□本報記者 任明傑

　　2015年國內並購市場再創新高。上市公司成為並購市場主力軍，並購重組也成為上市公司年報業績爆發的主要推手。數據顯示，眾多上市公司通過外延式擴張顯著增厚了年報業績，ST公司亦紛紛通過並購重組謀求“脫星摘帽”成為市場一大看點。不過，多家上市公司因收購造成計提商譽減值從而拖累全年業績的現象值得警惕。

　　上市公司成並購主力

　　清科研究中心的數據顯示，2015年中國並購市場共完成交易2692起，較2014年的1929起大增39.6%；披露金額的並購案例總計2317起，涉及交易金額共1.04萬億元，同比增長44.0%。進入2016年，並購高潮仍在延續。1月份，中國並購市場共完成304起並購交易，其中披露金額的有190起，交易總金額為157.23億美元，平均每起案例資金規模8275.48萬美元。案例數環比上升9.8%，總金額環比上升18.0%。

　　上市公司成為了並購市場的主力軍。機構統計數據顯示，2015年上市公司公告了1444次並購重組事項，有數據披露的並購事件共涉及交易金額15766.49億元人民幣，平均每單交易金額20.14億元人民幣；而2014年全年公告了475項重組事件，披露交易金額2306.29億，平均每單10.63億元人民幣。從數據來看，2015年無論並購重組事件的絕對數量、絕對金額還是平均單個事件涉及的交易金額都有突飛猛進地增長，分別是2014年的3倍、6.8倍和近2倍，可謂實現了井噴式發展。

　　ST公司通過並購重組謀求“脫星摘帽”也成為一大看點。目前，兩市49家*ST公司的年度業績預告已全部出齊，扭虧公司達41家，佔比83.67%。在三家可能出現連續三年虧損“險情”的*ST公司中，*ST常林與*ST新梅都有重組方案在手。

　　*ST金化和*ST融捷已率先宣佈“脫星摘帽”。*ST金化2月3日公告稱，上交所于2月3日同意了公司撤銷退市風險警示的申請，公司股票證券簡稱變更為“金牛化工”。*ST融捷同日公告稱，公司2015年度凈利潤為正值，公司股票撤銷退市風險警示，股票簡稱由“*ST融捷”變更為“融捷股份”。

　　部分公司並購存隱憂

　　在經濟增速放緩的背景下，並購重組愈發成為上市公司轉型升級的發動機。特別是在製造業領域，2015年國內製造業上市公司紛紛謀求轉型。

　　同時，外延式並購對增厚上市公司的業績起到了顯而易見的作用。以上市後不斷通過外延式並購推動業績快速增長的眾信旅遊為例，公司日前發佈的業績快報顯示，2015年公司實現營業收入83.66億元，同比增長98.4%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.89億元，同比增長74.2%。公司完成了對竹園國旅、開元週游的非同一控制下企業合併，報告期內竹園國旅和開元週游的運作情況及盈利狀況良好，增加了公司的營收和利潤。

　　不過，並購與上市公司業績是把“雙刃劍”，特別是已經公佈的2015年年報和業績快報中，多家上市公司因收購造成計提商譽減值從而拖累全年業績的現象值得警惕。以創業板為例，目前已經有11家創業板上市公司在業績預告中披露計提商譽減值，從而造成整體業績下滑達70%。興業證券指出，在資本市場並購風起雲湧的同時，商譽佔創業板凈資産的規模已經高達13.4%，一旦出現業績持續不達預期的情況，上市公司便面臨計提商譽減值的風險，從而對業績帶來不小的衝擊。

　　以藍色游標為例，公司發佈的年報業績預告顯示，2015年公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤5000萬元-1億元，同比下滑85%-93%。對於凈利大幅下滑的原因，除了“三費”的影響外，公司收購的西藏山南東方博傑廣告有限公司尚處收購後業績承諾期，受傳統電視廣告行業收入整體下滑等因素影響，博傑廣告2015年度實際經營業績完成情況與收購時承諾業績有較大差距。預計對收購博傑廣告所形成的商譽及無形資産需計提減值準備，對公司凈利潤有較大影響。