□本報記者 徐文擎

　　“大盤跌到現在這個位置上再反彈，應該不少公募基金會衝進去，就跟前兩周大跌時應該會有很多人減倉一樣。”某公募的股票型基金經理李明（化名）稱，“我也加了一點。在現在的震蕩市裏，我的原則是把握好兩頭，核心能掌握的小票以及高股息率的白馬股。”

　　記者採訪時發現，不少基金經理和李明具有相同的心態，在新年前兩周的急跌中，去年“績優者”普遍硬扛，而多數人“邊打邊撤”；在本週的小幅反彈中，“績優者”繼續等反彈，而多數人開始試探性加倉，嘗試“遊擊戰式”打法。儘管對今年宏觀面和市場面的擔憂仍在，但在A股跌破前期低點2850後，基金經理似乎能夠得到短暫的“放鬆”。他們認為，對於全年行情，可以採取“倉位保守、結構激進”的方式應對。

　　倉位調整空間大

　　“開年我剁掉了一些小票，加上去年底換了一些家電股，現在倉位小票偏多、大票也有，進可攻退可守，這樣我出差也會比較放心。”李明説，“2016開年到現在，我的業績排名比較差，現在比我差的都是去年表現比我好的，他們還沒走呢，我如果現在切換風格走了，反彈的話他們就把我反超了，那樣也不是很好，相對排名要考慮自己還要兼顧別人。”他説。數據顯示，李明去年業績排在股票型基金前十名，平時風格以“快、準、狠”著稱，今年以來由於持倉中以小票為主，13個交易日凈值損失了近20%。

　　“估計也只有去年業績好的基金能夠死扛，大多數人在前兩周的急跌下還是會‘邊打邊撤’。比如我，也剁掉了一些把握不住的‘妖股’，但我覺得業績可以、未來發展明確的小票，即使估值高，我還是留著。”他毫不避諱地説。

　　恒天財富研究中心數據顯示，上周基金倉位較第一週小幅下降。其中，股票型基金倉位達90.17%，下降0.13個百分點，混合型基金倉位69.6%，下降0.15個百分點，顯示基金經理變得比較謹慎。

　　“週一開盤即破2850，我相信很多人衝進來抄底了，散戶和機構都有。一方面，在央行出手穩匯率的情況下，貶值長期壓力仍在但短期擔憂消除了；另外去年12月經濟數據出爐，外匯佔款下降較多，大家預期降準的概率變大了；同時，很多賣方研究報告認為，前期偏空這兩天也開始偏多。幾個主要的反向動力疊加在一起，再加上前期該減的倉位減得差不多，邊賣邊買是大概率的事情。”上海某公募的混合型基金經理告訴記者。

　　他提到，現在公募基金中股票型基金只有六七千億，而混合型基金兩三萬億，倉位上下調整空間非常大，成為公募權益類資産中非常機動靈活的一隻，不少流行“遊擊隊的打法”。“行情壞了就跑，行情好了再買回來。既然做相對排名，很多人的心態是‘有人抄底，那我也跟著抄底’，不少前期減倉的可能趁著低開又買回來了。”

　　他預計，目前降準有預期但懸而未決，相當於利好未釋放，而為了應付春節的流動性緊張局面，央行通過不斷的數量工具往外放錢，對市場的影響偏正面，目前外部風險暫時鎖住，市場前期跌得比較急，在春節前會走得比較穩。

　　結構激進轉向成長

　　李明稱，目前他的原則是留住核心能掌握的小票和高股息率的白馬股，這種組合進可攻、退可守。“但投資者還是需要降低今年整體的預期收益率，指數年初年末應該持平，投資者不宜戀戰。”

　　知名私募葉飛認為，在經過年初的巨大震蕩後，存在著很多交易性機會，以及創新題材股的機會。越是大跌，籌碼越是集中，一旦集中就會出牛股。擇時比擇股更重要，把握“春節買、清明節賣、中秋節買、光棍節賣”這幾個重要時點。

　　凱石金融産品研究中心提供的一份報告顯示，總體來看，開年短短時間內出現第三次大跌對市場情緒的殺傷力極大，已經接近上次股災低點。一方面，市場慣性殺跌後在前期低點處應該有一定支撐；另一方面，市場情緒重新聚集需要時日，市場短期可能會有反彈，但對反彈的力度和持續性應當降低預期。在風格選擇上，前期跌幅較大的成長股會體現出更大的彈性。總體看，理性看反彈，但警惕情緒主導下的繼續殺跌，操作上“倉位可以相對保守，但結構可以相對激進”，轉向成長。