□本報記者 黃淑慧

　　在減持禁令即將到期、人民幣貶值等多方面因素共同作用下，2016年A股市場以首個交易日兩度觸發熔斷開場。5日，監管層明確近日將公佈規範減持的規定，同時多家上市公司主動“加鎖”，紛紛公告延長相關限售股解禁期或承諾在一定期限內不減持。在此情況下，機構投資者傾向認為，短期産業資本減持對市場的衝擊有限。不過，全年來看，供給壓力對市場行情的影響不容小覷。

　　減持預期引發恐慌

　　在機構投資者看來，1月4日市場大幅調整緣于多種因素共同作用。在監管層最新表態之前，4日盤後基金公司的市場點評中，即將到來的“減持潮”成為關鍵詞之一。

　　交銀施羅德基金錶示，流動性的邊際變化是影響當前A股市場趨勢走向的諸多矛盾中最主要的矛盾。除此之外，估值修正、減持解禁壓力、人民幣匯率貶值等因素的綜合發酵也促成了“開門綠”。在減持方面，即將到來的大股東減持禁令解除所帶來的心理層面恐慌考驗著A股。1月份減持禁令到期之後，大股東及高管解禁規模約8300億元左右。儘管産業資本減持行為與股價更為相關，與規模相關性不大，但從近期市場表現來看，對投資者心理層面的影響仍然不小。

　　不過，雖然理論上解禁規模較高，但機構此前普遍預期，實際減持規模會遠遠小于這個數字。中歐基金此前測算分析，按照中性預計，本輪減持規模或將在1500至2000億元，市場對大小非開閘解禁帶來的影響仍存擔憂。與此同時，IPO新規本月起實施，或對市場本就微弱的資金平衡産生影響。而人民幣貶值預期繼續加大，離岸人民幣匯率出擊最近四年半新低，使得市場擔憂資金流出壓力增加。

　　供給影響全年行情

　　不過，隨著監管層1月5日早間表態，近日將公佈規範減持規定，以及多家上市公司紛紛承諾主動“加鎖”，市場對於減持潮衝擊的擔憂已相對趨於緩和。

　　有基金經理分析表示，監管層出臺的減持規範將調控減持的節奏和規模，有望在一定程度上熨平對市場的衝擊。與此同時，從上市公司的實際情況來看，並非所有上市公司均有減持意願，近兩天已經有多家上市公司公告主動“加鎖”。綜合這兩方面因素，預計減持力度會在市場可承受的範圍內。

　　不過，對於2016年全年行情的主要矛盾，多位基金經理認為，供給無疑是重要的影響因子。包括定增解禁以及IPO再融資對於市場資金供求關係的影響，不容忽視。

　　倍霖山投資總經理高杉認為，2016年的行情將主要由供給決定，而比産業資本減持更值得注意的是定增的解禁。與産業資本“可賣可不賣”不同的是，不少定增資金帶有杠桿，存在“剛性退出”需求，這方面的壓力會在今年5月至10月趨於明顯。

　　匯豐晉信投資部總監曹慶表示，上週五深交所公佈的《2016年工作安排》中，提出要恢復主機板IPO發行。這似乎預示著整個2016年IPO數量和速度都可能超出市場預期，股票的供給將大大增加。

　　不過，也有基金經理認為，無論是大股東減持解禁日期的臨近，還是註冊制的推出，多是對短期情緒面的影響。星石投資表示，註冊制推出後，發行節奏大概率不會完全放開，監管層也會有所控制。另外，後期上市排隊的公司多是中小盤企業，融資規模有限，對資金面衝擊不大。