□本報記者 王超

　　在不久前舉辦的“招商期貨2016年度投資策略會”上，招商期貨相關研究員表示，2016年四季度前鎳價預期在8000-10000美元/噸區間波動為主，基本面仍偏空，操作上建議逢高沽空為主。隨著産量及去庫存進行至尾聲，2016年四季度鎳價有望小幅反彈。

　　2015年LME鎳價從最高點15668美元/噸跌至2003年低點8145美元/噸，最大跌幅達48%，冠六大基本金屬之首。招商期貨認為，主要原因在於鎳下游消費增速放緩引發的供應結構失調。當前倫敦金屬交易所（LME）和中國地區可監測到庫存量57萬噸，庫存消費比接近3.5個月週期，2016年鎳仍處於去庫存階段。全球鎳産業鏈除了上游礦的特殊性，去利潤已基本完成，去産量正在緩慢進行，去産能仍未完全開始，故預期2016年鎳價降呈現倒“L型”走勢，在8000-12000美元/噸範圍波動。

　　上述判斷的依據是：首先，原生鎳消費增速放緩。全球不銹鋼鎳消費量佔鎳消費總量67%，而中國不銹鋼鎳消費量佔全球鎳消費總量43%，2015年中國經濟增速進一步下滑導致不銹鋼需求放緩産量加劇過剩從而引發整體産業鏈虧損，供需結構失衡，總體來看鎳消費仍保持正增長，特別是歐美地區非不銹鋼鎳消費增加明顯，故預計2016年鎳剛性需求仍在。

　　其次，低鎳價出清産量去高庫存。鎳價創2003年以來新低，産業鏈虧損迫使新增産能延後釋放，現有産量減少，特別是中國地區原生鎳産量下降明顯。考慮到産業鏈對價格敏感度滯後性、能源價格下降及鎳生産國貨幣貶值等因素推動原生鎳生産成本下移，2016年招商期貨預期全球特別是中國NPI産量將進一步下降，同時去庫存將加速進行。

　　最後是去産量、去庫存延續進行，基本面矛盾有望緩解。招商期貨對於中期鎳基本面持中性觀點，鎳産業鏈去利潤基本結束，去産量及去庫存正在進行，去産能未完全開始，中短期基本面逐漸回暖，但供大於求格局未發生變化，鎳價不排除進一步下探新低。全球鎳消費量維持正增長，低鎳價有望進一步擠壓産量、消耗庫存、出清高成本産能，從而尋求新的平衡點，故對鎳價長期樂觀。

　　在此次策略會上，招商期貨總經理王志斌還透露，雖然只有北京、廣州、上海和杭州四家營業部，但2015年招商期貨的凈利潤、營業收入等多項指標均位居行業前列。

　　他説，當下排名前十的期貨公司員工總數基本上沒有低於300人，而招商期貨卻只有150人。“正是因為人員少、效率高、運營成本低，市場突發事件對公司的影響有限。”例如，今年股指期貨交易規則調整，但招商期貨基本上沒有受到不利影響。

　　“對期貨公司而言，誰忽視研究，早晚要被市場所淘汰。”招商期貨研究所所長戴春平此前告訴記者。

　　“150名員工中，僅研究所就有30人。”王志斌説，近年來招商期貨研究所變化很大，研究與投資結合更加緊密。“過去研究所招聘員工主要來自於高校畢業生，現在更多是産業鏈同行。他們的知識、經驗以及對基本面的了解較前幾年均有顯著超越。”他説。