□本報記者 官平

　　2015年，我國玉米産量再創新高，巨量庫存難以消化且繼續累積，國內價格高於國際，玉米現貨市場依然延續“政策市”特徵。因臨儲價格下調和消費需求低迷，我國玉米期現貨價格大幅下降，價格的市場化程度提高，期貨市場運作隨之活躍，市場功能發揮水準也明顯提高。2014年年末，玉米澱粉期貨上市。

　　大連期貨“玉米兄弟”為産業鏈延伸及企業規避風險發揮了積極的作用。尤其在2015年玉米臨儲政策的較大轉變過程中，玉米深加工企業通過將玉米以及玉米澱粉期貨市場有效結合，對期貨工具的使用日漸成熟。

　　市場參與積極性提升

　　自2008年以來，我國玉米市場一直處於臨時收儲政策的調控之下，玉米期貨一直保持平穩運作但交易低迷。隨著玉米市場問題的積累，臨時收儲政策也面臨重大改革。2014/2015年的玉米臨時收儲價格維持了2013/2014年的水準，2015/2016年的玉米臨儲價格下降10%左右，結束了連續6年的剛性上浮，玉米市場調整預期增強，玉米期貨開始活躍起來。2015年大連玉米成交量4209萬手，同比增長351.1%，為近3年來最高值；佔大商所成交量的3.7%，較去年提高2.5個百分點。

　　持倉是期貨功能發揮的一面鏡子。實際上，2015年上半年，玉米期貨持倉相對低迷。下半年，隨著玉米期貨成交量大幅增長，玉米持倉規模也顯著增長。2015年，玉米期貨年末持倉量86.9萬手，同比增長522.9%，為近3年來峰值；佔大商所年末持倉量的16.3%，較上年增加12.7個百分點。

　　2015年對於玉米澱粉期貨而言也是豐收年。數據顯示，玉米澱粉期貨2015年全年成交量為2705萬手。特別是9月下旬玉米臨時收儲價下調，玉米澱粉期貨價格隨原料玉米價格下跌而下跌，市場參與的積極性再度提升，成交量快速放大，第四季度成交量共2403萬手，佔全年成交量的88.8%。值得注意的是，從玉米澱粉成交在大商所的佔比情況看，前三季度玉米澱粉期貨的成交量佔大商所總成交的比例不足1%，而第四季度佔比最高的11月一度達到8.9%。

　　2015年，由於玉米市場價格大幅下跌，價格波動率上升，更多下游加工企業和各類投機、套利資金參與期貨市場。2015年我國玉米期貨市場客戶數比上年增長1倍。其中單位客戶數增長111.4%、個人客戶數增長98.8%。

　　業內呼籲更完備的避險工具

　　2015年8月，大商所聯合新湖期貨在義縣“二次點價+複製期權”試點的基礎上，進一步引入保險公司，推出國內首單基於大商所期貨價格的玉米價格保險，打造風險管理新模式。保險公司基於期貨市場上相應的農産品期貨價格，開發農産品價格險；農民或農業企業通過購買保險公司的農産品價格險，確保收益；保險公司通過購買期貨公司風險管理公司的場外看跌期權産品進行再保險，以對衝農産品價格下降可能帶來的風險；期貨公司風險管理公司在期貨交易所進行相應的複製看跌期權操作，進一步分散風險，最終形成風險分散、各方受益的閉環。

　　據了解，根據市場需求，大商所在2013年推出雞蛋期貨、2014年推出玉米澱粉期貨，延伸並形成了兩條玉米産業鏈：一是玉米和玉米澱粉的深加工産業鏈；另一條是玉米、豆粕和雞蛋的飼料養殖産業鏈。

　　當前我國玉米澱粉加工行業呈現産能過剩、行業開工率不足、利潤率低的特點，玉米下游産品需求不振及價格不興，行業出現大面積虧損的局面，企業經營風險日漸擴大。玉米澱粉期貨市場在2015年平穩運作過程中，為澱粉企業套期保值發揮了重要作用。但是，除了少數企業配備有專門的期貨團隊外，大部分企業還處在觀望階段，企業對期貨的認識水準有限，也缺乏專業的期貨人員和實際期貨操作經驗，對期貨套期保值工具的使用還存在較大差距。

　　目前，大商所正大力推進期權市場建設，豆粕期權上市準備工作已經基本就緒。不少産業鏈相關企業負責人呼籲，為了繼續圍繞玉米品種向養殖、深加工等産業延伸，為飼料養殖企業提供更為有效的避險工具，大商所應加快研究推出更多養殖類期貨品種，推動玉米期權産品上市，為玉米及相關産業上下游企業提供更為完備的避險工具。