□本報記者 黃瑩穎

　　市場短期有支撐

　　中國證券報：本週市場繼續大幅調整，造成市場大幅調整的因素有哪些？調整會在什麼點位找到支撐？

　　李雲峰：年初以來A股市場快速下跌，市場情緒悲觀，多重因素困擾市場前行。

　　首先是匯率問題。人民幣匯率快速貶值，雖然在央行干預下有所企穩，港幣貶值又接踵而來，市場對人民幣匯率的擔憂，繼而對經濟危機的擔憂，衍生出習慣性“悲觀”情緒。

　　其次是供給側改革背景下的流動性問題。雖然央行採取多種手段釋放流動性，仍低於投資者對於春節前降準降息的預期。加上週邊市場不穩定，亞太股市全線低迷，對A股市場形成負面衝擊。

　　短期的支撐主要看超跌反彈的估值修復，中期的支撐以及反彈因素仍然是改革。關注減稅以及供給側改革方案超預期的可能性。

　　孫健：這輪市場巨幅調整的本質原因還是估值過高，特別是成長股，其中以主題和概念股尤甚。前段時間的熔斷機制、股東減持、匯率巨幅波動等因素造成的股市暴跌打壓了市場信心，激發了恐慌情緒。最近繼續大幅回撤的直接原因還包括：供給側改革對寬鬆預期被打破的擔憂，全球市場的整體性暴跌等，投資者的恐慌情緒更是加速了下跌進程。恐慌之下，具體的指數支撐點位不好説。短期來看，創業板指在1700點至1800點之間有支撐。

　　中國證券報：對於2016年的A股有哪些整體判斷？

　　李雲峰：忽略大盤，回歸個股。目前稍有風吹草動，市場便風聲鶴唳，應聲下跌，這其中更多是恐慌情緒的蔓延。2016年A股整體不樂觀，但很多被錯殺個股，比如低估值的、現金流好的、成長性高的公司，均可擇機介入，等待復蘇。

　　孫健：2016年的A股相對2014和2015年的全面牛市時期來説，會難做很多，整體性機會一般，結構性的機會還是存在的。考慮到貨幣政策，經濟情況，週邊局勢等多方面因素困擾，A股整體性機會的出現找不到合理邏輯。可能的藍籌結構性行情包括供給側改革、不良資産管理主題等。此外，成長股方面，新興行業的主題性機會更多一些，例如VR、醫療美容、體育等。

　　中國證券報：對於2016年宏觀經濟有哪些整體判斷？經濟能否在年內築底成功？

　　李雲峰：中國經濟處於改革轉型陣痛期，GDP下行是大勢所趨。整體來看，2016年經濟走勢，首先取決於供給側改革方案能否軟著陸。2016年是“出清”的大年，能否降産能、去庫存、降成本、控風險，是否有相關配套政策落地，都需要邊走邊看。其次是基於網際網路的新興産業擠泡沫、降杠桿。新興産業在強勁發展的同時，相伴而生的是各路資本加大投入、過度競爭、估值高企、人才匱乏、監管不足等問題，新興産業能否健康發展，對宏觀經濟至關重要。

　　孫健：2016年的宏觀經濟會遇到短期困難，但是大概率在年內築底成功。供給側改革的落地會造成短期的陣痛，但顯然有利於經濟長期的健康發展。我們觀察到，2016年消費端或許會有壓力，但是房地産和基建有微復蘇跡象；同時，出口改善會在一定程度上穩住經濟的下滑趨勢。

　　待市場企穩加倉

　　中國證券報：從倉位控制、具體配置等方面，如何操作？

　　李雲峰：資産配置方面，保持五成左右的股票倉位，其餘配置流動性比較強的偏債類産品，擇機而動。

　　孫健：從倉位控制來説，以熊市或震蕩市的思維出發，在沒有明顯的信號之前，會以中低倉位為主。從短期暫時大配置的角度來説，目前會以固定收益類，或者貨幣基金為主要配置方向，輔之以權益類的配置。對於權益類，基於我們相對看好主題或者行業性的投資機會的邏輯，會以供給側改革、不良資産管理、超跌優質成長股，以及體育、醫療美容、VR等行業龍頭為主要配置方向。待市場企穩之後，我們會加大股票倉位。

　　中國證券報：從具體主題、行業方面，看好哪類投資機會？

　　李雲峰：一是供給側改革主題。供給側改革是2016年的投資主線，而化解過剩産能則是重中之重。把握煤炭、鋼鐵、有色、房地産等板塊的整體機會。選擇具備産能整合條件的龍頭公司。

　　二是農林牧漁。關注進口依賴度高的農業細分領域，例如大豆、白糖；根據“十三五”規劃，農業現代化進入高速發展期，關注智慧農業、生物農業。

　　孫健：看好以下幾項行業或主題性投資機會，包括供給側改革，不良資産管理。同時，看好體育、VR、醫療美容行業的發展前景，這些行業進入了發展關鍵期，2016年他們存在諸多催化劑。