□本報記者 劉夏村

　　貨幣政策寬鬆，固收産品收益率持續下行。據Wind統計，房地産集合信託和基礎設施集合信託已經連續兩個月平均預期收益率“破9”。與此同時，高收益資産難覓使得信託公司的融資類業務展業難度加大。

　　信託業內人士認為，在項目端和資金端的雙重壓力下，信託公司的傳統融資類信託業務會被進一步擠壓，而這有利於促進信託公司的産品創新及業務轉型。中國證券報記者了解到，今年以來信託公司的一些創新業務開始逐漸做大，甚至一些之前不被看好的業務也有了起色。

　　收益率下行

　　來自wind的數據顯示，固定收益信託産品的預期收益率在近期持續下行。具體而言，今年8月以前，房地産集合信託産品的收益率一直保持在9%以上，而在最近兩個月，該類産品的平均預期收益率已降至8.59%和8.7%。同樣是在9月和10月，基礎設施信託的預期收益率降至8.88%和8.47%。而在8月，該類産品的預期收益率為9.12%。

　　對於集合資金信託預期收益下滑的原因，百瑞信託博士後科研工作站研究員馬琳認為，央行連續降準、降息後，社會融資成本有所下降，導致包括集合信託産品在內的各類理財産品收益率逐漸下降。

　　值得關注的是，貨幣政策寬鬆，一方面使得固收類集合信託産品收益率開始下行，另一方面也增大了信託公司開展融資類業務的難度。中國證券報記者了解到，由於目前資金較為寬鬆且融資渠道廣泛，使得政府融資成本大大降低，目前基礎設施類業務展業已經頗為困難。一位不願具名的信託經理透露，本來已經與某地方政府就一單項目談好了融資利率，但本輪“雙降”的第二天，他就接到了該地方政府的電話，要求再次降低利率。對於房地産集合信託，某信託公司高管表示，房地産市場不景氣，開發商去庫存壓力較大，所以目前房地産並沒有太多的融資需求；與此同時，信託公司出於風控原因將這一業務收縮于一線地産商，而目前一線地産商的融資途徑較多，成本較低，信託公司展業壓力明顯增大。

　　發力創新業務

　　信託業內人士認為，在項目端和資金端的雙重壓力下，信託公司的傳統融資類信託業務會被進一步擠壓，而這有利於促進信託公司的産品創新及業務轉型，促使各信託公司打造具有自身特色的經營模式。

　　實際上，今年以來信託公司加大創新投入力度，一些創新業務開始逐漸做大，甚至一些之前不被看好的業務也有了起色。中國證券報記者了解到，今年信託公司參與資産證券化業務熱情不減，一種新的業務模式——“信託受益權資産證券化”開始升溫。該業務的交易結構簡而言之，即將信託受益權裝入基金子公司或券商資管的資管計劃，實現證券化，繼而在證券交易所掛牌交易。該業務最早見於2014年海印股份信託受益權專項資産管理計劃，在2015年已經有超過6單業務落地，涉及崑崙信託、華寶信託、中信信託等多家信託公司。一個值得關注的發展趨勢是，與信託公司以往在ABS業務中僅擔當“通道”角色不同的是，信託公司開始逐漸在信託受益權資産證券化業務中擔任“發起人”角色，對業務起主導作用。

　　此前一度被認為信託公司難以涉足的PPP業務，在今年下半年也已破冰。7月中信信託“中信·唐山世園會PPP項目投資集合資金信託計劃”正式成立，這意味著，國內首單信託公司參與的PPP項目正式落地。9月23日，由中建投信託、中國十九冶集團共同出資成立的昆明實久投資有限責任公司在雲南昆明掛牌成立，標誌著中建投信託、中國十九冶集團及昆明市人民政府共同合作的昆明滇池西岸生態濕地PPP項目正式啟動實施。此外，中國證券報記者了解到，信託公司還在消費信託、網際網路金融等領域多有拓展。