中國證券報：站在當下的時點，你們對A股市場下一階段走勢的基本判斷是什麼？

　　洪流：我們基本的態度是謹慎樂觀，A股正處於階段性磨底的過程中，經歷了前期的充分調整，市場上相當一部分品種的估值已經趨於合理，政策面暖風頻吹，資金面延續寬鬆，投資者信心或者説風險偏好是市場的關鍵變數。

　　具體而言，從政策、資金、信心三個維度來看，我們不缺政策，不缺資金，惟獨欠缺的是信心。從“兩會”期間證監會主席劉士余的表態來看，無論是“註冊制不可以單兵突進、配套改革需要相當長時間”，還是“未來的較長時間內，談中證金退出為時尚早”，都體現出了管理層對於資本市場的呵護。從資金角度看，貨幣政策延續寬鬆格局，利率處在下行通道中。之前制約市場表現的主要因素是信心，畢竟我們經歷了2015年市場大起大落的劇烈波動。

　　之所以前一階段市場表現暗淡，一來是市場信心問題，二來也與市場機構投資者結構有關。我們看到，社保、企業年金、保險，包括大量私募基金在2014年至2015年的興起，他們的投資模式往往基於絕對收益。當市場走強的時候，他們有較強的兌現慾望；當市場走弱的時候，他們要麼採取對衝措施，要麼借市場反彈降低倉位，以獲得安全墊的積累。從這個角度來説，市場信心加之機構倉位結構和操作模式的變化，帶來了市場相對弱勢的震蕩過程。

　　我們認為，問題的原點還是在於信心，信心會經歷一個從崩潰、缺失、修復、強化的輪迴，從近期情況來看，市場信心已經處在修復階段。

　　而從中長期看，無論是從居民大類資産配置、股票市場佔GDP比重來看，A股市場未來增長的空間都是巨大的。

　　中國證券報：近幾個交易日市場情緒明顯回升，市場轉折的時點是否已然到來，還是仍然需要在底部磨合一段時間？

　　洪流：估值、政策、資金等因素已經為風險偏好的改善創造了前提，但底部的構築還是需要經歷一個過程。趨勢性的機會可能仍然需要一些時間，但具備前瞻性的投資者極有可能利用這段時間提前佈局。即便在市場底部真正走出之前，結構性的機會也將是層出不窮的。

　　近期市場情緒的回暖並不意外，事實上在此之前資金對於A股市場的態度已經在悄然發生變化，比如一些高凈值客戶在這波房價上漲過程中兌現了部分房産，從一線城市二手房交易中出來的資金可能是千億甚至萬億體量的，這部分資金往何處去，股票市場顯然是重要的方向。再比如，大小非已經開始增持，其心態與年初完全不同，這些都是市場傳達出的積極信號。

　　值得一提的是，在移動互聯網時代的市場資訊反饋機制發生了深刻的變革，行情可能會迅疾爆發。如果大家都達成了向上的預期，就發現市場行情到來的速度遠超出我們的預期。

　　當然，我還是傾向於，底部的生成會出現一定的反覆，今年4、5月份可能會存在一個壓力點，因為去年這個時候是私募發行最火爆的時候，屆時會有大量的私募産品到期。但整體而言，市場向下的風險不大，向上則具備較大的想像空間。二季度將是牌局逐漸清晰的時點，會告訴大家市場往什麼方向去。