最“扎堆”交易：做多美元
- 發佈時間：2015-12-31 02:09:30 來源：中國證券報 責任編輯：羅伯特
在加息可能帶來的一系列不確定影響中，美元升值堪稱唯一確定的趨勢。在美聯儲與歐洲、日本、中國等經濟體貨幣政策日趨分化的支撐下，強美元成為過去一年半內全球金融市場最明確的投資主線。據美銀美林12月的最新調查，全球投資者在美聯儲宣佈加息前大舉買入美元，“做多美元”連續兩個月成為市場上的“最扎堆交易”。
在市場做多熱情帶動下，美元指數自2014年6月以來大幅上漲，今年3月突破100關口，創12年高位，10月底進一步創下100.55的13年新高，在外匯市場一枝獨秀。
海外金融機構幾乎全線看好美元前景。高盛將做多美元列為明年的頭號交易策略，該行分析師認為美國良好的復蘇進展終將讓美聯儲採取比市場預期更為鷹派的行動，而歐洲和日本經濟復蘇脆弱、通脹更低，意味著他們的央行將維持鴿派。預計到2017年年底前，美元兌歐元有望再升值20%。
“美聯儲與歐洲、日本央行之間的政策分歧將繼續成為2016年的主題之一。”高盛駐倫敦宏觀和市場研究聯席主管格薩拉裏表示，匯率對於政策差異的壓力尤其敏感，儘管美元已經走強，但美元兌歐元和日元還有更大的升值空間。
從過去30年的經驗來看，由於美聯儲加息週期往往伴隨著經濟改善，因此大概率會催生美元牛市。不過，美元指數與聯邦基金利率之間並不總是保持正相關，美元有時會提前消化加息預期，有時會滯後反應。與此前週期不同的是，本輪美聯儲加息伴隨著其他主要經濟體的進一步寬鬆，這使得美元存在較強支撐，在加息預期形成時就已經顯露強勢。
事實上，美元大幅升值已經對美國的出口産生影響。據美聯儲測算，美元每升值10%，美國核心CPI將下降0.5個百分點。BK資産管理公司主管瑞恩認為，無論美元在2016年前幾個月的上漲是緩慢還是急速，漲勢都將在明年7月前結束，預計明年下半年強美元將迫使美聯儲放緩緊縮速度，屆時美元將達到頂部。
在美聯儲加息靴子落地後，隨著投資者對美元多頭持倉獲利了結，加上年底假日期間交投清淡，美元指數近期走低，12月以來的累計跌幅達到2%。瑞銀在其年度策略報告中表示，美元漲勢可能接近尾聲。初步加息後的上漲可能是美元最後一輪強勢，從購買力平價來看，美元估值似乎已偏高，而且一些美聯儲官員已對強勢美元可能影響出口和通脹表示擔憂。
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