□南京證券 溫麗君

　　全球市場在經歷“驚魂一週”後都迎來了明顯的反彈，其中日經指數週一更是大幅反彈7.2%，創2008年來最大漲幅。在此背景下，儘管A股早盤大幅低開，但滬指並未再創調整新低，而是在探至2682點處尋得一定支撐，並震蕩走高，創業板指更是收盤上漲近1%。不過兩市量能出現進一步萎縮，顯示市場觀望情緒依然相對濃厚。總體而言，雖然目前市場的風險偏好難以快速回升，但A股震蕩弱反彈的時間窗口仍未關閉，在控制倉位的前提下，超跌反彈仍是短期可以適當把握的重要主線。

　　制約因素有所減弱

　　相較于國際市場的大幅波動的影響程度而言，對國內市場影響更大的仍在於自身政策及經濟基本面的情況。央行行長周小川接受專訪時表示，國內投資仍有望保持在高位，且基本面支援人民幣走強，人民幣對一籃子貨幣事實上有所升值，不存在持續貶值的基礎。未來匯改的核心方向仍是以市場供求為基礎，參考所有貨幣，有管理的浮動匯率機制，央行心目中並沒有一個模型測算的最優匯率水準。相機抉擇成為未來匯率政策亦或者是貨幣政策的核心因素。因此，儘管近期全球金融市場震蕩加劇，但人民幣匯率趨穩的背景下，國內市場的緊張情緒已經出現了明顯緩解。

　　除此之外，對於經濟基本面而言，由於前期政策的重心在於供給側改革的推進，市場擔憂由此引發經濟下行，而節前央行再度宣佈下調首套及二套房首付比例的逆週期政策，對於短期二三線城市的房地産去庫存或有相應的刺激作用。事實上，從春節長假期間的房地産成交量上看，成都、武漢等二、三線城市的成交量增速上漲明顯，顯示政策已經有一定的刺激作用，這有利於穩定市場對於短期經濟穩增長的過於悲觀預期。

　　因此，儘管近期全球金融市場震蕩明顯加劇，導致投資者避險情緒明顯提升，但A股自身超跌下的技術性反彈的內在需求依然存在。再加上穩增長舉措有所發力、短期匯率擔憂有所緩解的背景下，市場悲觀情緒面臨一定程度的修復，短期指數震蕩弱反彈的時間窗口並未關閉。

　　博弈高彈性個股

　　基於市場震蕩弱反彈的時間窗口仍未完全關閉的市場判斷，短期市場仍將存在一定的結構性機會。這主要是由於目前市場的博弈性質更多的是基於場內資金的存量博弈，並且制約市場走勢的中期因素仍未明朗，也必然意味著市場中的機會是交易性的，而非趨勢性機會。因此，機會把握的前提是仍需繼續控制好倉位，在博弈品種上，建議從超跌反彈思路上，把握高彈性個股機會。

　　首先，從供給側改革思路把握個股機會。供給側改革毋庸置疑是2016年以來最熱的詞彙，並且正演變成市場的主題性機會，相較于去産能任務更為繁重、短期對於企業基本面改善難以見效的判斷上看，鋼鐵、煤炭等板塊的總體機會依然乏善可陳，相反，在黃金品種的帶動下，一些相對産能過剩不那麼嚴重、供求格局更容易調整的小金屬如鍺、鋅等品種，容易引發市場更大的關注。

　　其次，從業績角度把握高性價比個股機會。股偐有雲：“漲時看勢，跌時看質”。在今年一月調整中個股泥沙俱下的同時，不少優質成長個股被錯殺，尤其是2015年年報業績有望繼續維持高增長或者超預期的品種。在經過大幅下跌過後也再度彰顯其性價比優勢，有業績的品種在反彈過程中有望走勢更強。

　　最後，從籌碼博弈、技術角度上，投資者宜遴選調整相對充分、已充分換手的次新股品種。