□本報記者 曹乘瑜

　　在一個星期的反攻之後，A股站上了3000點，幾乎印證了華商基金吳鵬飛在一個星期前的觀點。他認為，當前已經是風險釋放的末期，已到換籌佈局的時刻。之前三年的成長股牛市，是對中國經濟轉型的預演，目前的回調是經濟中主導産業調整的映射。未來還將有更多次的預演，所以A股仍將有波瀾壯闊的行情，可佈局轉型的五個方向包括醫藥服務、環保、軍工、傳媒、消費。

　　A股將有波瀾壯闊的行情

　　吳鵬飛認為，當前的市場震蕩並非異常，從5000點到2000多點的回調期是對過去30年繁榮的合理回調，回調期的主要任務是更換主導産業——房地産業。從中期來看，未來10年左右，房地産業的佔比和對經濟的驅動作用一定會降低，考慮到中國經濟的厚度以及較低的居民杠桿率，即使房地産行業佔比降低，也不會步日本的後塵，也就是説，中國此輪主導産業的調整一定會成功。

　　對於過去兩年創業板的暴漲，吳鵬飛認為，這是經濟轉型的預演，從歷史上看，每一次中國經濟的轉型都伴隨著這樣的預演。例如2003年A股以鋼鐵、石化、汽車、電力、銀行為代表的權重板塊先後走出大幅上升行情，被統稱為“五朵金花”，但當時的經濟仍然處在需要警惕的階段。然而，到了2007年，以中國的重工業發展為基礎，以通脹為伴隨的重工業景氣階段，A股走上了6000點高位。“回過頭來看，2003年的行情正是中國重工業的第一次預演。”吳鵬飛説，“當時的中國石化漲了五倍，和這次的創業板一樣，是中國轉型的預演，主要任務就是揭示未來的轉型方向。”

　　吳鵬飛認為，如果簡單地把這幾年創業板行情看成牛市，那麼它對未來發展沒有揭示意義，但是如果把它看作是轉型的第一次預演，並且還會有後續預演，那麼當下一次機會出現時，就有佈局的標的。當前的A股，如同兩年前的房地産。他比較看好一些新興行業如影視、環保。

　　佈局轉型方向

　　一週前接受採訪時，吳鵬飛表示，A股已經到了風險釋放的末期。“在每段行情的最後，都是極度釋放整體波段的風險和樂觀。”吳鵬飛説，“去年上半年4500點之後的上漲是所有樂觀情緒的釋放，而當前2800點的位置釋放的則是從5000點以來所有累積的恐慌。”

　　吳鵬飛認為，這一階段或許還有調整的可能，但已經是風險末期，“今年才過去兩個月，市場就已經跌去了25%，還有10個月，我相信今年掙錢的時間段比賠錢的時間段多。”吳鵬飛説。在戰術看空半年之後，其團隊開始戰略看多。此時佈局轉型的五個方向——醫藥服務、環保、軍工、傳媒、消費，恰是時候。

　　有險資的工作經驗，使得吳鵬飛極其擅長進行風險管理。自從2015年5000點開始，吳鵬飛在A股每次暴跌中均有效地控制住了倉位及凈值回撤。據WIND數據統計，截至3月22日，上證綜指最大振幅為25.44%，吳鵬飛所管理的華商新常態和華商優勢行業基金凈值最大回撤僅為11.19%和10.36%。當被問及如何躲過三個暴跌階段，吳鵬飛表示，三次暴跌相當於考試，過去的投資管理一直都考三門——倉位管理、行業配置和個股篩選。但是在千股跌停和千股停牌的情況下，倉位管理顯得格外重要，而這正是投資者不擅長的。他透露，早在第一次暴跌前，他就認識到杠桿牛市的反向修正，必然會非常慘烈。因此，在一年半前，在一片樂觀情緒中開始逐步減倉。第二次風險是第一次的延續。第三次最難預測，大部分投資者認為這是熔斷機制所導致，然而吳鵬飛認為，匯率問題才是影響2016年資本市場的主要因素。

　　“倉位管理就是風險控制體系在發生效果。”他説，“投資是一個封閉體系，你不能有短板——在風險面前不會被幹掉，在機會面前才能賺錢。”