上週五，一則“暫緩海外上市紅籌企業回到國內上市”的傳聞襲擾A股市場，不僅導致A股市場出現大跌，更讓不少正走在“回家”路上的海外紅籌概念股陷入迷途。有業內人士預測，雖然監管層尚未正式錶態，但其意圖可能並不是阻礙海外紅籌企業回歸，而是為了防範其中可能涉及的高估值差異等問題。

　　傳聞突襲市場異動

　　“暫緩中概股國內上市，中概股回歸借殼、重組、IPO均可能有限制，做這樣的項目要慎重。”上週五這樣一則政策收緊中概股回歸的傳聞在A股市場瘋傳，隨後，相關殼資源概念股出現大跌，最終拖累A股市場指數也出現下跌。

　　截至收盤，上證綜指下跌2.82%，收于2913.25點；深證成指下跌3.57%，收于10100.54點。而此前曾被市場盛傳具有中概股借殼預期的中葡股份、波導股份等更是幾近跌停。在美股市場方面，中概股的表現也不盡如人意。噹噹網、陌陌等正在私有化的中概股股價紛紛大跌，噹噹網下跌6.96%，陌陌下跌6.36%。

　　而後，在上週五的新聞例會上，證監會新聞發言人表示，按照現行法律法規，近三年已有5家在海外上市的紅籌企業實現退市後，通過並購重組回到A股市場上市。市場對此提出了一些質疑，認為這類企業回歸A股市場有較大的特殊性，境內外市場的明顯價差、殼資源炒作等現象應當予以高度關注。證監會注意到市場的這些反映，正對這類企業通過IPO、並購重組回歸A股市場可能引起的影響進行深入分析研究。而證監會的表態更引發了不少的猜測。

　　海外紅籌企業的尷尬

　　據一位業內人士介紹，海外紅籌企業主要包括在海外市場（以美股為主）上市的中概股以及港股市場上市的一些內地企業。近年來，海外紅籌企業正掀起一股回歸A股的熱潮。

　　有數據顯示，在中概股中，目前包括聚美優品、搜狐等近30家企業正在進行私有化，其私有化發出時間大多為去年。“如若市場傳聞為真，監管層收緊相關政策，則可能打亂不少中概股的回歸計劃。”著名經濟學家宋清輝稱。

　　值得注意的是，近日有消息稱，360在A股借殼上市遇到波折。不過，奇虎360公司隨後進行了澄清，稱“關於公司私有化相關事項的傳言與事實不符”。與此同時，港股市場中諸如萬達商業等公司也正在私有化過程中，準備回歸A股市場。北京商報記者昨日曾致電採訪萬達方面有關人士，對方表示“並不清楚相關事情”。

　　在一位並購重組業內人士看來，部分海外紅籌股回歸A股的節奏或因此發生改變。“具體的措施還沒有出來，影響不好判斷，不過節奏方面或受到影響，時間可能會拉長。”該人士同時認為，由於排隊申請IPO時間成本較大，部分海外紅籌回歸A股的主要方式仍預計是借殼，但相比之前在審核方面可能會更為嚴格。

　　“如果回歸路被徹底封死，部分中概股的境地將非常尷尬，排隊時間太長，掛牌新三板又擔心估值和流動性。”滬上一位私募人士如是説。

　　高估值差異或縮水

　　“從證監會的表態來看，應該重點是關注估值差異的問題。”上述並購重組業內人士稱。

　　實際上，從此前完成回歸的幾起案例來看，中概股回歸過程中往往伴隨著標的企業估值的飆升。以史玉柱的巨人網路為例，回歸A股之前，其估值約為200億元，但在借殼世紀遊輪上市之後，世紀遊輪最新的市值約為641億元，估值提升十分明顯。再以昔日中概股中星微為例，在美股完成私有化之後，其子公司中星技術溢價21倍、估值超百億元借殼綜藝股份，更足以説明中概股回歸過程中激增的財富效應。

　　而在宋清輝看來，這種現象很不正常。“雖然國內和海外市場的估值存在一定差異，但是遠未達到目前市場給出的估值差異。此種情況下，很容易産生利益尋租空間，不利於A股市場的正常發展。”宋清輝如是説。

　　中概股高估值回歸産生的另一個影響則是殼資源概念股的瘋狂炒作。“一旦被中概股借殼，將給投資者帶來極強的賺錢效應。”北京一位私募人士稱。以世紀遊輪為例，在公佈巨人網路借殼之後，公司股票復牌後曾連續拉升20個漲停板，累計漲幅達572.8%。

　　在巨大的財富效應下，A股近年來的殼資源炒作再度井噴。諸如華微電子、波導股份等個股都曾被市場作為中概股回歸借殼標的而瘋狂炒作。就連券商機構也紛紛發佈殼資源投資研究分析報告，試圖在中概股回歸浪潮中豪賭一把。另據媒體前幾日報道，殼資源也趁機坐地起價，A股殼費竟達到了一天飆漲1億元的瘋狂地步。“殼資源的炒作已經有些畸形，管理層或想通過相關調控為其降溫，從長遠來講，殼資源的投資價值將越來越小，投資者也應該規避相關投資風險。”宋清輝稱。

　　北京商報記者 董亮/文 韓瑋/製表