□本報記者 徐金忠

　　Wind資訊數據顯示，截至2月1日，兩市共有257家上市公司停牌中，其中不乏聖萊達、金亞科技、華信國際、長城資訊、長城電腦等長期停牌股、高位停牌股。此外，近期，寶碩股份、宜華木業等高位長期停牌股，雖攜各種利好復牌，但難擋市場下行的大環境，屢屢出現連續跌停等情況。

　　停牌股的命運難料，已經讓持有它們的基金機構“愛恨交織”，甚至是“恨多於愛”。近期，已經有不少基金産品發佈公告調整長期停牌股票估值方法。公募基金人士表示，調整長期停牌股估值方法屬於“規定動作”。但是在目前的市場環境下，雖然停牌股復牌後或能帶來二級市場利好，但是復牌“見光死”的壓力很大。停牌股還讓一些基金産品的流動性“吃緊”，基金換倉調倉需求迫切之際，長期停牌股如“骨鯁在喉”。此外，一些基金産品在長期停牌股上被迫踩線“雙十限制”，從而面臨合規要求。長期停牌股讓基金機構“很受傷”。

　　停牌股“隱憂”

　　1月27日，自去年3月9日一直停牌的寶碩股份攜發行股份購買資産並募集配套資金的利好復牌，但旋即遭到市場的“冷遇”，截至2月1日收盤，公司股價已經下跌20.89%。去年5月停牌的天山紡織1月15日復牌後，雖有短期拉升，但是短短十多個交易日，股價也已經跌去15.91%。而去年6月18日開始停牌的宜華木業，在1月21日復牌後，更是遭遇“急跌”，截至2月1日，公司股價已經跌去52.40%。

　　高位停牌股在復牌之後，往往“補跌”，這讓佈局其中的基金機構更是受傷。查閱資料發現，華商領先企業、華商價值共用以及安信匯通證券投資集合資金信託計劃等被“關”在寶碩股份良久，天山紡織則引得華夏成長、泰達宏利改革動力量化等佈局其中，宜華木業也讓興證資管鑫眾16號集合資産管理計劃、全國社保基金一零七組合、富國中證移動互聯網指數分級、招商優質成長等産品苦苦等待。此前，個股長期停牌無法賣出，如今，個股攜利好復牌但遭到市場的“冷眼”，股價在短時間內出現大幅下跌，這讓上述公募産品、私募機構等受傷不小。而機構受傷，急於套現離場又反過來加劇上述高位停牌股復牌後二級市場股價的震蕩。

　　已經復牌的唯有直面市場，而高位繼續停牌的個股，則更讓基金機構喜憂參半。“繼續停牌可能會等到市場環境變化，現在的困境也就可以迎刃而解，但也可能繼續面臨不理想的市場大環境，到時候可能更壞。對很多機構來説，拿著長期停牌股，憂慮更多一點。”廣發基金人士表示。

　　聖萊達、金亞科技、華信國際、長城資訊、長城電腦等停牌“釘子戶”中間，有新時代信託、華寶信託時節好雨24號集合資金信託、匯添富移動互聯、匯添富民營活力、鵬華醫療保健等“陷身其中”。僅華信國際一隻個股，就吸引了7隻匯添富基金産品以及全國社保基金一一七組合等投資其中。

　　尷尬的籌碼

　　一般而言，上市公司停牌籌劃重大事項、重大資産重組等，除非是出現重大變化，公司股票一旦復牌將迎來二級市場的追捧。而如今，對停牌這樣的可好可壞的未知數，基金機構卻更多表現出“憂從中來”。

　　近期，工銀瑞信、富國基金、新華基金、泰達宏利、長信基金、申萬菱信等調整長期停牌股的估值方法。上述廣發基金人士介紹稱，調整長期停牌股估值方法是合理合規的需要，既是為了反映長期停牌帶來的估值影響，同樣也是為了達到監管等的要求。但不同於此前，此次公募基金面臨的是高位停牌、長期停牌的個股，在合理合規之際，更是心存憂慮。

　　此外，統計數據顯示，截至去年底，有48起基金出現持有單只個股市值超過凈值10%的情況，涉及25隻個股和45隻基金，更有3隻基金持有單只個股超過20%。《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規定，一隻基金持有一家上市公司市值不得超過基金資産凈值的10%；同一基金管理人旗下基金合計持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%，如今這一“雙十限制”頻現被打破的情況。查閱資料發現，在突破“雙十限制”的公募基金産品中，受個股長期停牌以及自身規模縮小等因素夾擊的情況並不少見，“被迫踩線”的基金産品不少。雖然踩線“雙十限制”有相應的“合規窗口”，但長期停牌股在復牌後，可能面臨基金集中減持以達到規定的情況。

　　“高位停牌、長期停牌的股票目前已經成為機構手中的‘尷尬的籌碼’。一方面不知道個股復牌後將帶來什麼、遭遇怎樣的市場大環境；另一方面，長期停牌股成為基金合理估值、合規運作方面的壓力；第三則是對後世行情有判斷之後的調倉換倉也面臨長期停牌股的尷尬存在，這樣會帶來連鎖反應，基金經理等需要在其他有流動性的投資標的上進行取捨。”一傢俬募機構投研人士認為。