□本報記者 楊博

　　美聯儲加息時點臨近，香港市場持續走低。截至14日收盤，恒生指數已經“八連跌”，累計跌幅達到5.2%。近期集中發佈的年度策略報告顯示，機構對明年港股大市普遍預期謹慎，主要基於對中國經濟增長放緩、美聯儲加息以及企業盈利增速下滑等因素的考量，但對H股預期相對樂觀。

　　疲弱市況或將持續

　　4月以來港股大市持續走弱，年內累計下跌近10%，在全球主要股指中跌幅居前。機構近期發佈的策略報告大多看淡明年港股大市表現。里昂中國香港策略研究董事總經理張耀昌預計，港股疲弱態勢可能延續至2016年上半年，主要受到內地經濟影響，但明年底市況有望好轉。里昂對恒生指數明年底的預期點位為恒指明年目標價24000點，較當前點位高出近13%。

　　瑞銀對明年底恒生指數在“基本情境”下的目標點位預期為22058點，潛在漲幅僅為3.5%。該行分析師預計明年香港上市企業盈利同比增長可能為零，預計香港明年經濟將會轉弱，GDP增速會放緩至1%，香港住宅樓價可能下跌10%-15%。

　　瑞信集團預計，由於美國明年會持續加息，香港樓市將面臨考驗，港股結構性調整將持續。考慮到中國內地宏觀經濟前景仍非常具有挑戰，MSCI中國市場明年盈利增速會持續放緩，煤、鋼及鋁企財政狀況將急速惡化，新經濟板塊可享有結構性盈利增長機會，但估值因素仍是市場最大關注點。

　　高盛近期下調港股評級至“減持”，對明年底恒生指數目標點位預期為24000點。該行分析師指出，下調港股評級主要是市場對內地經濟放緩的憂慮，加上未來香港本土企業盈利受強港元拖累所致。該行看好香港市場的科技股、電訊股、醫療股及地産股，對保險、公用及能源板塊持“中性”評級，建議減持銀行及資源股。

　　H股有望跑贏大市

　　相比于港股大市，機構更看好H股潛在表現。今年以來恒生國企指數累計下跌23%，14日收于9316點，多家機構預計該指數明年可能有20%以上的上漲空間。

　　德銀最新報告預計，H股明年上半年有望大漲逾20%，因企業盈利溫和增長及估值略為擴張。建議明年增持金融、工業及IT板塊，減持電信、能源及核心消費。

　　匯豐預計到明年底恒生國企指數將達到12000點，較目前高出近30%，主要由於估值回歸正常。該行指出，新的改革動力以及無風險收益率降低，將會引發價值重估的機會，此外由於美國加息的步伐清晰化、內地資本賬戶開放及H股估值在全球最便宜等因素，海外基金的資金明年可能恢復流入。

　　匯豐報告預計內地經濟未來一年轉型緩慢，但增長會更有品質，決策層會平衡短期需求方面的刺激措施及供應層面的改革，以釋放長期增長的潛力。該行預計2016年中國央行將降息50基點，降準400基點。

　　新鴻基金融對明年底恒生國企指數的目標點位預期為11500點。該機構指出，在國內經濟存下行風險下，預計國企改革步伐加快，財政及貨幣政策出臺，新興經濟産業加速增長及“深港通”將推出，這都有利於香港股市投資氣氛，預計明年股市走勢偏向正面。

　　新鴻基金融指出，2016年港股的四大投資主題分別為內需消費新引擎、“網際網路+”、“中國製造2025”及資本賬戶開放。投資機遇將涵蓋科技、內需、環保、基建及金融證券等板塊。