□本報記者 張勤峰

　　針對近期資金面在結構上和邊際上顯現出收緊的跡象，央行對機構短期流動性的支援力度有所加大。本週四，央行逆回購交易量增至400億元，全周凈投放300億元，為12月以來新高。市場人士指出，預計年底前央行將繼續加大資金投放力度，期限稍長的逆回購、SLO、SLF乃至MLF等都能夠針對性地發揮年底流動性維穩的作用。

　　全周凈投放300億元

　　央行週四小幅提升公開市場逆回購操作規模。公告顯示，央行週四上午開展了400億元7天期逆回購操作，中標利率繼續持平于2.25%，交易量較本週二增加100億元。

　　本週二，央行開展300億元7天逆回購操作，因當日到期逆回購為100億元，凈投放資金200億元，而週四到期逆回購增至300億元，央行加大逆回購操作力度，仍維持單次操作的凈投放格局，全周實現資金凈投放300億元，為12月以來新高。

　　交易員指出，央行逆回購加量，彰顯貨幣當局穩定貨幣市場的態度。年內最後一批新股發行仍在進行，短期資金需求旺盛，而年關將近，跨年資金需求日漸升溫，資金面在整體寬鬆之餘，仍在結構上和邊際上顯現出收緊的跡象。為防範流動性波動，也為安撫市場情緒，央行逐步提升了公開市場資金投放力度。不過，從目前來看，央行逆回購交易量不高，凈投放規模也不大，更重在提振信心、穩定情緒。

　　資金投放仍值得期待

　　近期資金面整體上仍維持寬鬆，資金需求總體能夠得到滿足，這或許是央行公開市場操作凈投放仍有限的原因所在。

　　銀行間回購市場上，近期回購利率有所上行，部分期限需求增多，供給有吃緊的跡象，但核心成交品種供給充足，需求基本能得到滿足。24日，銀行間市場主要期限回購利率多小幅走高，如隔夜回購利率加權值漲2bp至1.91%，跨年的14天、21天、1個月回購利率分別上漲9bp、4bp和10bp。交易員稱，月內第三批新股申購基本收尾，但資金仍然在途，致隔夜滾動融入需求不減，好在供給陸續出現，需求逐漸得到滿足，整體呈現供需兩旺態勢；跨年品種需求火爆，部分非銀機構如券商等質押信用債稍顯不易，利率在繼續走高。

　　該交易員稱，近期資金面在結構上和邊際上顯現出收緊的跡象，但整體上仍寬鬆。而且，放在年底謹慎情緒上升、美聯儲升息加劇資本流動以及新股發行密集實施的背景下，當前資金面的表現要明顯好于市場預期。鋻於短期流動性尚且寬鬆，央行僅開展小額凈投放也在情理之中，亦從側面反映出其對短期流動性供求形勢相對樂觀。

　　分析人士指出，當前市場對降準的呼聲仍高，原因在近期人民幣貶值行情下，資金外流或導致外匯佔款繼續明顯減少，有必要釋放中長期流動性進行對衝。但從資金面狀況來看，央行投放大額流動性的迫切性還不是很強，且年底財政存款釋放在即，跨年後資金充裕值得期待，央行也可能暫緩降準，通過跨年的特定期限流動性工具進行過渡，期限稍長的逆回購、SLO、SLF乃至MLF等都能夠針對性地發揮年底維穩流動性的作用。