□本報記者 王小偉

　　日前召開的國務院常務會議，將完善多層次資本市場體系列入我國改革金融體制、優化金融結構、發展直接融資的五項重點措施之首。業內人士指出，以主機板、中小板為代表的主機板市場體系和以新三板為代表的場外市場體系加速步入制度完善期，戰略新興板明年推出已成定局，從而有力推動創新驅動發展戰略的實施。多層次資本市場體系的建設將利於資本市場的資源配置作用更有效的發揮，我國資本結構的“倒金字塔”現狀有望加速“轉正”。

　　戰略新興板支援優質企業回歸A股

　　建立上交所戰略新興板，是我國資本市場繼深交所設立中小板和創業板後的又一重大舉措。上交所理事長桂敏傑此前透露，戰略新興板將定位於服務規模稍大、已經越過成長期，相對成熟的戰略新興企業。其定位與創業板有一定銜接，總體目的在於推動資本市場在支援戰略新興産業方面發揮更大的作用。業內人士認為，未來戰略新興板可以支援未盈利的網際網路企業在A股市場發行上市，在境外上市的優質企業有望回歸A股。

　　華林證券相關人士指出，推動特殊股權結構類創業企業在境內上市，現有上市規則將有重大突破。“我國特殊股權結構類創業企業，主要是VIE結構的網際網路企業，此前由於特殊股權結構類企業不符合A股市場首次公開募股上市標準，再加上IPO注重企業盈利指標，致使不少優質網際網路企業選擇境外上市，而未來這種局面必將得到改變。”

　　民生證券研報估算，目前市場上有意願且符合戰略新興板上市標準的企業保守約380家，主要分為拆除VIE架構回歸的中概股、行業地位顯著的新興企業、主機板IPO排隊企業、新三板符合條件的成熟企業等四類。川財證券則指出，戰略新興板為大量在股權結構或盈利指標方面未達到現有場內市場要求的企業提供了上市窗口，該板的推出將增加各證券市場間的良性競爭。

　　三板四板建設將持續推進

　　機構人士指出，從做市制度推出到分層方案落地，新三板市場從2013年底開始擴容到今年開始取得飛躍發展。憑藉包容性和市場化基因，新三板為中小微企業和初創公司提供了資本運作的平臺，也在中國金融市場化改革中發揮了試驗田的作用，在我國多層次資本市場體系建設中成為最亮眼的一環。中國社科院原副院長李揚認為，新三板市場發展有利於企業部門去杠桿，同時也為經濟轉型升級提供了容納試錯、鼓勵創新的金融制度。

　　全國中小企業轉讓系統資訊研究部總監孟浩分析指出，新三板市場的快速發展，一方面得益於國家全面深化改革和大眾創業、萬眾創新的戰略機遇，另一方面，新三板自身包容的制度理念也高度契合了中小微企業的特點和需求，新三板在創新、創業中擔負著越來越重要的角色。

　　業內認為，2016年新三板市場有望從多個層面繼續完善市場制度建設。一方面，在融資上，將放開掛牌即定增時新增股東35人的限制，可以採取路演、詢價、網上發行等方式向合格投資人發行股票，相當於小型IPO。（下轉A02版）