□本報記者 徐文擎

　　藍籌存在階段性機會

　　中國證券報：2015年僅剩下4個交易日，是否留存潛在的風險？

　　胡旭陽：市場風險不會因為年度的更疊而發生改變。從近期盤面看，依然是存量資金博弈的市場。一方面，註冊制落地時間節點將近，又有1月8日的大小非減持解禁的預期，向上突破的概率不大；另一方面，萬科大股東之爭引發市場對險資舉牌概念板塊的追捧，市場氛圍熱絡。總體上看，這段時間市場情緒相對穩定，結構性機會較多，當然，這也意味著潛在的風險也屬結構性。就指數而言，在短短幾天裏出現暴漲暴跌的概率不大，大盤近期有望保持高位震蕩。

　　楊玲：年內新股發行完畢、美聯儲加息落地，利空基本出盡。但是由於臨近元旦假期，投資者參與的熱情有限，因此這段期間市場會維持震蕩盤整走勢。

　　中國證券報：2016年開局，會否展開中小創行情？

　　胡旭陽：近十年來，幾乎每年底都會有一輪所謂“風格切換”的藍籌股行情。據我們統計，至少在近5年內，藍籌股整體跑贏指數的情況基本只發生在年底的兩個月。這種現象有其內因，一是年底公募基金有爭奪排名的內在訴求，有證券投資業務的金融機構也有類似需求，因而在年底容易形成合力，使藍籌股有較好表現。而這種規律性的現象被市場中最敏感的短線資金察覺後，強化了年底藍籌股的強勢。

　　本週四藍籌股受挫，創業板引領反彈，應該是短線資金在年底前搶先做出倉位調換的結果。2016年開局和往年會有所不同，註冊制臨近或多或少會對市場心理造成影響，因此，估值因素會對“中小創”形成一定制約作用，而藍籌也未必沒有機會。特別是在“國企改革”的大背景下，藍籌股特別是二三線藍籌股值得期待。

　　楊玲：比較看好新興消費成長股。一方面，新興消費行業符合經濟轉型方向；另一方面，新興消費行業景氣度持續向好，需求旺盛。臨近農曆新年，有望迎來消費旺季，因此可重點關注傳媒、電影、旅遊等行業。另外，由於近期險資不斷舉牌，藍籌股會出現階段性投資機會。

　　供給側改革成投資主線

　　中國證券報：如何看待明年的宏觀環境？

　　胡旭陽：儘管預期中的宏觀經濟增速會下行，但這意味著宏觀貨幣政策將繼續保持寬鬆。“資産荒”的實質是：一方面，對實體經濟前景的預期，使資金越來越懼怕長期投資，尤其是實業投資；另一方面，在寬鬆的貨幣政策下，大量資金在尋找短期投資機會和低風險資産。在2016年的投資市場上，低風險資産收益將繼續下降，而高風險資産的風險度會提升。綜合而言，這種大環境對證券市場相對中性，而結構性機會將給部分投資者帶來不錯的投資收益。

　　楊玲：明年貨幣政策將繼續保持穩健偏寬鬆的基調，無風險利率持續下行，資産配置荒的情況延續，因此明年整個市場流動性會比較充裕；財政政策會更加積極，財政赤字有望擴大至3%，因此財政政策有望成為托底經濟增長的主力軍。在擴大總需求的同時，政府會加大供給側改革，增強有效供給促進新興産業發展。所以明年的宏觀政策組合即“托存量、增新量”，那麼在這個政策組合的導向下，托底會帶來經濟企穩，改革逐步見效會帶來新增的上行力量，因此2016年中國經濟大概率會出現長期向上拐點。

　　中國證券報：2016年應遵從怎樣的投資主線和邏輯？

　　胡旭陽：預期2016年股市將圍繞3500點波動，整體幅度不大，關注點要落在註冊制的推進進程上。供給側改革將給新興産業帶來生機，相關行業的快速發展將在證券市場上得到體現。2016年投資主線仍在新興産業上。此外，隨著一批網際網路海外上市公司的回歸，比價效應將對相關個股帶來較大機會。

　　楊玲：在2016年供給側改革大力推進的背景之下，市場將在資源配置中發揮更大作用，主要體現在“破舊立新”。“破舊”是針對舊經濟體，化解産能過剩、盤活存量資本、提高資金使用效率；“立新”針對新經濟體，放開供給、消除壁壘，支援符合經濟結構轉型方向的行業發展，匹配沒有被很好滿足的需求和潛在需求。沿著供給側改革的這兩個主要方面，我們可以梳理三條投資主線：製造業升級、消費升級、節能環保。

　　中國證券報：2016年有哪些主題性機會可以把握，需要注意哪些風險？

　　胡旭陽：我國文化體育行業的高速增長帶來不少投資機會。2016是奧運年，人們將會把更多的注意力放在體育事業上。因此，圍繞奧運會的主題投資機會不容忽視，尤其是彩票概念。此外，價格復蘇題材值得關注。預期“供給側”改革將給國民經濟注入新活力，大宗商品價格也形成階段性拐點，價格復蘇將給長期沉寂的資源類行業帶來一定投資性機會。

　　楊玲：看好符合消費升級方向的新興成長類消費股。從經濟結構轉型方向來看，推進新供給改革以消費升級引領産業升級，中國經濟從投資拉動向消費拉動轉變；數據顯示，目前消費是最大亮點，尤其是新興消費，消費在中國經濟中的重要地位日益凸顯；從需求端來看，目前中國每人平均GDP接近8000美元，消費結構朝著比如文化、娛樂、體育、健康等新興消費領域轉變。

　　新興消費領域是未來主要的投資趨勢和投資領域。按照這條主線有很多子行業可供選擇，比如跨境電商、農村電商、出境遊、電影傳媒、醫療健康等。建議投資者要基於估值水準和業績匹配度謹慎選擇個股，避免一些單純依靠概念炒作的偽成長。

　　2016年去産能將成為經濟改革主要任務，在此過程中，信用違約事件將會常態化，投資者需要防範信用風險。