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人民幣匯率環境利好經濟復蘇

2016年07月04日00:30 中國證券報

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　　□本報記者王輝

　　二季度以來，人民幣對美元匯率呈階段性走弱態勢。分析人士指出，展望下半年，在美聯儲升息預期顯著減弱、外匯佔款降幅持續收窄等因素影響下，人民幣匯率預計不會出現較大貶值壓力。匯率波動不會對宏觀經濟復蘇帶來明顯負面影響。

　　寬幅震蕩成主基調

　　6月下旬以來，在英國脫歐等外部因素影響下，人民幣對美元匯率出現較大幅度異常波動。對此，目前主流市場觀點仍認為，人民幣匯率本輪走軟，只是對非美貨幣集體大幅下挫的正常反應，並不具有持續性。

　　華創證券等機構表示，在美元強勢時，人民幣兌一籃子貨幣也順勢貶值，將會有效釋放貶值壓力。6月初以來，人民幣CFETS匯率指數在美元走軟時持續貶值，此舉既能有序釋放貶值壓力，又不至於貶值預期失控。而在市場各方普遍關注的美元走勢方面，分析人士指出，美聯儲在6月的議息會議上，如期保持基準利率不變，且釋放了較市場預期更為鴿派的聲明。綜合考慮到最近一個月以來美聯儲官員態度變動較大、英國脫歐使國際環境趨於複雜等因素，7月和9月加息的壓力已經緩解。近期美元大幅走強的經濟和政策因素減弱，下半年上漲速度料明顯放慢。

　　對於下半年人民幣匯率的走向，中國銀行國際金融研究所指出，下半年人民幣對美元匯率仍存在貶值壓力，但不會出現趨勢性走弱，雙向寬幅波動或成為主要特徵，原因主要有兩個方面：一是5月國內投資、消費、工業等經濟數據不及預期，宏觀經濟下行壓力依然較大；二是美聯儲仍有加息可能，預計短期美元繼續以盤整為主。如果美國經濟改善、通脹回升，美元仍有階段性上行機會，並加大人民幣貶值壓力。

　　但與此同時，人民幣匯率仍存在保持穩定的條件。一方面，中國經濟基本面長期向好、經常項目順差等基本面繼續支撐人民幣的強勢貨幣地位；另一方面，外匯佔款降幅已連續5個月收窄，人民幣匯率預期相對穩定。此外，2016年10月人民幣納入SDR籃子貨幣，人民幣資産的配置需求將進一步提高。而中國債券市場和股市走向國際化，也將有助於促國際資本流入改善外匯供求狀況。

　　匯率環境相對有利

　　對於下半年人民幣匯率波動對中國經濟復蘇企穩的影響，分析人士指出，這主要體現在進出口部門和貨幣政策取向兩大方面。

　　中國銀行國際金融研究所等機構認為，從國際環境來看，美聯儲6月議息會顯示其加息進程明顯放緩，不確定性相對減弱，國際匯率和需求環境或為外貿企穩提供更有利的條件。在人民幣匯率整體寬幅波動、匯率水準仍有望繼續均衡的背景下，進出口部門受匯率走強帶來商品價格優勢下降，或者因匯率大幅走軟而面臨新貿易壁壘，整體可能性也相對不高。這也有利於中國進出口格局繼續保持在上半年相對平穩的狀態。不過，國際需求的變化還需要相關産業部門和管理部門予以積極應對。

　　在貨幣政策取向上，華泰證券等機構分析，從短期來看，雖然6月通脹料回落、經濟下行壓力回升，在匯率波動的非常時期不足以構成貨幣政策邊際寬鬆的理由。不過，在下半年經濟下行壓力仍相對較大的背景下，進一步降準的概率仍然存在。經濟增長問題仍是貨幣政策的第一調控目標，下半年匯率因素對貨幣政策的掣肘預計相對有限。

(責任編輯：羅伯特)