週期和成長將出現分化
- 發佈時間：2016-03-21 00:14:42 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
中國證券報：從基金報告中可以發現，圓信永豐雙紅利基金在11月末至12月初就增加了週期性行業的配置比例，體現出了對於週期復蘇的預判。該基金近期的持倉中，主要是哪些品種，和前期相比有哪些變化？
洪流：在12月下旬，由於創業板漲幅過大，整體創業板的估值水準一度達到90倍以上，我們認為該板塊風險較大，進行了倉位的調整。同時，供給側收縮帶來的盈利改善已經陸續在養殖、粘膠、維生素等行業上顯現出來，螺紋鋼、煤炭的價格也出現了明顯的反彈，全社會庫存水準偏低，因此我們在11月末至12月初也增加了週期性行業的配置比例。從後續市場表現來看，還是符合我們當時的判斷的。
目前主要配置的幾個方向包括，房地産産業鏈品種，包括在一、二線城市擁有土地儲備的地産公司，定制家居企業等；供給收縮帶來價格上漲的行業，如維生素、養殖等；另外也配置了一些成長股，如環保、新能源汽車、移動支付、電子發票等領域的公司。
與前期有所不同的是，我們前兩周的策略觀點是，預期成長股和週期股的內部都將出現分化，不再會是週期全面上漲、成長全面下跌，行業配置上週期和成長的配置建議偏向均衡。因此週期股中，在經歷了前期一波普漲之後，我們兌現了一部分基本面較為薄弱的週期股，但也保留了一些行業景氣度高、確定性較強的行業，特別是一些供給收縮的行業。而與此同時，我們也開始密切關注創業板中的一些估值合理的公司。
中國證券報：短期而言，由於註冊制延緩推出、戰略新興板被擱置等因素，以創業板為代表的成長股是否更為佔優？
范妍：我們還是認為成長股會出現分化，創業板中有兩成左右的公司具備吸引力，我們甚至可以從中挑出動態估值只有20多倍的公司，但是平均估值還是比較貴的，平均TTM70多倍對應20%以上的增長並不算便宜。
中國證券報：前面也提到當前的經濟環境並不利好于債券市場，為何債券市場並沒有充分反映週期復蘇的因素？
范妍：一定程度上，債券市場在經歷了兩年的牛市也開始相對謹慎，這表現在機構紛紛縮短久期，短久期的債券利率下行較快，期票利差走闊，這和2009年年初很相似。隨著債券市場吸引力的相對下降，資金可投資的方向更為有限，而且房地産市場經歷了前期大漲之後，獲利空間已經大為收窄，而現在相對低迷的股票市場在未來半年至一年或許是最具賺錢效應的領域。
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