高增長成功穿越牛熊迴圈週期。一旦白酒行業沒落，那麼股價跌幅較為慘烈，其間少有反彈。2011年至2014年就是如此，酒鬼酒等個股甚至淪為ST品種。

　　所以，白酒股在近一兩年來的走勢是行業發展態勢在證券市場的映射。從行業數據可以看出，自2015年以來，白酒行業開始復蘇，但復蘇的主要是貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖等一線品種。尤其是貴州茅臺，充當了白酒行業復蘇的帶頭大哥，但是二三線白酒類上市公司復蘇態勢並不明顯，部分上市公司的業績甚至還有所倒退。

　　一線白酒股獲得了消費者的青睞，這主要得益於近年來的經濟增長、消費者支付能力迅速提升。高端白酒自2010年以來，産品價格不漲反降，如此一增一降中，高品質白酒股的受眾群體迅速擴容，而中低端産品由於競爭無序且缺乏消費者品牌忠誠度，銷售收入難有實質性提升。

　　白酒行業分化並不是偶然現象，如果將房地産的區域市場簡單類比白酒行業，同樣可以看出一二線城市房地産市場持續活躍，三四線城市房地産市場萬馬齊喑。當然，這裡所提及的一二線、三四線城市的房地産市場，並不是按照他們的商品房品質來劃分，而是按照一二線，三四線城市所代表的生活品質，比如在就業、就學、就醫，甚至獲取人生機會方面，一二線城市比三四線城市要方便得多。一二線城市其實代表著品質生活的方向，這是一二線城市中青年群體迅速膨脹的根本動力。據安信證券2016年策略報告所提及的數據，一線城市小學在校人數增長率一直維持在4%甚至5%，這從一個側面説明大城市對年輕一代乃至有著一定消費能力的中等收入階層群體的吸引力，更加證明了他們對高品質生活的追求。

　　截至2015年，我國中等收入人群絕對人口達1.09億人，雄踞世界第一。預計2020年，將超過4.7億人。相對應的是他們擁有的財富在迅速膨脹，2015年已達7.3萬億美元，佔全國財富的32%，這些家庭的消費支出增長將在當前至2020年期間的消費增長總額中佔90%，他們的家庭消費中，較少比例用於滿足生存消費需求，更多的消費支出用於提高生活品質，而家庭耐用品消費支出佔比恒定，這説明中等收入消費群體更多有略微奢侈抑或高消費傾向，注重感官和物質享受的消費偏好，追求舒適、享受和高效率生活方式。

　　當前年輕一代以及步入中等收入從而有能力為高品質生活支付代價的群體，正在影響著我國的消費品結構。不僅僅是白酒行業、一二線城市房地産市場，還包括乳製品、肉製品、麵包等快速消費品，甚至傢具、汽車等耐用消費品。高品質生活的消費需求正在快速崛起，從而影響著我國消費産品業態，更將成為A股市場高成長股的集散地、跑馬場。所以，對有能力提供高品質産品的消費類個股值得重點關注，相信他們將是未來數年A股新的能夠穿越牛熊迴圈的高成長股。

(責任編輯：羅伯特)

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