□本報記者 黃麗

　　近兩年定增市場容量屢創新高，2016年更是定增大年，據券商測算，2016年定增募資總量保守估計將突破1.5萬億元。與此同時，滬深兩市延續震蕩態勢，市場風險偏好降低，尋找安全邊際成為資産配置的重要目標。在以往的定增市場中，券商、基金專戶、信託公司、保險公司、私募基金等機構以及少量高凈值客戶是較為活躍的參與者，公募基金極少現身，但今年這一現狀或將發生較大變化。據中國證券報記者了解，多家公募基金已經瞄準一級半市場，與去年相比，定增市場的公募基金將至少增加一倍。

　　多家公募進軍定增市場

　　定增市場一度人氣爆棚，2015年股市最火爆時，甚至有機構為了拿到足夠量的股票，不惜溢價參與定增。目前，定增融資已經成為上市公司融資的主要手段，規模遠超IPO。Wind數據顯示，2015年上市公司實施定增次數超800次，全市場定增融資規模超過1.2萬億元。截至3月初，2016年已發佈定增預案的上市公司逾960家，隨著産業轉型升級的推進，有機構預計2016年定增市場發行規模有望達到1.5萬億元。

　　在過去數年間，定增市場上罕見公募基金身影，直到2015年1月，國投瑞銀基金才發行首只公募定增基金國投瑞利。博時睿遠定增靈活配置混合基金擬任基金經理陳鵬揚分析，之前公募基金很少做定增基金，是因為定增項目的門檻較高，如果沒有公司整體的資産規模支撐，單只定增基金很難參與。“去年的定增市場平均一份約為1.5億元，公募産品有‘雙十’的限制，如果基金規模在10億以內，1.5億的這種項目就參與不了，所以可獲取的項目資源是很少的。”據中國證券報記者統計，目前市場上已在正常運作的定增基金共有5隻，分別是國投瑞利、前海開源再融資主題精選、國投瑞盈、財通多策略、九泰銳智定增，主要成立於2015年年中。

　　今年以來，隨著市場偏好日漸降低，有折價優勢的定增基金的發行速度明顯加快。證監會官網公佈的基金募集申請受理及審核情況顯示，截至2016年3月4日，除了剛剛成立的九泰銳富事件驅動和剛剛結束髮行的財通多策略升級外，博時睿遠定增、博時睿利定增、博時睿益定增、國泰融豐定增、信誠鼎利定增、銀華鑫銳定增、銀華鑫享定增等7隻定增主題基金即將發行。與2015年相比，公募基金明顯加大了對定增市場的投資手筆。

　　中長期看法轉為樂觀

　　從現有的定增主題公募基金錶現來看，公募在定增市場的掘金成果似乎並不如意，截至3月10日，5隻基金的複權單位凈值平均值為0.94元，其中僅有九泰銳智定增凈值在1元以上。不過，部分機構認為，站在目前的時點，對A股的中長期表現已經無需過度悲觀，尤其從定增的角度來看，已經比較具有吸引力。

　　“現有的幾隻基金錶現不太好，發行時點或許是一個比較重要的原因，去年年中也是機構參與定增最為瘋狂時，折價很少，甚至有些還是溢價拿的，安全邊際顯然不夠。另外，定增主題基金也不能完全看凈值，這些基金主要使用攤余成本法計算凈值，在存續期內凈值會顯得比較保守，浮盈並未在凈值上有充分的表現，未來會逐漸均攤到每一天的凈值中。”一位具有三年定增經驗的基金專戶投資經理説。

　　在市場震蕩下行影響下，不少定增項目已經出現破發，而在一些參與定增的機構人士看來，如今的弱市中，定增反而是較為理想的配置方向。陳鵬揚分析，因為定增投資有一年的鎖定期，所以從投資的角度而言和二級市場不完全同步，有時候甚至是逆向的。“我們會更注重當前股價和基本面比較的安全邊際和一年之後的潛在空間。比如2012-2013年市場不太好，但那兩年定增項目的回報率反而是比較高的。”陳鵬揚説，近期市場下跌使得定增企業估值下降，在這個基礎上再打折發行的話從定增角度而言是更有吸引力的；如果總結過去的情況，滬指在2000點至4000點區間時，大部分定增標的是有正收益的。