□曉旦

　　最新公佈的官方製造業PMI為50.1，比上個月輕微回落0.1個百分點，與去年同期持平，連續兩個月處於擴張區間，走勢平穩。中國財新製造業PMI則仍然在收縮區間波動，報49.4，低於預期值49.8，低於前值49.7，處在榮枯線以下，顯示製造業運作仍然疲弱。兩個PMI數據説明中國經濟增長復蘇的複雜性，依産業、行業、企業規模的差異，企業、行業的增長也是苦樂不均。

　　市場維持震蕩的時刻，給了我們從容擇股的機會，投資者可以選擇有增長潛力的股票擇機而入，以獲得長遠收益。

　　經濟增長的主要動力來自服務業。最新的非製造業PMI為53.5，比上月小幅回落0.3個百分點，微高於去年同期，持續位於擴張區間。4月財新中國服務業PMI也出現小幅下降，報51.8，較上個月的52.2小幅回落，仍處在擴張區間，但服務業的擴張步伐放緩，這表明中國經濟增長的下行趨勢已經出現暫時企穩跡象，但復蘇的基礎不夠牢固，這與4月底召開的中共中央政治局會議對當前經濟形勢做出的“經濟下行壓力仍然較大”的判斷相一致。預期未來，政府會對經濟增長保持適當程度的刺激，以維持經濟增長持續企穩回升。

　　國際金融市場最近也出現一些變動。此前人們普遍看好的美國經濟出乎意料地報出一系列悲觀數據。最近公佈的美國一季度GDP增長僅為0.5%，創出兩年來最低增速。拖累美國經濟增長的主要因素是商業投資下滑3.4%，連續3個季度出現下跌；非住宅固定投資下降，當季為2009年二季度以來最大季跌幅。美國4月ISM製造業PMI回落至50.8，不及預期。這些數據使得人們對近期的美國經濟形勢抱有較為悲觀的預期。

　　此前，受美國經濟持續復蘇和美聯儲收緊貨幣政策預期的影響，美元指數自2014年6月以來持續走強，美元指數在2015年3月13日突破100整數關口，創出12年的紀錄高位。此後，美元雖有調整，但仍顯強勢，並在2015年9月美聯儲啟動加息週期後再次衝破100的水準。美元的走高，給以美元計價的大宗商品價格帶來很大壓力，也使得資金從新興市場流出，壓縮了新興市場國家的貨幣政策空間，新興市場國家的貨幣出現大幅貶值。不過現在美國經濟前景變得不是那麼明朗，令美聯儲表現出謹慎的態度，加息預期隨之降溫，美元在2016年前幾個月表現疲弱，美元指數回落至5個季度以來的低點，這使得新興市場國家有了更大的貨幣政策空間，資金流出壓力得到緩解。

　　從國內外的經濟數據看，經濟增長的利多和利空因素交替出現，都難以形成趨勢性的推動力量。這種狀況會維持一個時期。目前，利好的因素有所積累，市場或出現小幅向上反彈，但期望值不會很高。