□本報記者 張勤峰

　　23日，貨幣市場迎來春節後的最大一筆逆回購到期，儘管央行將逆回購交易量提升至1300億元，但仍舊凈回籠資金達2600億元。受此影響，市場資金面略微收緊。市場人士指出，本週迎來節後逆回購到期高峰，阻礙流動性繼續改善，但央行相應加大了對衝力度，加上現金回流進程有望加快，預計流動性基本無憂，貨幣市場利率以穩為主。

　　迎接逆回購到期洪峰

　　23日，央行繼續開展公開市場操作。據公告顯示，央行23日上午開展了1300億元7天期逆回購操作，中標利率持穩在2.25%。

　　本週以來，央行逆回購交易量重新加碼，22日開展了700億元操作，較19日增加600億元，而23日的交易量又比22日增加600億元。

　　交易員指出，本週迎來節後逆回購到期高峰，央行相應加大了對衝操作的力度。據Wind數據，本週（2月20日至26日）累計有9600億元逆回購到期，較節後首周的5950億元再增加逾六成，也是迄今為止年內逆回購到期量最高的一週。其中，23日、25日的到期量分別高達3900億元和3400億元。據此計算，雖然央行提高了逆回購交易量，23日公開市場操作仍實現資金凈回籠2600億元。

　　資金面略微收緊

　　受逆回購集中到期影響，23日貨幣市場流動性較此前幾日略微有所收緊，部分期限資金融出有所減少，但整體上資金需求能夠得到滿足，資金面仍屬於均衡範疇，貨幣市場利率波動也不大。

　　23日，銀行間質押式回購市場上，各期限利率穩中略見上漲。其中隔夜、7天回購利率均上漲1bp，中等期限的14天回購利率小漲2bp，更長期限的1個月回購利率則下跌2bp。SHIBOR方面，昨日除14天SHIBOR微漲0.4bp之外，其餘期限仍保持下行，其中隔夜SHIBOR跌0.1bp至1.93%，3個月SHIBOR跌2bp至2.927%，創下近八個月新低。

　　資金交易員稱，數千億元逆回購到期疊加企業繳稅，致使昨日市場資金面有所收緊，早盤大行和股份行資金融出減少，許多機構需求未能得到滿足，至尾盤時有所好轉，絕大部分資金需求得到滿足。

　　流動性基本無憂

　　業內預計央行將保持一定規模的逆回購續做力度，緩和逆回購到期的衝擊，但也將因此增加後續逆回購到期規模，節前大量投放的短期流動性自然回籠的影響仍需一定時日加以消化。不過，央行保持流動性合理充裕的態度依然明確，中短期內流動性基本無憂。

　　據統計，春節後從2月14日到23日，先後共有11150億元逆回購到期，而截至23日的最新數據顯示，從2月24日到3月4日，總共還將有9200億元逆回購到期，今後一段時間內，逆回購到期回籠仍將是影響短期流動性的一個主要因素。

　　對此，市場普遍預計，央行將通過滾動開展公開市場逆回購操作，緩衝逆回購到期壓力，這也意味著在今後一段時間內央行仍需保持必要的逆回購操作力度，直至到期量逐步下降。考慮到春節結束後，資金回流進程正在加快，加之央行有充足的貨幣政策工具應對流動性短期波動，因此中短期內流動性風險可控，資金面仍有望保持相對寬鬆，但貨幣政策面臨掣肘，降準降息希望愈發渺茫，寬信用進程快於預期，將對貨幣市場利率下行空間構成約束。