連日來，美元一改去年霸氣走勢，持續走低。受美聯儲高官鴿派言論以及疲弱經濟數據影響，市場對美聯儲年內加息預期出現急劇降溫，美元指數出現四連跌，並觸及四個月低點。

　　美元疲弱帶動了非美貨幣以及新興市場貨幣的升勢。昨日，人民幣兌美元中間價報6.5314，續創1月6日來新高。不僅如此，黃金市場繼續大幅上漲，突破1150美元/盎司水準。

　　資深金融及投資銀行家溫天納在接受本報記者採訪時表示，美元近期的走勢將會是波浪式震蕩，受到市場對美聯儲加息預期的延後，美元承壓，但是這並不意味著美元會因此出現走跌的趨勢，“預計美元的震蕩行情將維持一個季度，三月份重啟加息的可能性不大，估計將在二季度實現。”

　　市場：

　　美元多頭“一敗塗地”

　　本週美元多頭“一敗塗地”。美聯儲在1月的會議上維持聯邦基金利率0.25%至0.5%不變，並預計未來加息的步伐是緩慢的。美聯儲重申，預計未來經濟環境會繼續改善，使得美聯儲得以緩慢、穩步加息。儘管維持利率不變，但是市場已經對美聯儲三月加息的預期在不斷減弱，這將削弱美元上漲勢頭，一定程度上人民幣的貶值壓力會得到緩解，短期資本外流壓力有所下降。

　　美元與非美貨幣、大宗商品的蹺蹺板效應正在體現。在弱勢美元帶動下，非美貨幣匯率接連得到提振。儘管歐洲央行行長德拉基重申準備採取進一步行動刺激通脹、日本央行行長黑田東彥表示可能再次降息，歐元和日元料仍將收穫多年來最大單周漲幅。歐元兌美元本週已經上漲3.5%，至1.1209，日元兌美元收復上週全部失地，達到兩周最高水準。除此之外，以美元計價的大宗商品跌勢亦將有所緩和。

　　趨勢：

　　全年美元仍有望走強

　　資深金融及投資銀行家溫天納在接受本報記者採訪時表示，國家的貨幣政策是不會出現一面倒，始終是一個波浪式的波動，美元的大幅走低會干擾不同國家的財政政策，減弱不同國家的政策，美元的走低會影響到政策的有效性。全年來説美元走強仍是大概率事件，但是因為美聯儲加息時間的延後也會使美元走強也相應延後。“美元大跌主要是因為市場預期美國加息週期會有延後，所以套息交易大幅減少，但是這並不意味著美元會在低位持續很久，美國的經濟相對於別的國家還是相對較強，延緩加息主要考慮到環球經濟的復蘇，加息的減慢不代表美元會出現一個貶值的趨勢。”

　　溫天納認為，“等到環球經濟回暖，美元將重啟強勢，但是這並不意味著現階段美元會大幅走弱，相信主要以波浪式的震蕩走勢為主。若美元走得太低，會中和不少其他國家和地區的量化寬鬆政策，預計美元的震蕩行情將維持一個季度，三月份重啟加息的可能性不大，估計將在二季度實現”。

　　觀點：資本外流壓力有望緩解

　　考慮到美國經濟數據不如預期，歐美量化寬鬆繼續，新興市場國家匯率市場動蕩加劇，瑞穗證券亞洲公司董事總經理、首席經濟學家沈建光預計美聯儲今年加息步伐慢于預期。

　　“總之，美國加息路徑的選擇必將考慮到美國經濟的走勢以及對全球經濟與金融市場的外溢性影響。而歷史經驗顯示，加息之後，美元也未必走強，同時人民幣國際地位提升。”沈建光認為。

　　國泰君安分析稱，美元指數短期易下難上，使人民幣匯率承受的外部壓力進一步減緩，美元上演“黑天鵝”也使得其“恒強”的預期受挫，有助於抑制投機性換匯需求，緩解資本外流壓力。G20央行及財長會議和國內“兩會”可能是接下來兩個比較重要的匯改重啟時間窗口。

　　貨幣

　　政策

　　節前降準可能性較低

　　從去年12月的數據來看，經濟指標表現分化。部分指標受季節性因素影響短期有所改善，但傳統製造業數據依舊跌勢難改。具體來看，去年12月份中國官方PMI有所回升、貿易數據邊際弱改善。2015年四季度 GDP 增長 6.8%，全年增長 6.9%。工業生産有所回落；製造業、基建、房地産三大投資整體下滑。受季節性因素影響物價短期上揚，消費數據始終保持較高增速。

　　近期央行在貨幣政策的態度上似乎有所轉變。市場普遍預期的降準始終未至，取而代之的是頻繁的公開市場操作以及包括SLO、MLF等新型貨幣工具。受以上操作支撐，短期市場流動性無憂。持續投放基礎貨幣或為央行有意而為之，目的在於防止因降準而導致的匯率再度上演月初的大幅下跌。分析認為，目前看來春節之前降準的可能性越來越低。但長期來説，降低準備金率以對抗資本外流造成的基礎貨幣缺失的邏輯依然成立，長期利率仍有下行空間，降準很可能在3月底或4月初。

　　交行首席經濟學家連平表示，央行可能在春節後降準，但進一步寬鬆的空間有限。（文/記者 周慧、李婧暄）