□本報記者 蔡宗琦

　　銀河證券首席策略分析師孫建波在接受中國證券報採訪時，解讀了證監會主席劉士余12日在新聞發佈會上的相關表述。他認為整體來看，向市場傳遞了改革的決心與建設健康資本市場的信心。破除了很多短期不利於市場的傳言，明確了市場長期改革的方向。對市場關心的主要問題集中給予回應，讓市場吃了“定心丸”。

　　彰顯改革堅定決心

　　劉士余一方面強調註冊制是十八屆三中全會的既定方針，同時也強調了註冊制不能單兵突進。孫建波認為這是一個客觀的表述，並非延緩。

　　今年的“兩會”工作報告只字未提註冊制，這並不意味著暫停註冊制，而是註冊制仍處於制度環境的準備期間，今年的重點任務是為註冊制準備制度環境。例如，同日發佈的“十三五”規劃綱要草案中提到“創造條件實施股票發行註冊制”；政府工作報告也指出“推進股票、債券市場改革和法治化建設，促進多層次資本市場健康發展，提高直接融資比重”。這些都是實施註冊制的基本制度與市場環境要求。另外，全國人大財經委提出今年繼續修訂證券法，則必然要為註冊制推出掃清法律障礙，提供更為完善的法律保障。

　　孫建波認為，劉士余作為證監會主席對註冊制改革的決心是堅定的，步驟也是客觀、循序漸進的。註冊制是股市供給側改革的關鍵，能夠為中國股市輸送更多優秀上市公司，推動資本市場優化資源配置，服務經濟轉型，為中華民族偉大復興提供一個成熟的強大的資本市場。

　　關於證金退出問題

　　劉士余在發佈會上提出，目前討論證金公司退出問題為時尚早。孫建波認為，這主要是從證金公司的定位以及當前資本市場環境考慮。證金公司不是來炒股票的，而是穩定市場。

　　實際上，證金公司退出問題是一個沒有必要討論的問題。在當前市場仍然風聲鶴唳的環境下，證金公司的動作成了市場關注的重點。孫建波認為，證金公司是否會退出問題，劉士余給出了明確答覆——不僅短期不會退出，而且相當長一段時間內不會考慮。“這也驗證了我們一直以來的判斷：證金公司的退出時間和方式問題，在弱市中是杞人憂天，實質上不會發生；在牛市中則又會演變為市場渴望得到的籌碼。”

　　非理性泡沫短期難續

　　整體來看，孫建波認為，12日劉士余在發佈會上向市場傳遞了改革的決心與建設健康資本市場的信心。

　　一方面對於註冊制，打消了市場短期疑慮，讓市場留言止於此；同時明確了為註冊制準備法律、制度和市場環境的堅定立場，長期中有利於市場的完善與健康發展。

　　A股之所以大起大落，經常變為炒作市，很大一方面的原因是缺乏足夠數量的優秀的、具有長期投資價值的上市公司，尤其經濟大環境變了，國民經濟結構變了，五年前、十年前，乃至十五年前的新興行業和支柱行業，現在變成了沒落行業；那時候的高成長公司，現在步入了窮途末路。

　　供給側改革，要求社會資源要優化配置，形成新的高級的供給力量，推動産業升級。資本資源，是一個社會最高級的生産要素資源。無疑，資本市場也正是支援供給側改革的前沿陣地，甚至是主戰場。如果資本市場都用來為沒落的行業和企業服務，資本都在炒作沒落的行業和企業，供給側改革也就無從談起。

　　股市需要好的公司，供給側改革需要健康的資本市場。2005年股權分置改革是中國資本市場走向規範的第一個里程碑；2016年，註冊制改革將是中國資本市場完善和健全資本資源配置功能的關鍵，將是資本市場服務於供給側改革的關鍵，資本市場也將面臨全新的監管環境。

　　二是對市場關心的主要問題集中給予回應，讓市場吃了“定心丸”。劉士余主席對於證金退出問題的回應、對於股災的看法，對於熔斷的看法，均顯示了其冷靜思考、慎重決策、作風果斷的特徵，與其“一直奉行少説多做的理念”完全一致。尤其是“當市場連續失靈，完全失靈的時候，今後還要果斷出手”這一表述，更加讓市場吃了一顆“定心丸”，對應付可能出現的惡性市場環境有了底氣。