□本報記者 周文靜

　　曾經動輒兩位數的高收益信託産品對投資者來説極具吸引力。不過，隨著經濟下行以及資産荒延續，業內人士預計，2016年信託産品收益率可能創出新低。用益信託數據顯示，2015年底以及2016年開年發行的信託産品平均預期年化收益率為6.5%左右。

　　發行銳減收益率創新低

　　從預期收益率方面看，2015年固定收益類信託産品總體平均收益率為8.63%，較2014年總體平均收益率8.73%有所下滑。其中1年期及以內産品平均收益率為8.10%，1至2年期（不含2年期）為8.82%，2年期為8.84%，2年期以上為8.57%。2015年收益率水準整體下行，低收益率産品佔比增加，高收益率産品佔比減少，收益率下滑趨勢明顯。其中10月至12月，收益率下滑幅度最大；而12月，集合信託總體平均收益率達到2015年最低水準。

　　會計師事務所畢馬威發佈的《2015年中國信託業調查報告》指出，2015年的幾次降息，讓信託産品徹底告別兩位數的年化收益率。寬鬆的貨幣環境讓市場“不差錢”，此前嚴重依賴信託渠道的融資方有了更多選擇，加上很多行業面臨經濟週期下行、産能過剩等壓力，信託公司找到風險與收益匹配的優質資産十分不易。2015年中國信託行業呈現三大特點，信託資産規模繼續增長，但增速回落；信託業總體營業收入和總利潤增長，但利潤指標環比下降；信託資産減少對房地産、基建的投資。

　　跨境信託方興未艾

　　畢馬威認為，未來信託業將瞄準全球化業務。隨著中國居民財富的日益積累以及境內外市場的逐步開放，高凈值客戶境外理財與全球資産配置的需求日益強烈，越來越多的信託公司將在境外理財業務上加大投入。事實上，由於市場對人民幣貶值預期不減，資金對境外資産的配置正酣。以信託業為例，原來一直不溫不火的QDII，近期業務井噴，不少信託公司用完了自家額度，需向其他金融機構借入額度。

　　信託業協會統計數據顯示，2014年末，信託業QDII業務餘額約137億元，截至2015年三季度末，信託公司QDII業務餘額約279億元，相比年初增幅超過100%。業內人士表示，自2015年四季度以來，人民幣貶值預期明顯，海外資産配置需求增加，信託公司陸續增加海外資産配置類的産品發行，到2015年底QDII額度已基本見底。

　　據國家外匯管理局數據顯示，截至2015年12月25日，合格境內機構投資者（QDII）投資額度審批情況，信託類QDII額度合計77.5億美元，相當於人民幣約500億元。其中華寶信託、中誠信託、上海信託、中信信託額度超過或接近10億美元。

　　通道收縮關注三大機會

　　愛建財富報告指出，高收益信託産品難再現，過去集合信託中常見的10%左右的平均回報，目前已降至8.5%附近。2016年資産荒持續，難有實質性改變，好項目依然難覓，投資者一方面需要放低收益預期，另一方面要關注值得投資的新信託品種或方向，例如關注以下三類信託投資機會：一是“固定+浮動”收益品種，二是中長期信託，三是PE股權類創新産品。

　　愛建財富認為，固定收益的産品可以抵抗降息週期下的通縮風險，但博取超額回報方面略遜一籌，信託公司的該類産品以“固定+浮動”的方式發行，承諾給客戶一個較低的保底收益，再通過股權類（定增/新三板）投資，爭取博取高於市場平均水準的回報；而中長期信託由於2016年宏觀經濟不樂觀，市場整體利率將處於下降通道中，短期固定收益産品無益於投資人抵抗通縮風險，而中長期信託擁有穩健、收益較高等特徵，購買當前收益率相對較高的中長期限信託産品，可鎖定未來收益；PE股權類創新産品，由於資本市場將在2016年迎來一系列變革，註冊制、戰略新興板、新三板改革等，都標誌著股權時代即將啟動。2015年下半年，二級市場震蕩加劇，投資風險隨之加大，但是很多信託公司關注的一級市場存在大量機會。