滬膠將延續震蕩格局
- 發佈時間：2016-02-18 00:31:33 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
□興證期貨 施海
受三大産膠國縮減出口計劃影響，節後滬膠一度放量向上突破，並創下今年新高。不過，雖然這一利多因素促使滬膠短線走強，但膠價未來續漲還將取決於縮減計劃的落實和消費需求的改善，相對而言，滬膠重心雖然可能上移，但仍不具備熊牛轉換的條件。
供應方面，由於膠價下跌，泰國、印尼及馬來西亞政府決定實行限制橡膠出口機制（AETS），從3月1日至8月31日削減61.5萬噸橡膠出口。三國橡膠理事會（ITRC）秘書處發佈文告稱，三國同意增加各自國內天然橡膠用量，包括在公路、鐵軌建設和使用領域。其中泰、印尼及馬橡膠出口削減量分別為32.4萬噸、23.874萬噸、5.226萬噸，削減總量為全球天然橡膠産量的6%。
雖然三國實行限制出口機制，同時在數量上做出明確分配，但未有提及通過何種手段達到縮減天膠出口量的目的，未有提及縮減割膠、砍樹等激進型操作手段。不難推測，三國天膠産量可能不會出現對應于縮減出口量的減幅，這意味著，在三國橡膠産量和供應量維持相對平穩的背景下，人為縮減天膠出口量，將導致三國國內天膠庫存量不斷增加。同時，在三國縮減天膠出口量的同時，越南、印度等天膠主要生産國並未給予積極配合和相應，因此也不排除由於三國縮減天膠出口量，引發國際膠價上漲，可能增加越南等國加大天膠出口規模的可能性，由此將重新對膠價構成壓製作用。
另外，全球天膠供需對比顯示，2015年全球天膠供應量和消費量分別為1260萬噸和1230萬噸，供過於求為30萬噸，由此供應盈餘將抵消三國縮減出口量至31.5萬噸，還不包括全球天膠庫存量。因此，雖然三國聯合縮減出口量，但性質仍屬於供應盈餘縮減，未達到供需由過剩逆轉為不足的拐點。雖然天膠市場可能強勁反彈，甚至階段性回升，但也難以顯現持續單邊大幅上漲的全面牛市行情。
消費方面，應美國帝坦輪胎公司、美國鋼鐵工人聯合會等的申訴，美國商務部決定發起調查。而此次卡客車“雙反”中涉及的直接出口的輪胎數量就非常巨大，生産企業沒有退路，必須要應訴。近兩年來，美國頻繁對中國輪胎實施“雙反”調查，使中國輪胎出口遭遇危機。
因此，目前滬膠供應縮減預期、膠價處於歷史低位和消費需求偏弱的中性偏多因素作用，短線雖可能續升，中期仍將延續區間震蕩格局。
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