□明富金融研究所 謝堃

　　本週國際金價維持震蕩，短期上方壓制開始顯現，主要因為美國缺乏經濟數據指引，走勢受到歐洲央行利率決議所左右，黃金走勢以謹慎整理為主，等待之後的方向性選擇。

　　美國2月非農數據整體回暖，但薪酬數據出現回落，加之美國2月就業市場狀況指數LMCI意外回落，暗示美國就業市場復蘇並不均衡，美聯儲3月加息可能性不大。美國2月非農就業新增24.2萬人，大幅好于預期的19.5萬人；失業率持平于4.9%，仍為2008年以來最低，數據彰顯美國勞動力市場穩定。不過，平均小時薪資月率萎縮至0.1%，為2014年首次下滑，體現出薪資水準受阻，對通脹水準回升有所不利。另外，美國2月就業市場狀況LMCI意外回落至-2.4，大幅不及預期值1，降至2009年以來最低。此前2月非農數據中的薪酬水準大跌，結合美國2月就業市場狀況指數大幅回落，暗示美國就業市場復蘇並不均衡，勢必影響美國通脹數據復蘇。

　　中國經濟持續疲軟，增加了市場對全球經濟下滑的擔憂，金價獲得買盤支撐。中國2月出口數據大幅下跌，創2009年5月以來最大降幅（-25.4%），主要是因為外需萎靡。中國持續疲軟的經濟數據激發對全球大宗商品需求的擔憂，使得近期飆漲的大宗商品價格緊急剎車。該數據的大幅下滑也表明未來數月中國經濟將持續疲軟，給股市帶來壓力，擔憂推升避險情緒攀升，對黃金價格構成支撐。

　　地緣政治方面，因朝鮮半島核危機加劇，美國借朝鮮半島問題部署軍事力量。歐美的政治風險，包括美國大選的不確定性以及英國退歐可能帶來的風險。當前市場更傾向於希拉裏獲勝，如果最後希拉裏入主白宮，那麼資産價格的風險將下行。如果桑德斯或特朗普、魯茲勝算增加，將會對市場造成負面影響。整體上看，當前的地緣政治風險更多的是不確定性，與年初全球經濟和金融市場動蕩造成的恐慌情緒不可同日而語，這樣的地緣政治風險很容易被市場其他焦點所分散，對黃金上漲的推力有限。

　　明富金融研究所認為，本週黃金價格趨向於窄幅震蕩。此前一系列歐洲數據持續疲軟，通脹下滑，歐洲央行行長德拉基表示了進一步寬鬆的可能性。本週歐洲央行會議降息10個基點，寬鬆程度超出預期。由於歐元和美元的負相關關係，在歐洲寬鬆預期下，對美元構成支撐，黃金有受壓回落風險。

　　明富金融研究所認為，本週白銀價格持續回落，且形成雙針探頂技術形態，短期有向下調整要求。日線圖短期均線拐頭向下，銀價走勢持續受壓。日線圖MACD指標看，快慢線零軸上方死叉且向下發散，綠色動能柱開始增長，白銀維持下行趨勢。整體來看，白銀下行趨勢已經形成，上方受到多重技術壓制，短期或維持震蕩回落格局，投資者可把握逢高做空策略。