連續漲、大幅漲，作為商品反彈“尖刀組”的一部分，農産品期貨搶鏡黑色系也是蠻拼的。
昨日，農産品期貨板塊PK掉近來佔盡風頭的黑色系，又一次存在感爆棚：菜粕、豆粕領銜上攻，農産品大面積飄紅。市場人士分析，在股市、債市風險較大且方向不明的情況下，資金開始到處尋找價值洼地，尤其是被認為與通脹聯繫緊密的農産品期貨更成為資金逐利目標。
昔日利空因素也在改變：農戶生産積極性減弱、厄爾尼諾等因素影響，農産品産量未來可能縮減，去産能已開始。分析人士認為，長期來看，不論棉花還是豆類均存在逐步向好的預期。但對期貨市場投資者而言，需警惕市場暴漲過後可能出現的理性回調。
多重利好齊至兩粕領銜上漲
昨 日盤中，菜粕、豆粕再成市場熱點。菜粕多頭全力衝擊2400元關口，主力合約期價盤中持續走高，並於9時30分左右觸及漲停板2404元，為14個半月高 位，終盤收于2363元/噸，漲幅為3.23%，錄得三連漲。豆粕盤中觸及近一年半高位2928元，上漲1.28%，報2853元/噸。豆一升 1.12%。資金流向方面，據文華財經統計，昨日螺紋鋼1610合約減倉23.4萬手，流出資金5.4億元，為資金流出最大的主力合約，白糖1609合約流出資金2.4億元。板塊方面，以雙粕為首的飼料板塊繼續受捧，流入資金3.7億元，螺紋鋼受冷拖累建材板塊成為資金流出最大的板塊，為5.6億元。
相關分析人士指出，供應憂慮將美油推升至7個月高位，對南美大豆産量的擔憂令美豆止跌反彈，影響油脂油料期貨的外盤全數上揚，加之國內需求穩定向好，下游補庫存積極，兩粕在國內商品普跌的情況下依然收高。
方正中期期貨研究員王玉紅向中國證券報記者表示，近階段的雙粕領漲有其基本面原因。在資金相對寬鬆背景下，市場有抗通脹的訴求，而抗通脹比較好的品種便是與CPI關聯較為密切的品種，如食品中的肉類、油脂、糧食等會成為資金選擇的目標。尤其肉類，與其相關的上游原料類包括豆粕、菜粕、玉米等 均會受到提振。但今年玉米市場2.5億噸的庫存量令資金望而卻步，豆粕、菜粕對外依賴度大，國內相關因素影響弱，成為比較好的投資選擇。另外，今年國際油 籽供需確實已經開始收緊，市場缺乏進一步下行的動能，價格低位後存在整體回升的預期，所以資金選擇這兩者也在情理之中。總體而言，儘管長期向好，但隨著期 價的連續大漲，階段回調的風險也在累積。
蟄伏四年農産品否極泰來
今年年初以來，有色金屬、能源類大宗商品就開始觸底反彈，4月份以來主要農産品價格也開始大幅上行。農産品市場自2012年就進入熊市，持續下跌多年。在多重利好紛至的推動下，農産品或成為下一個資金漫灌的“洼地”。
據中國國際期貨蘇州營業部統計，自2012年8月起農産品期貨價格就開始整體性下跌。玉米、大豆、棉花價格在不到4年時間裏分別下跌了36%、25%、34%，均已下跌至2008-2009年金融危機爆發時的水準，其中棉花比金融危機期間的最低水準還要低。菜籽油、豆粕、豆油跌幅最大，分別高達41%、39%、38%。
國 外農産品期貨的價格大致也是從2012年8月開始趨勢性下跌。玉米下跌最為嚴重，從838美分/蒲式耳的高點一路下跌至當前的382美分/蒲式耳，跌幅高 達54%。其次是燕麥和小麥，跌幅分別為46%和44%。豆類農産品跌幅也較大，大豆43%，豆油40%，豆粕37%。牛奶、稻穀、咖啡、糖、棉花下跌幅 度分別為33%、32%、24%、21%和15%。
然時過境遷，滯脹風險下，該機構首推黃金和商品，農産品或受益最大。“歷史上滯脹期間的最佳投資標的是黃金和商品，而當前農産品又處於歷史價格低位”，該營業部指出，所以很容易成為“大水”漫灌的“洼地”。
事實上，今年4月份以來，國內主要農産品期、現貨價格已經開始大幅反彈。在現貨市場上，豆粕價格在4月份上漲7.6%，棉花上漲5.8%，棕櫚油5.7%，菜油4%，豆油3.7%，玉米澱粉、菜粕、小麥價格均有反彈。
在 期貨市場上，棉花價格4月份上漲25%，雞蛋12.8%，玉米澱粉12%，豆粕10.6%，菜籽粕9.8%，黃大豆8.9%，黃玉米7.9%。中國國際期 貨蘇州營業部認為，雖然短期看高庫存、臨儲政策改革預期將制約反彈力度，但若全年糧食出現減産，且貨幣持續超發，則長期看農産品價格仍存上行風險。
去産能已開始利空因素在變
“農業去産能在持續。”相關機構指出，受農戶生産積極性減弱、厄爾尼諾等因素影響，農産品産量未來可能縮減。
農産品持續多年熊市對農戶生産的積極性影響顯著。而且，美國和澳大利亞政府預測機構去年多次警告，厄爾尼諾現象可能達到近20年來最嚴重程度，極端天氣可能波及亞洲和全球其他地區的主要農作物種植區，也會縮減農産品的産量。
從全球來看，根據美國農業部的預測，2016年供給嚴重過剩的棉花種植面積將從之前的3400萬公頃下降至3000萬公頃，産量相比去年將下降16.2%。黑麥、棉籽産量均比去年將下降16%，油菜籽將下降5.8%，玉米下降4%，高粱下降3.9%。
我國2016年糧食或出現13年以來首次減産。由於糧價持續下跌、農村勞動力轉移、厄爾尼諾影響，我國糧食産量也出現了縮減的趨勢。
根 據中科院的預測，2016年我國糧食播種面積將比2015年減少120萬公頃，即使不遇到嚴重的自然災害、在天氣中等或中等偏差的情況下，也有可能出現 13年以來的首次減産。此外，2016年中央一號文件提出農業供給側改革，去産能去庫存也成為重點。所以未來農産品供大於求的狀況會得到一定緩解。
王玉紅説，不僅農産品，任何商品的上漲基本有兩方面的原因：一是自身供需，二是資金層面。目前貨幣層面相對寬鬆，一季度信貸、社會融資總額、M1、M2等數據均呈現超預期特徵，而且在股市、債市風險較大方向不明的情況下，資金開始到處尋找價值洼地，不少券商的投資部門及基金公司在年初開始關注大宗商品，尤其是被認為是價值洼地的且與通脹聯 繫緊密的商品便成為了資金逐利目標。如農産品領域的棉花、粕類等近期領漲的品種，都是已經歷長達4、5年的下跌，價格已經明顯較低。且這些品種因各種各樣 的原因存在階段可以上漲的推動因素，如棉花5月3日拋儲前階段供需緊張，期貨貼水非常嚴重。而資金做多粕類在一定程度上也有規避通脹的資金配置原因。
此外，供需預期也在轉變，生豬進入上漲週期提振需求預期，南美大豆減産縮減供應預期，為市場提供基本面動能。
還有市場人士指出，農産品的利多還包括三方面因素。一是美元指數短期下行。美國加息的一再延後導致美元指數從高位大幅回落，一路從去年11月底的100點下行至94.9點。美元指數的下行對包括農産品在內的大宗商品是一大利好。二是臨儲改革可能慢于預期。考慮到我國農業現代化程度較低，農業生産成本還遠高於國外，所以國家臨儲政策的改革速度可能低於預期。例如預期2015年就要取消的玉米臨儲政策估計今年才會取消。
王玉紅認為，整體而言，不論棉花還是豆類長線均存在逐步向好的預期，但市場階段迅猛上行兌現利多題材後暫時還缺乏進一步制動題材。而資金面也開始出現收緊跡象，後市預計有一定回調。
週期性季節性明顯
投資機會易捕捉
業內人士分析，從事農産品投資，首先要研究供需變化；其次要配合宏觀背景研究可行性；最後通過季節規律及階段題材判斷入市點位，因為農産品期貨的週期性及季節性相對明顯，投資機會捕捉相對容易。
芝華數據研究員趙舟解釋，相比工業品，農産品對宏觀經濟指標和經濟運作情況的變動反應速度偏慢和幅度偏小，對供給變化的反應最為敏感和激烈。政策對於農産品的影響比較大，如收儲政策，能改變其相關期貨品種的活躍程度及行業景氣度。
他 説，此輪的主要農産品上漲中，白糖從去年開始最先啟動，然後是年底的油脂，接著是棉花，最後輪到粕類。除棉花外，其他品種的供給或者對供給的預期都出現較 大變化。這四類品種可以稱作2000年以後的明星F4，它們輪流走向臺前。預計未來1-2年內，油脂和粕類將會是最受關注的農産品。
“供 給變化對於農産品價格的影響最大，因此在把握中長線投資機會時，更多的需要對未來供給端可能出現的變化因素作充分的了解和調查。”他説，從去年8、9月份 開始，大量機構開始分析和預測厄爾尼諾的結束時間和預測拉尼娜發生的可能性，隨時間推移，天氣對於今年南美大豆影響已經體現，對下半年美豆影響的預期升 溫。
王玉紅進一步解釋，農産品期貨的金融屬性相對低一點，供需基本面仍是影響其運作的最重要因素，且供需變化相對較快，因供應受到氣候周 期影響，需求受到下游生豬週期等的影響，整體來看，週期性特徵明顯。另外供應方面的播種、收穫有季節性，需求亦有一定的季節性，其季節性特點相對較強。
(責任編輯：胡愛善)
