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不確定因素主導市場行情

2016年07月06日01:09 中國證券報

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　　□蘭格經濟研究中心首席分析師陳克新

　　今年以來，各方面不確定因素影響宏觀經濟及市場行情，致使市場走勢寬幅震蕩。預計今後一段時間內，這種不確定性仍將主導市場，“過山車”行情有可能多次演繹。

　　首先是英國脫歐事件。英國脫離歐盟，不僅對英國自身造成經濟等方面衝擊，還使得全球匯市、股市、黃金市場、大宗商品市場陷入震蕩，世界各地都被不安情緒籠罩。而且長遠來看，英國脫歐是否會引發更多歐盟國家退出歐盟？是否會引發英國第二次公投？目前尚難斷言，但從公投後各方態度來看，亦不能排除這種可能。這勢必對包括中國在內的全球經濟格局産生長期影響。

　　英國脫歐隨之引發了美聯儲繼續加息的不確定性。本來因為美國經濟增長和就業增加勢頭不錯，美聯儲在去年12月首次加息後，今年內有望繼續加息4次。但由於英國脫歐後的不確定性掣肘，美聯儲只能按兵不動，而不敢繼續加息。美聯儲主席耶倫已經表示，英國是否脫歐在在美聯儲的加息決定中發揮著重要作用。還有觀點認為因為英國脫歐影響，美聯儲今年內都不會再繼續加息。由於美聯儲已經成為事實上的“世界央行”，所以美聯儲繼續加息的不確定性，大概率帶來世界各國貨幣政策的不確定性，進而強化了各類市場走勢震蕩。

　　目前還有觀點認為，面對英國脫歐公投衝擊，世界各國央行將被迫開始新一輪的貨幣寬鬆，甚至某種程度上貨幣貶值，以求自保。全球一些權威機構因此預測，各國央行或許加大貨幣寬鬆政策，以降息等貨幣寬鬆政策刺激經濟增長。這就在無形間開啟了貨幣競爭性貶值，提供市場震蕩基礎。

　　今年上半年，中國經濟下行壓力依然很大，不僅國內需求不足，而且商品出口環境亦趨緊。前不久世界銀行將2016年全球經濟增長預期下調至2.4%，低於今年1月時的預估值2.9%。世界銀行下調依據主要是：包括美國在內的發達經濟體商業支出萎靡不振，以及新興市場大宗商品出口疲軟。近期中國人民銀行亦下調2016年中國出口預期，預計全年出口增速為下降1%，與去年12月預測值相比，出口增速下調了4.1個百分點。海關統計數據顯示，今年前5個月我國出口同比下降1.8%。現今英國脫歐進一步惡化了中國經濟增長的外部環境。6月24日在英國公佈結果後，英國經濟學人智庫預測稱，在未來的18個月裏，英國退歐將給世界造成2000億美元的損失。同時英國自身也因經濟萎縮而削弱進口。

　　為了應對外貿出口下降對於經濟增長的壓力，保障中國全年經濟增長不低於6.5%，或者是距離這個目標不要太遠，預計決策部門將加大國內需求力度，主要著力點還是強化國民經濟短板領域投資，發揮固定資産投資的“關鍵作用”。所以今後圍繞彌補國民經濟短板，增加固定資産投資還會有些“大動作”。值得注意的是，人民銀行預測報告在調低2016年出口預測值的同時，亦調高了固定資産增速為11%，較去年12月的預測值上調0.2個百分點。估計實際投資增速可能還會更高一些。外部經濟大環境變化，宏觀決策“堤外損失堤內補”，當然要求中國貨幣政策審時度勢、及時調整，而不能夠“以不變應萬變”。由此增強人民銀行貨幣政策寬鬆彈性，增強人民幣匯率波動彈性，這也屬於一定程度上的“不確定性”。

　　必須指出的是，由於上述不確定性影響，尤其是各國貨幣政策繼續寬鬆，或觸發一定程度上的貨幣匯率競相貶值，引發大量資金進入黃金和大宗商品避險，由此推高市場行情。但反過來看，許多商品龐大産能仍在，其供應量的相應增加，以及堆積如山的既有庫存，對於迅速升高的市場行情當然意味著壓力。

　　綜上所述，一段時間內中國各類市場仍然被一些重大不確定性所主導，市場多空陣壘對於這些不確定性的不同解讀及力量博弈，勢必加大市場震蕩幅度，致使“過山車”行情多次演繹，繼續市場“迷你週期”。在這個大格局之下，市場的參與者們，包括投資者、貿易商、下游需求行業等，在操作策略還是應當快進快出，以快制快。

(責任編輯：羅伯特)

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