□中信建投 楊立君

　　上週二在地産、券商、有色、煤炭等權重板塊的帶動下，A股出現了短線較為猛烈的反彈行情，反彈在上週三到達了一個小高潮。從上證指數15分鐘K線圖中可以清晰看到，市場出現了近期久違的大於70度角，斜率陡峭的快速上升。總體來看，預計短期市場的反彈過程還將繼續，但反彈空間不宜過分樂觀。操作上建議投資者在倉位上還需適度控制，市場反彈之路註定不會平坦。

　　二八分化加劇

　　上周市場之所以出現這種快速反彈，是由兩個方面因素促成。一方面，央行行長周小川在G20峰會上指出，中國有強烈的願望，要使股本融資市場有更好的發展；央行將實行穩健略偏寬鬆的貨幣政策，並於週一晚間宣佈降準0.5個百分點。貨幣政策的適度微調，對於股票和房地産市場無疑是較為明顯的利好。這也在盤面上得到了市場回應，房地産股週三出現了大面積的漲停潮。另一方面，週邊市場走勢偏暖。美國道瓊斯指數除上週一下跌外，其餘四個交易日收出了久違的四連陽走勢；國際大宗商品市場，原油、黃金、銅鋁等資源品上周均出現了明顯的反彈。這也是上周煤炭、有色板塊強勢表現的原因之一。當然上漲的理由還有市場對這些傳統行業未來去産能的一個強烈預期。

　　但同時，週期類權重股票反彈的同時，前期表現強勁的中小市值成長股反彈較為乏力，並於上週五出現了明顯的下跌，權重股和題材股形成了明顯的分化走勢。其中，中小盤股走勢較弱，這與市場對註冊制今年推出的預期有關，因為註冊制一旦推出，將對當前估值較高的中小市值成長股，形成較大的估值回歸壓力。

　　反彈短期料延續

　　本週市場的反彈行情料將延續，但個股分化的情況依然可能存在。一方面，供給側結構性改革受益的鋼鐵、水泥等行業，以及受國際大宗商品繼續反彈預期，所帶動有色、煤炭等資源類品種的機會依然存在。而銀行、券商等品種目前估值相對較為合理，而且從這些板塊個股技術走勢來看，有繼續上衝要求。另一方面，目前市場對於中小盤股擔憂的重要關注焦點在註冊制推出時間表上，所以在註冊制推出時間無法明確之前，投資者在參與中小盤成長股時，可保持適度謹慎，儘量選擇一些業績優良，且確定未來利潤增長的優質公司上，回避僅靠題材炒作的小盤股之風險。

　　從週邊市場來看，北京時間3月4日晚間美國政府發佈的2月份非農就業報告顯示，上月就業環比大漲24.2萬，大大超出市場預期，這是迄今為止佐證美國勞動力市場強勢的最明確證據，將進一步緩解市場對美國經濟可能滑入衰退的擔心。而這可能進一步推高美股本週走強，進而對A股的反彈將起到助推作用。

　　不過截至上週五收盤，滬指已經接近上月高點2933點，預計2933點至3000點一帶在技術上面臨較大壓力。如果本週市場反彈依然依靠權重板塊輪番上攻，中小盤股不能止跌企穩，那麼將不利於後續反彈過程。