□本報記者 彭揚

　　目前，券商對房地産板塊走勢存在分歧。部分券商看好上市房企基本面恢復趨勢，特別是龍頭房企仍存在投資機會；還有一些券商表示，房地産行業需求已被透支，且基本面回暖邏輯面臨政策風險，對地産股投資前景看法較謹慎。

　　行業有喜有憂

　　興業證券、招商證券對房地産板塊後市表現比較看好。興業證券分析師閻常銘認為，地産大週期沒見頂，小週期內在貨幣政策寬鬆階段，基本面將持續上行，今年持續看好房地産行情，並推薦佈局核心城市的地産股，但風險在於銷售回升幅度不及預期。

　　招商證券研報認為，不論未來房産上下游復蘇是否得到確認，週期輪動都將回到“火車頭”——地産上，而5月份通脹或階段性見頂將使政策收緊的擔憂逆轉，看好週期機會，看好地産，未來市場流動性企穩將重現“你方唱罷我登場”的局面。

　　在平安證券看來，近期房地産投資及新開工的超預期回升，使得房地産行業政策蜜月期接近尾聲，同時部分城市房價快速上升使得區域政策有收緊的風險，整體板塊由基本面回暖驅動估值回升的邏輯面臨政策轉向帶來的負面影響。

　　首創證券分析師王劍輝認為，短期內市場分化所帶來的風險不亞於行業長期所面臨的庫存壓力。一方面一線城市投機性需求持續推升資産價格，嚴重透支需求和上漲預期，短期市場劇烈波動可能帶來系統性風險。另一方面，三四線城市庫存改善乏力，地方財政和中小開發商均面臨較大程度的流動性壓力，資金沉澱可能引發一系列信用風險和地方經濟的連鎖反應。

　　未來房地産持續回暖將遭遇需求透支、庫存等難題。“近期限購政策所釋放的負面預期有所消化，市場延續一季度以來的回暖趨勢，熱點完成從一線城市到二線城市的傳遞。”王劍輝認為，繼續向三四線城市的傳導邏輯並不順暢，行業分化仍在加大，投資基礎依然薄弱，預計二季度市場顯露疲態。

　　華創證券分析師李俊江表示，全國房地産銷售快於待售增速；一線城市去化週期已經大幅降低；土地購置仍是負增長。

　　看好龍頭房企

　　分化是未來房地産板塊行情的一個主要特徵，但券商相對看好龍頭企業和轉型進展順利的標的。

　　從市場表現來看，一季度龍頭房企作為藍籌力量展現出較好的防禦性。從已披露的一季報來看，機構重倉的前五大個股以龍頭房企為主，包括萬科、保利地産、泛海控股等。金地集團發佈的2016年一季度業績報告顯示，國家外匯管理局旗下投資平臺鳳山投資、坤藤投資進入前十大流通股東，分別持有7801萬股和6501萬股，持股比例分別為1.73%和1.44%，合計為3.17%。

　　首創證券認為，短期來看，2015年下半年以來銷售集中放量將在一季報中有所體現，業務範圍集中熱點區域的上市公司預期迎來開門紅，建議謹慎關注業績穩定、估值水準相對較低、業務範圍集中核心區域、擁有複合概念的行業細分龍頭。

　　平安證券認為，由於當前中小市值及轉型公司的市值表現已出現大幅增長，同時由於轉型期的過渡，利潤尚未體現，中小轉型公司的估值處於絕對高位，因此中小市值公司將發生分化，轉型順利的公司將由業績推動市值上升，業績明顯改善的公司也有估值修復的空間。