□本報記者 王輝

　　在銀行間資金面整體延續平穩的背景下，週二（12月15日）央行公開市場逆回購操作再度下降至100億元的地量水準。分析人士指出，儘管近期人民幣匯率階段性走軟及11月外匯佔款的大幅下降，都給流動性總量平穩帶來一定負面影響，但當前市場資金面心態卻依舊平穩。另一方面，隨著年末時點的臨近以及本週美聯儲就可能啟動加息，多家機構普遍預期，未來一段時間內央行或推出新寬鬆舉措。

　　逆回購重現地量

　　央行週二進行了100億元7天期逆回購操作，中標利率維持在2.25%不變，並由此全額對衝了當日到期資金規模，單日實現資金零投放或零回籠。來自WIND的統計數據顯示，本週央行公開市場共有300億元逆回購到期，其中週二和週四到期100億元和200億元；除此之外，週二市場還有500億元國庫現金定期存款到期。

　　市場人士指出，近期在岸和離岸人民幣匯率走軟勢頭明顯，繼續反映出經濟持續疲軟環境下市場對於短期人民幣貶值和資本繼續流出預期。但另一方面，從當前資金面和短期利率水準來看，本週新股申購對資金面實際擾動有限，銀行間各期限資金價格水準整體仍較平穩，21天及1個月期限資金利率的上漲，更多只是季節性因素的正常反應。在此背景下，公開市場操作未進一步大幅投放資金，也在市場預期之內。

　　週二銀行間市場隔夜、7天、14天、21天和1個月期限的質押式回購加權平均利率（存款類機構），依次為1.77%、2.34%、2.61%、2.88%和3.00%。相較前一交易日，主流隔夜及7天期回購利率環比均微跌1個基點，中長期限的14天、21天和1個月期回購利率則分別上漲1、11和6個基點。交易員表示，當日短期限資金供需無憂，跨年資金利率則小幅上揚，市場資金面心態整體仍較為平穩。

　　寬鬆預期再起

　　分析人士指出，雖然11月央行口徑外匯佔款大幅下降，公開市場操作也較為平淡，但日內資金面對此反應有限。在經濟基本面仍較為疲弱的背景下，市場各方對於政策寬鬆的情緒依然樂觀。而近期多家機構也紛紛發表分析觀點認為，新一次央行降準或其他形式的資金投放或將到來。

　　國海證券認為，11月外匯儲備下降，進一步顯示人民幣持續貶值、大宗商品價格下跌對中國産生輸入性通縮壓力，貨幣寬鬆空間依舊存在。考慮到12月美聯儲大概率加息，中國年內再次降息概率很小，新的貨幣寬鬆可能會依賴降準政策實現。中信證券也表示，年內外匯佔款仍面臨持續下降的壓力，降幅取決於人民幣匯率貶值的程度、國內基本面情況、美聯儲加息節奏等因素。而人民幣貶值和外匯佔款下滑將導致流動性仍然存在不穩定性。在資本流出仍然持續的狀況下，央行或進行對衝性降準或其他資金投放操作，不過寬鬆力度可能不會太大。

　　國泰君安等機構進一步指出，在通縮壓力加大、外匯佔款下降、融資需求繼續低迷的背景下，央行下一個降準的時點預計已經臨近。